《中资股精选–经济通资深分析员罗国森分析》昨日（２８日）阅读《经济通》的新闻，看到一段关于东风集团（０４８９．下称东风）的消息，内容引述港交所的权益披露资料指出，惠理基金申报增持了４７１万股东风汽车(行情,论坛)，令到持股量增至７﹒１４％。我进入港交所的网页详细察看，知道惠理基金是于２月２２日以接近３元的价钱增持东风。 这一看，竟然又给我发现，当日原来还有摩根大通和ＵＢＳ增持了东风，前者大约以２﹒９５元增持东风，后者则以２﹒７０元左右增持。 基金增持 显示未到价＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝ 昨日刚好收到惠理基金管理的一只中国股票基金的年报资料，马上看看惠理持有东风的资料，发觉惠理分配于该基金的股数大约是３２００多万股，而平均买入价还不超过１﹒７０元。按此计算，惠理在东风集团的利润也接近一倍了，但仍然于接近３元的水平增持，可见她们不单不会于短期内沽出东风，而且还看东风股价可以再升。 正如昨日所说，东风是国内第３大汽车制造商，根据资料，首两位是长春一汽（下称一汽）和上海汽车集团（下称上汽），而东风大约占市场１０％份额。讲开市场份额，值得一提的，是中国于２００４年已经跻身世界第３大汽车市场的行列，但中国的人均汽车拥有量是１００人拥２１架，而全球的平均数是１００人拥有逾１００架，发展空间非常大。 虽然内地汽车需求由１９９３年至２００４年的复合增长为１２％，但亦引来不少竞争对手加入，令行业出现严重供过于求，加上政府多项政策，包括加税及开放成品油价等，令到内地汽车公司面对严峻的经营环境。 ０２年至０４年期间，行业曾经历一场减价战，生产轿车的车厂首当其冲，毛利率下跌，东风亦不能独善其身，当中乘用车（即包括轿车及小型客货车）的毛利率下跌最严重，东风０５年首６个月乘用车的毛利率，也由去年同期的２２﹒１％下跌至１１﹒６％，跌幅接近一半，其他车类的毛利亦告下跌。 另外，内地政府为鼓励使用小排量车，拟大大提高大排量车的消费税，加上开放油价等政策，均令行业面对不明朗因素。 东风汽车种类多元化＝＝＝＝＝＝＝＝＝ 但东风的其中一个优势，是她与日本本田、日产及标致等成立了合资公司，产品种类繁多，有轿车、商用车（即巴士之类）、货车，亦有生产汽车引擎，因此一旦轿车再出现减价战时，东风也能分散风险。 事实上，东风的汽车发动机业务，于２００５年上半年占东风盈利５７％，是集团主要的盈利来源，并主要为广州本田（即骏威子公司）生产发动机，因此，若骏威的雅阁表现持续理想，东风也会受惠。 东风可能不是国内质素最好的汽车股，日后一汽和上汽来港上市之后，基金也可能会再移情别恋，但现阶段东风的情况跟建设银行（０９３９）有点相似，在选择有限的情况下，东风的股价还会看俏，散户不妨搭一趟基金的顺风车，就以３元左右为入货价吧！

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