投资者如理性把握有关规律,可从中获取较好收益
3月份以来,新G股和准G股(公布预案后)复牌双双出现回调,上周末二者更是出现显著大跌。截至3月9日,3月份以来复牌的30只新G股中,有24只股票出现复牌首日贴权,占比达到80%。 另外,3月9日,29只预案复牌股25只下跌,其中广钢股份、现代制药等多只个股跌停。新G股和准G股复牌再度遭受市场白眼,这已经是股改以来的第二次了。那么,新G股和准G股复牌收益究竟有何规律可寻?笔者认为,去年5月份启动股改以来,股改收益就存在较为显著的规律性波动,投资者如果能够理性加以把握,可以从中获取较好收益。复牌收益经历两次轮回统计显示,自去年6月股改实施以来,G股的“赚钱效应”有过两次“黄金时期”,而“亏钱效应”也经历了两个时期。第一次赚钱效应出现在去年8月份,当月38只G股复牌,首日贴权的仅有8只,G亨通、G卧龙、G龙盛、G明珠等个股复牌首日涨幅都超过20%,让参与股改的投资者赚得盆满钵满;而第一个“亏钱效应”出现在去年10月份,当月26只G股复牌,首日贴权的达到22只。到11月,股改“赚钱效应”慢慢爬升,当月84只G股复牌,首日贴权的有44只。去年12月至今年2月,以中兴通讯为标志的股改“赚钱效应”迎来第二个高峰。预案股复牌抢权、G股复牌填权层出不穷,G陆家嘴、G宏峰、G深振业等续写了一个又一个股改暴利神话。
而准G股复牌的收益波动,与新G股的情况基本一致。统计显示,131只个股在12月15日至2月10日之间预案复牌,其中只有G上航、G燃气和G皖能3只个股当日出现下跌,而出现上涨的公司为128只,占比达到97.71%。其中接近40只个股的表现更是抢眼,当日均出现涨停。
是否提前抢权是关键
那么,G股收益为何出现周期性波动?准G股和新G股复牌之所以出现大跌,主要问题出在价值增量的分配上。准G股和新G股由于股改而产生了价值增量。如果投资者没有提前抢权,那么,准G股和新G股复牌将保留较为显著的价值增量,进而导致股票出现实际大幅上涨。如上所述,我们已经看到这一情况在股改以来出现了两次,它们共同特征是前期市场没有大幅抢权。
另一种情况是,投资者提前大幅抢权,进而导致G股价值增量由于股价走高而被提前消耗、部分股票甚至透支。在这样的情况下,准G股和新G股复牌就难以出现大幅上涨,透支的股票将要面临大跌。这类情况也出现过两次了。
除了是否提前抢权的主要因素外,准G股和新G股在停牌期间指数涨跌形成的系统性因素是个次要因素,但也影响相关股票的表现。
收益呈非标准正弦波形态分布
事实上,纵观股改以来准G股和新G股股改后的收益,其运行存在显著规律性。最初复牌出现了大幅溢价(去年8月的G亨通)—引发投资者抢权—复牌溢价逐步减弱到0,随后变为折价,最后折价达到15%甚至更高(去年10月份)—投资者不敢抢权—复牌大幅折价减少,逐步衰减到0,随后出现显著溢价(去年12月份的G中兴)—再度引发抢权—复牌溢价再度趋缓,然后逐步变为大幅折价(今年3月份)。
由此,我们大体能够想象出一个类似于正弦波的收益形态:横轴方面,一个完整的周期运行,从一个高潮到另一个高潮的出现大致要经历4个月左右;纵轴方面,最大正收益在30%左右,最大负收益在15%左右。
进而,我们认为,G股复牌的波动基本上也属于价格围绕价值波动的范畴。投资者若想从中渔利,最好是准G股和新G股复牌出现大幅折价后,也就是市场对G股失去信心时,开始对优势准G股和新G股进行投资;而同样,当市场出现高潮时,这意味着较好的短期卖点的出现。简单总结就是,在市场恐惧时你要大胆点,在市场大胆时你要恐惧点。照搬到目前,我们显然可以看出是要开始逐步考虑大胆点的时候。 (责任编辑:郭玉明) |