当指数重返千三区域的时候，技术上与心理上的双重压力显而易见：继2月中旬实体近30点的大阴线后，上周又出现大幅跳水走势，同时也表明在连续上涨之后，市场的多空分歧正逐步显现出来。

　　在统计的88只基金重仓股中，全周下跌0.3%，换手9.18%，其中上涨37只，涨幅超过5%的有12只，主要为石化、汽车板块和以云南白药、大商股份等为代表的高价消费类个股；下跌的有44只，跌幅超过5%的有9只，多为前期涨幅较大的煤炭类个股。

基金净值方面，在统计的142只开放式基金中，超过八成出现净值正增长。

　　上周，银行、地产股的大幅下挫是基金重仓股中最明显的一大特征，其主要原因还在于招商银行的领跌效应，上周四招行一笔百万大单抛出后，导致该股迅速下穿支撑位，并带动其他权重个股的集体下跌。招行的下跌除了大幅上涨导致获利盘回吐、传闻基金被大单赎回、H股的传导作用外，ETF套利资金在其中的影响也不容小视。

　　根据ETF的交易规则，在指标股股改停牌期间，基金公司为了让套利能顺利进行，往往采取现金替代方式。但通常情况下，赎回基金份额时，该成分股票不允许使用现金作为替代，导致该成分股票计入投资者账户。在股改后基金管理公司帮客户买入同等份额的复牌股票，以现金结算差额。

　　而相关研究数据也表明，当成分股在上证50指数市值中所占的比例超过0.75%时，将可以进行上证50ETF的溢价套利，而且比重越大，获利越有保障，收益也相对越高。以招商银行为例，该股在上证50指数中所占比例超过7%，自然也吸引了不少ETF的套利投资者。但在股改期间的套利者由于无法卖出招商银行，因此账户中累计的G招行在股改复牌后将会被集中抛售。以买入100万份上证50ETF为例，套利操作后将导致投资者账户中留存14100股，投资者在这部分股票复牌后将择机卖出，这无疑在一定程度上也加大了该股的波动性，特别是对其瞬间走势的影响不言而喻。

(责任编辑：张宇)