2月27日,伦敦铜价再次大幅下跌,伦敦3月铜下跌约200美元,以4660美元/吨报收。从当天的消息来看,下跌并没有太充分的理由,下跌的原因被解释为基金在月末平仓,以及中国1月铜进口同比下降约40%。

而从技术上来看,伦敦铜价从5095的高点震荡下跌了约400多美元,并在技术图形上隐约地看到了一个小型的头肩顶的构造。

    伦铜的下跌本来应该导致上海铜价也跟随大幅下跌,但是实际上上海交易所的铜期货价格下跌幅度非常有限,仅仅下跌了500-800元,最活跃的5月铜价格报收在44740元/吨。与此同时,从全天的交易来看,场外多头趁期价下跌而积极进场吸纳,导致持仓大幅增加近7000手。

    关于近期伦敦铜的下跌以及后市走向,市场众说纷纭,有人认为市场是调整,未来依然看涨,也有人认为跌势初现,铜价面临转势的关口。对此,笔者根据最近的一些市场现象,进行一些分析：

    首先,近期铜价是以震荡下跌的方式展开的。每次大跌后,都有较大的反弹,这似乎有点不像行情逆转,而像是市场主力多头有计划的后撤。从行情的震荡情况来看,市场主力损失似乎并不大,但是成功地将铜价拉下了400多美元。这与铝的情况非常不同,铝价下跌后一直没有太大幅度的反弹,而库存却是继续大幅增加,显然导致铝的多头始终无法顺利退场。

    其次,考虑到3月是传统的铜的消费旺季,中国铜的消费会较1月和2月显著增加,这其实为市场多头再次拉高期价提供了最后一次机会。从最近上海现货铜的交易开始活跃,可以看出这种征兆。与此同时,全球铜的库存依然维持在低位,上周上海铜已经开始大幅减少,也反映了消费初步启动的一些征兆。

    再次,我们不但要看到消费旺季的来临对于期价的支撑作用,而且依然要注意高价铜对于消费的抑制作用。实际上我们通过对比3-5月消费旺季的消费情况,就能发现高价铜对于消费的抑制作用到底有多大。与此同时,美国联邦基金利率仍要继续走高,对于整个全球宏观经济影响不可小觑。另外高价铜必然大幅度促进矿山和冶炼的生产和投资的大规模增加,这些势必要彻底改变铜的供需关系。

    总之,笔者认为,1-2月受国内传统假期影响,铜的消费或是进口受到了影响,但是这并不能完全说明问题,市场更加关注在消费旺季高价铜是否能被市场广泛接受。对于后市,笔者主要的观点依然是：在1-5月,铜价维持在高位打造多年来的大顶,而5月以后铜价将显著下跌,而2月7日形成的高点5095美元/吨的高价很难被逾越。