由于10送2.5的初步对价方案低于市场平均水平,加之公司有着较为特殊的股权结构,宁沪高速(行情,论坛)(600377)近日公布的股改方案遭到一些流通股股东的质疑。昨日,宁沪高速(行情,论坛)高管及保荐机构代表与投资者在本报中证网进行沟通时,对此做出了解释。

    宁沪高速(行情,论坛)是沪港美三地上市或交易的公司,总股本50多亿,其中H股12.22亿股,非流通股36.65亿股,而A股流通股仅1.5亿股。由于流通股与非流通股的数量相差太远,一些流通股股东对实施股改后大量非流通股上市流通对公司A股市场的冲击非常担心。对此,宁沪高速(行情,论坛)股改保荐机构代表华泰证券投资银行部董事窦智表示,宁沪高速(行情,论坛)目前约有36.65亿非流通股,其中交通控股和华建交通前两大股东持有33.78亿股左右,上述两家公司已承诺获取流通权后36个月内不上市流通,且国有资产管理部门对宁沪高速(行情,论坛)的国有持股比例也有一定要求,可以预计在未来的较长时间内上述约33.78亿股通过市场减持的可能性并不大。另外2.8亿股左右的募集法人股可能会在法定禁售期满后流向二级市场,但是经过分析,这对二级市场的冲击并没有表面上看那么大。首先,一部分股东看好宁沪高速(行情,论坛)的未来发展和分红回报会长期持有；其次宁沪高速(行情,论坛)目前约有1亿多的股份长期没有申领过红利,这部分股份如果要在二级市场流通需要办理相应的转托管手续,考虑到这部分股份在经过可能多次的转让后需要一定的时间和过程办理相应的手续,也不会一次大批量地涌入二级市场。

    宁沪高速(行情,论坛)总经理谢家全进一步解释道,公司的股本结构中的确存在流通股和非流通股比例相差较大的情况,但近期随着宁沪高速(行情,论坛)公路江苏段8车道改造提前通车,H股价格保持了一个较高的增长,体现了投资者对公司价值的认可,随着交通流量的稳步增长,投资价值将逐步得到体现。

    从2004年起,宁沪高速(行情,论坛)投资105.4亿元对宁沪高速(行情,论坛)公路江苏段进行扩建,2006年1月1日全线8车道通车,全面开放货车通行。据谢家全透露,全面通车后,2月份沪宁高速公路全程流量为3.6万辆。由于2月份适逢春节,因此2月份以后流量应该会有一个比较稳步的增长。他表示,扩建后的宁沪高速(行情,论坛)公路在区域路网中的主导地位得到巩固,区位优势更加显著。目前宁沪高速(行情,论坛)公路极大提升了道路品质,通行能力提高一倍以上,服务区面积也扩大一倍以上,8车道路面结构的改善将使运营成本进一步降低,公司的盈利能力将大幅提升。2004年公司出资27亿元收购了拓宽改造为一级公路的312国道沪宁段新经营权,公司对该路的经营期由2012年延长至2024年,进一步巩固了公司在沪宁通道的主导地位。

    尽管公司发展有良好的业绩支撑,但流通股股东仍对公司较低的对价方案表示了怀疑。宁沪高速(行情,论坛)方面称,公司在制定股改方案时主要考虑了几方面的因素：一是宁沪高速(行情,论坛)是一个质地优良的上市公司,具有良好的投资价值；二是鉴于公司的发展潜力,同时参考了同类上市公司的股改方案；三是目前H股的价格水平对公司的股改方案也有一定的支撑。公司认为,根据理论测算,对价安排应为每10股获得2.357股左右,本次股改对价安排确定为流通股每10股获送2.5股,高于理论测算结果。不过,宁沪高速(行情,论坛)同时表示,会通过各种渠道与流通股东进行充分沟通、协商,听取流通股股东的意见,并在此基础上确定最终方案。