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新股重开前夜 "海归"暗流涌动A股就等中石化
时间:2006年03月04日09:55 我来说两句(0)  

 
财经博客 张军“国有制”的喜宴 艾葳2007年中国股市是属于散户的年代
来源:《中国经营报》】 【作者:罗焱

  尽管新老划断和重开新股的时间表仍悬而未决,一长串拟“海归”公司已经出现在A股上市的后选名单中。

  交通银行行长张建国日前公开表示,交行“A+H”上市方案已经监管部门批准,交行将择机回国内A股上市。
而就在此前不久,已在香港和伦敦上市的国际航空也发布公告称将发行27亿股A股。

  另据记者了解,中国铝业、广深铁路等公司也已启动A股上市工作。

  “那些已经在境外上市的企业有80%~90%都会回A股上市,这没有什么悬念,政府也会这么考虑。”一家券商投行部副总对记者表示。

  市场分析人士认为,经过股改和市场调整,估值体系方面的障碍已经不复存在,但现在并非海归上市的最好时机,而什么样的海归企业先上市也直接影响到市场信心。

  计划融资340亿元

  已经境外上市的企业中,目前已经启动A股上市程序或拿出A 股上市计划的企业为数不少,包括国际航空、中国铝业、广深铁路、重庆钢铁、北京北辰、大唐国际等。简单估算这些公司的A股招股规模最高可能达到340亿元人民币。这还没有包括早于两年前传出要发行240亿股A股股票的中石油。

  国际航空发言人饶女士对记者表示,A股上市是公司整体资本运作的需要,国航想做通国内和海外两个融资平台,也有一个希望在A股上市的大致时间计划,但目前还不能对外公布。

  而广深铁路董秘室郭先生则告诉记者,该公司早于2004年就将A股上市申请报到证监会,内审已经通过,但发审会一直没有开,重开的时间表还不知道。该公司A股上市计划于2004年12月31日得到股东会授权,今年1月股东会再次表示支持,将授权延长1年。

  定价障碍已经消除

  国航在计划A股上市的公告中表示,预计A股发行价不会低于A股发行询价期间公司H股平均收市价的90%。而记者采访的另一家计划海归的企业则表示,定价要看询价情况,一般会比H股高一点。

  至于定价的根据,国航饶女士表示是对H股和A股两个价格溢价差的考虑,发行价格要保护投资者的利益,但最后A股和H股孰高孰低还很难说。

  曾经被视为海归最大问题的股票定价,现在已经不再被国内投行看成是主要问题。前述券商投行部副总对记者表示,原来境内外的估值体系完全不同,股改后国内估值体系发生很大变化,而且经过多轮市场调整,A股已经下跌了很多,估值基本与境外接轨。例如,联通和中兴通讯的境内外股价差不多,钢铁、汽车行业的A股平均估值还低于海外。

  “等股改后市值过半,市场对未来的预期稳定后,就可以完全根据市场定价,询价的结果比境外高还是低都是市场的选择。”他说,“这些年来不断的市场教育应该能够提升投资者的成熟度。现在H股已经涨了很多,是价值的正常反应。如果同一个企业,一样的分红,一样的权利,香港3元,国内分析师说5元,国内投资者就投5元,那就是不成熟的表现。”

  平稳“海归”需资金政策支持

  银河证券研究中心主任滕泰认为,海归成功上市需要两个条件:一是配套增量资金的政策能够实质性对冲股票的供给(例如发行大盘股的同时相应增加QFII额度);二是不要破坏市场信心。

  他说,在市场信心没有恢复,还没有什么增量资金的情况下,过多地谈要海归,给市场影响过于负面,反而可能令海归之路夭折。

  “好企业回来上市是正面的事情,但怎么把握发行结构,在什么时间、背景、配套措施下回来很关键。应该等市场信心充分恢复、交易活跃、配套资金准备充分、增量资金源源不断的情况下再回来。现在不算很好的时机,没有配套措施,市场的融资功能还没有恢复,资金供应不能持续,上一两个新股可能就再上不了,弄不好就成了恶性循环。” 滕泰说。

  滕泰认为,由于市场行情很不稳固,需要政府大力推增量资金措施。例如,券商融资融券、银行资金入市、QFII、私有化等。

  但前述券商投行部副总认为,市场对海归股有一定程度的认可,大多数海外上市企业业绩和公司治理能力比A股企业强,只要是好的海归企业,有回报的可能,很多机构会愿意买,资金不是问题。他也不担心资金会全部流向优质海归股。“投资者对股票有不同的需求,有些偏爱风险高、短期回报大的股票,有些喜欢年分红比较高和稳定的股票。”

  目前监管部门对于股改后先让哪些海归上市还没有说法。一位券商分析师认为,应该让业绩好的公司先回来,业绩差的公司后回来。

  “海归有两类,一种是盈利能力强的企业,回来主要是回报社会,也不一定是他们自己想回来,而是政府和机构投资者需要大蓝筹;另一种则纯粹是为了解决资金问题,市场更盼望的是前者。” 该分析师说。

  “境外上市的企业应该业绩好了再回来,这样才能活跃A股市场,如果海归一上市就搞盈利预警,投资者的信心怎么建立?应该让中石化、中石油、建行这类业绩稳定、垄断资源的企业先回来上市。”他说,“现在市场一个风吹草动就跌几十个点,股改仍在进行,海归上市还是要慎重,等中石化这样的航空母舰股改完成,大家没有压力,对未来有明确预期的时候才是好时机。”

(责任编辑:张雪琴)



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