潜水国内资本市场两年，发力境外资本市场

　　飞尚系资本战场大挪移

　　两年前，飞尚系就已经成为国内媒体关注的焦点。一个以资本市场起家的人从2001年底开始，在3年内一口气吞下了内地3家上市公司。

飞尚系究竟是在干实业，还是包装好后再转手卖个好价钱？有人甚至预测了飞尚系的资本路线是:收购控股－挖掘企业价值－减持股份。

　　没有人对此作过回答，尤其是飞尚系的掌门人李非列。蛰伏两年后，飞尚系日前因为登陆纳斯达克再次受到媒体关注。看起来，飞尚似乎要放弃自己熟悉的国内资本市场，从而避免国内的“风风雨雨”。记者尝试联系李非列，得到的答复是“老总出国了。”实际上，李非列一直都非常低调，而仅有的一次面对媒体，也是强调“飞尚不是德隆”。本周，记者赴深圳飞尚集团总部调查，发现飞尚系正在启动资本战场大挪移策略，主攻境外资本市场。

　　纳斯达克上市试水境外

　　1月26日，总部在香港的中国天然资源公司(CHNR)宣布:CHNR与飞尚矿业以及飞尚集团达成收购协议，CHNR将100％收购飞尚集团所持的芜湖矿业(拥有两处铁矿和锌矿采矿权)股份。收购完成后，CHNR将向飞尚集团发行占CHNR全部股本86.4％的普通股股票。截至2004年12月31日，飞尚芜湖矿业销售净额为7790万元，净收入4200万元。CHNR成立于1986年，在香港和海南两地拥有办事处，通过其子公司iSense，在中国内地和香港主营包括广告、产品促销以及公关服务。

　　飞尚集团入主后，CHNR股价被大力追捧，由收购协议达成时(1月24日)的7.32美元，猛涨到2月14日的16.23美元。经过此轮涨势后，飞尚集团财富飙升超过1亿美元。到3月7日，CHNR股价仍然站稳在10美元以上。

　　飞尚发言人陈广佳对记者表示，飞尚在香港、美国、新加坡等地的资本市场，都有一套班子在运作，“到境外上市是一件简单的事情。”“我们的思路是把境内的企业管理好，产生稳定的盈利，再到境外IPO，支持境内企业发展。”据悉，继飞尚芜湖矿业借壳上市后，飞尚的下一个境外上市目标很可能是萍乡钢铁。

　　国内资本平台逐渐弱化

　　据飞尚的内部人士透露，飞尚系在国内二级市场并未持有流通股。但是，在为人所瞩目的国有股转让拍卖市场上，频现飞尚系的身影。

　　2001年6月，飞尚系首现国内资本市场:通过拍卖收购东百集团的国有股权。但该国有股权直到去年12月30日才获准转让。福州市财政局将国家股5197万股中的2640万股转让给深圳钦舟实业、1188万股转让给深圳飞尚，前者为飞尚的“协同公司”。这样，飞尚系以29％的股权相对控股东百集团。2001年12月27日，深圳飞尚持股90％的子公司芜湖飞尚、自然人余劲松与芜湖市经贸委达成协议，全购鑫科材料的第一大股东恒鑫铜业，从而间接持有上市公司鑫科材料51.76％股权。此外，飞尚还入主了芜湖港。去年7月，飞尚获得芜湖港控股股东港口公司转让的60％国有股权，而鑫科材料获转让港口公司40％股权，由此，飞尚系以60.81％的股权绝对控股芜湖港。飞尚另外还参股了新大洲。

　　以上仅是飞尚国内上市资产这块，飞尚直接管理的旗下子公司达到10家。据飞尚提供的资料，截至2004年底，飞尚集团在国内直接或间接控股、参股上市公司4家，在国内所控企业总资产达70多亿元，净资产近40亿元，年工业总产值和年销售额双双超百亿元。李非列在飞尚集团的2006年新年贺辞中称，2005年集团下属企业实现销售收入142亿元，同比增长40％；实现净利润4.1亿元，同比增长36.7％。

