G陆家嘴( 600663) 公布了2005年度业绩报告,该公司每股收益0.31元,同比增长15.28%；净资产收益率8.98%。这与市场预期基本一致。

    从年报传递的信息来看,该公司在未来仍能保持稳定增长。

此外,据年报披露,公司将转让所持有的浦发银行(行情,论坛)、强生控股(行情,论坛)、锦江酒店部分法人股。这部分法人股转让预计将带来1.77亿元的毛利,对公司2006年度的净利润贡献约0.06元/股。

    土地批租毛利率创新高

    该公司土地批租业务一直保持很高的毛利水平,并随土地价格上涨而不断上升。2005年度,土地批租毛利率67%,创历史新高。而未来几年,土地批租毛利水平有望保持高位,甚至再创新高。

    据统计,剔除计划用于开发项目,该公司目前可供批租土地规划面积约150万平方米,再加上尚未结算批租收入约40亿元,未来很长时期内批租业务将带来很大的利润贡献。

    土地批租给公司提供了极佳的现金流,为租赁、房产开发业务发展提供了强大的资金基础,确保公司未来业绩稳步增长。

    租赁收入快速增长

    该公司租赁收入持续增长,2005年增长率高达41%,为1亿元左右；而未来5年,其长短期促动因素交替,租赁复合增长率预计将高达30%以上。

    短期增长促动因素:2005年公司对存量进行了梳理,另外,建设周期较短的软件园1#、2#、临时商业用房等完工将用于租赁。

    中长期促动因素:公司在建拟建物业约60万平方米,2005年在建28万平方米,其余预计也将陆续开工,并于2006年至2009年竣工投用。至60万平方米在建、拟建项目全部正常运营后,公司租赁收入规模预计至少可达到年13.5亿元,带来每股0.30元的利润贡献增量。

    市场景气带来长期利好

    陆家嘴商务地产市场持续向好。DTZ统计数据表明,2005年陆家嘴地区甲级办公楼供不应求,租售价格继续上涨。

    2005年,在供应较大的前提下,陆家嘴甲级写字楼租金同比增长17.8%,高于上海市平均15.3%的增长率水平,达到每天每平方米211.1元。空置率由2004年的8.7%下降至6%；同期上海市平均空置率水平同比略有回升,为6.6%。

    陆家嘴作为未来亚太金融中心,其核心地位不言而喻,但从其物业租售价格水平来看,还远低于上海南京西路等传统核心地段,甚至不及上海市同品质物业平均水平。

    2005年陆家嘴区域写字楼租金的快速增长仅仅是序幕,随着区域商业配套等的完善,其租金水平有望最终在上海市居于领先地位,正如其它所有的区域金融中心。区域市场景气对于90%以上物业位于陆家嘴核心地段的G陆家嘴来说,无疑将构成长期利好。可以印证的是,2006年初,渣打银行欲重金购陆家嘴开发大厦冠名权,这就充分展示陆家嘴区域品牌的价值。

    该公司大部分的储备都同样地处陆家嘴区域、世纪大道两侧黄金地段,待到建成之时,仅其先天拥有的陆家嘴区域品牌,就可能带来巨大的收益。