近日，监管部门发出通牒，要求券商在3月底前解决挪用客户保证金和客户资产等问题。这条消息与原南方证券高层被捕消息同时公之于众，对市场产生较大的利空影响。这轮行情的领头羊是中国石化(行情,论坛)，该股本周大幅下跌，周五继续破位，领头羊破位清晰地表明大盘的见顶。而一旦市场的头部确立形成以后，主力不往下打到一定的深度是不会再轻易进场的，因此在操作上建议投资者逢高减仓手中个股。

那么在这市场中是否有不受大盘走势影响又能让投资者盈利的投资品种呢？我们认为有，认沽权证可以看作是一种有效的做空机制，它和正股的走势是相反的。正股下跌一元，理论上认沽权证就应该上涨一元。加上权证的价格低，所以还有较大的杠杆作用。

说到权证，在市场上存在着两种：一种是认购权证，一种叫认沽权证。近期大盘下跌，以宝钢权证为代表的认购权证反而大涨，而认沽权证和大盘同步下跌，这一现象看起来似乎不正常的。但如果从主力的资金运作流程上看，我们就不难看出其中的原由。由于前期Ａ股市场的大幅上扬，使得认购权证的主力在大盘的大幅拉升中筹码已收集完毕，因此在近期大盘走出回调，投资者暂时无法确立行情是否见顶，利用场内短线资金无获利品种之机大肆拉动价格，从而走出了行情的快速拉升行情；相反由于认沽权证的主角大多为近期新出，品种多处于主力收集筹码的建仓阶段，因此难有大幅拉升的上涨行情。

我们看到最近上市的上海机场和华菱管线的认沽权证甚至已经接近认沽价减去市价的绝对理论价格，而招行认沽权证甚至跌破了0.48元，也接近了其理论的定价，要知道，招行权证的行权期离现在还有一年半，目前招行离行权价仅距离8％。再比较万科权证，它的行权期离现在不足半年，而万科的股价离行权价相差26％，两只权证盘子类似，但目前的价格却接近，这就非常不正常了。考虑到招行权证价格低且招行股价离认沽价较不远，即使1年半后招行在5.65元的认沽价上方，创设也是无力可图的，因为要考虑到资金成本，5.65元每份放一年半收益0.48元，年收益率仅5.67％，相当于贷款利率。而且这还要冒招行跌破5.65元行权价的风险。所以，跌市中目前最大的暴利机会就是以招行权证为代表的认沽权证，虽然周五该权证大跌，后市甚至还可能会创新低，但最终将会上演宝钢权证飙升的一幕。笔者认为从券商创设有利可图的价位来预测，招行权证至少应该在0.75元上方，如招行在未来的一年半中出现大幅下跌，那么招行权证应该有到1元以上的机会。按目前价格计算，收益率应该在50％以上，甚至高于100％（宝钢权证的最大收益209％，价格却在1.596元）。

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