　　据飞尚相关受访人士称，飞尚在项目运作过程中的倾向性强，“更愿意接手非上市公司”。“公司早在2000年就从二级市场上撤出，现在没有人谈股票”，“就是在目前，我们也是手上拿着现金找项目。”

　　公司优质资源包装增值

　　飞尚集团网站显示，飞尚是一家以控股、参股等形式在矿山开发、有色金属冶炼、黑色金属冶炼、港口、商业、新材料等众多领域“从事长期投资”，“以实业投资为基础、以行业并购、上市等资本运作为辅助手段的大型实业集团”。去年，飞尚围绕矿山、港口等资源，投入巨资进行储备，在全国各地拿下十几处、总面积达数百万平方公里的探矿权。

　　其中有两单大“手笔”:出资4.5亿元在芜湖建设10万吨锌冶炼基地；出资4.5亿元在内蒙建设铜冶炼基地。据报道，飞尚在芜湖投产的锌冶炼项目，主要是为鑫科材料和恒鑫铜业的铜深加工产业配套。今年2月，飞尚与内蒙巴彦淖尔市签署铜冶炼及油页岩资源开发合作协议。据协议，飞尚将原计划投资6万吨铜冶炼的规模变更为10万吨，并在此基础上进行20万吨铜冶炼能力的规划。同时，进行油页岩资源开发(可提炼汽柴油等)。据透露，飞尚在内蒙的铜冶炼基地将在年内完工。

　　飞尚发言人陈广佳表示，我们判断资源类板块将是国内外关注点，而CHNR上市后股价攀高就是例证。

　　飞尚对外一直宣称，坚定把飞尚打造成为“资源型企业”。同时，借壳登陆纳斯达克，将矿业资产置入上市公司后，未来的飞尚将更多国内优质资源拿到境外上市变得更有可能。但对于国内投资者来说，面临股改的飞尚旗下4家A股上市公司，将如何支付对价？飞尚会否利用全流通减持？抑或作出何种承诺？也许，这远比飞尚的实业梦来得真切。

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　　弃房地产转投资自然资源

　　飞尚发言人陈广佳表示，飞尚基于对宏观经济形势判断和过往的投资经验，选择自然资源投资。“我们会通过对中国企业的了解，运用现代化的手段分析判断。”比如投资铜冶炼，飞尚以前就做过铜期货。而从产业角度来看，铜铁等资源型企业有发展规律，其价值相对稳定。当整个产业链形成后，采矿、冶炼和加工三个关键环节就会相互支撑，利润就会在产业链区间浮动。

　　据称，中国对铜等金属的需求量保持旺盛，而这类商品具有不可替代性。“我们也将港口视作资源类产业，像芜湖港是中国内河最大的煤运转港，是运往华东和华南地区煤的重要中转站。”据透露，最初时，飞尚在投资时也有盲目的方面，像曾经想把房地产作为主业。

　　旁边报道

　　3家上市公司业绩平平

　　深圳飞尚是飞尚系进行资本运作的“制高点”。飞尚系至今已掌控3家国内上市公司:鑫科材料(600255)、芜湖港(600575)及东百集团(600693)。不过，此3家上市公司目前经营业绩平平。

　　飞尚入主鑫科材料后，业绩大幅度下滑，净资产收益率从未达到6％。此外，飞尚入主当年，鑫科材料2002年期末其他应收款比年初增长17倍，到2003年底，恒鑫铜业仍然占用上市公司7068万元。芜湖港方面，在飞尚控制后，芜湖港的经营状况不如既往。本月初公布的年报显示:芜湖港净利润由2004年的4317万元下降到2005年的3980万元；每股收益由0.36元下降到0.34元；净资产收益率也由8.81％下降到8.25％。东百集团方面，截至去年第三季度，东百集团实现净利润2042万元，仅比去年同期增长6.74％。在二级市场上，鑫科材料股票由飞尚入主时的15元下跌到7元多，芜湖港由入主时的近9元下跌到7元以下，而东百集团由5年前的14元下跌到5元以下。

(责任编辑：丁潇)