某券商的基金月度分析报告显示,股票型开放式基金2月份的平均净值收益率为2.414%,混合型开放式基金的平均净值收益率为2.031%。而上证指数在2月份的涨幅 3.257%,这说明2月份基金盈利是弱于大盘的。

    股票型基金2月份跑输大盘,市场认为直接因素是保险公司的赎回,它打破了市场、尤其是蓝筹股的平衡,引发基金的第一轮抛售。平衡打破后,先卖者先获得利益,进而形成了基金重仓蓝筹股的持续抛压。

    以招商银行为例,就在招行复牌前的一个交易日,某保险公司放弃招行复牌以后可能带来的利润,在各基金公司大规模赎回基金份额。这只有两个原因能够解释,首先,该保险机构认为指数在这一位置风险比收益大,至少认为市场整体在短期内下跌的风险比较大；其次,该保险机构认为招行复牌后带来的利润并不丰厚,不足以抵消市场的风险。招行复牌的结果表明,招行的利润确实不如大家想象中的丰厚,但是市场的风险也没有该机构想象的这么大,借助招行的复牌,不少基金的净值都有一定程度的上涨。

    在招行复牌以后,市场又出现了一波赎回潮。最近不少基金公司集中分红就有很大一部分原因是因为赎回压力巨大,需要把基金的面值降下来。赎回潮带来的直接影响就是看空气氛开始弥漫整个市场。机构的轮番赎回,对市场的影响会有多大?看多的观念会认为,市场在经历了大规模的基金赎回以后,仍然能够在高位支撑住,显示有其他的新资金进场,市场上涨潜力犹存。看空的人会认为,机构的大规模赎回迟早会在市场上反映出来,这些赎回虽然会让基金卖出股票,但卖出后仓位依然很高,在后市有利空冲击的时候,基金仍然会有减仓的冲动。

    不少基金公司承认,保险公司的确存在减仓动机。一方面,在短短两个月时间里,保险公司的股票投资收益率可能达到10%,已经完成了全年的利润目标,此时保住投资成果的动机是比较强烈的；另一方面,在再融资和新股开闸的预期下,不排除保险公司降低仓位,准备资金去投资低风险品种。同时,保险公司也有自己的压力,投资连结险的分红需要现金,保险公司也可能选择部分证券类资产套现,因此保险公司对外强调,赎回只是波段操作的方式,并非看空股市。

    在近期市场出现调整之机,管理层表示将择机提高保险资金的入市比例,这无疑是提振市场信心的一个利好。随着保险公司可入市规模的增加,市场的中长期底部将逐渐抬高,这将有利于营造长期牛市行情。

    不管是看空还是看多,一旦市场真的进入了长期牛市,基金的赎回并不会改变这一基本趋势,但是,基金的赎回潮依然可能会对市场的短期造成冲击。有经验的专家就提醒投资者,股市中的抛售和赎回压力只是牛市初期暂时的、必然的过程,盈利效应迟早会吸引大量的资金流入基金。