航天机电(行情,论坛)今日公布调整后的股改方案,对价水平从每10股送2.8股提高到每10股送3.2股。全体非流通股股东所持有的航天机电(行情,论坛)股票自股改方案实施之日起,在二十四个月内不上市交易或者转让。

大股东特别承诺,公司未来三年的现金分配比例不低于可分配利润的50%,并在2005年度分配方案中提出资本公积金转增方案,转增比例不低于每10股转增5股。

    方正证券研究所袁海认为,该方案对于流通股股东是比较优厚的,同时更加看好公司的长期发展和未来股价表现。

    他认为,首先,公司理论股价的测算采用市净率法而不采用市盈率法。这主要是因为从公司流动财务状况来看,流动资产比重高。从理论上讲,流动资产比重高的公司盈利调节的余地较大,更适合采用市净率法进行测算。而从行业特点和公司自身状况来看,公司目前处于高速成长阶段,而盈利能力尚未完全释放出来,因此难以采用市盈率测算,更适合采用市净率法测算。比较流通股股东和非流通股股东成本来说,股价60天均价是6.65元,30天均价是7.05元,100%换手率的价格在7.20元,这样计算流通股股东的成本集中在6.65—7.2元之间,按照每10股送3.2股的对价幅度计算,成本将降至5.04—5.45元之间,对应2005年三季度末的每股净资产为2.712元。从市净率的角度着眼,是比较合理的。

    其次,从送股的绝对数量看,每10股送3.2股的方案体现了大股东的诚意。流通股股东的持股比例从30.23%提高到39.9%,而大股东保持一定的控股地位,这对于像航天机电(行情,论坛)这样投资控股型的公司是非常必要的。综合比较,股改方案保护了流通股股东的权益。

    第三,公司2005年拟实施每10股转增5股的计划不仅使公司目前股价含权两次,而且使投资人看到公司对未来业绩增长的信心,也表明对投资者的回报诚意。2005年全球太阳能上市公司股价大幅上涨,在过去半年多时间,航天机电(行情,论坛)的股价从最低2.42元一路涨升到最高8.38元。本轮随市场调整有所回调,但可以相信股改方案将有利于公司股价的长期向好,其与国际同类公司的比价优势将更加明显。

    袁海表示,外部需求的巨大增长是看好公司发展的重要原因。不仅汽车零部件需求在新年伊始就呈现良好态势,国内外的太阳能产业需求也极为旺盛。而在复合材料应用渐入佳境的情况下,2006年该产业的利润也将增加。在这样的背景下,有理由相信航天机电(行情,论坛)的股改方案将为公司未来发展和二级市场表现带来新的契机。