2005年公司BDO产品毛利率高达49.12%

    山西三维(行情,论坛)(000755)自2005年7月完成了BDO(1,4－丁二醇)由2.5万吨改造成3.5万吨的项目后,新建的一套3万吨BDO装置又将于今年6月投产,届时公司产能将增加至6.5万吨,公司副董事长、总经理杨学英曾预计2006年产量将在5万吨以上。

研究员普遍认为,由于山西三维(行情,论坛)在BDO产品上具有进入壁垒和成本优势,加之产品销售前景看好,因此今年成长可期。

    技术壁垒较高

    据东方证券王晶介绍,BDO产品技术壁垒较高,生产方法有二十多种,但真正有工业化生产价值的大约只有5-6 种,主要掌握欧、美、日等发达国家手中。我国BDO行业起源于上世纪80年代,但由于发达国家技术上的封锁,直到90年代中期尚未建成一套万吨级的BDO生产装置,而同期国际上BDO单套装置的规模都在3－10万吨,最大的单线生产能力甚至达到12万吨/年。山西三维(行情,论坛)的BDO装置于2002年投产,采用改良Reppe法(炔醛法)工艺,是目前国内最大、也是运行最稳的一套装置。据了解,国内现有两家BDO生产厂家,另一家为山东佳泰1.0万吨/年,采用的是顺酐工艺。"这也从另一个方面说明了BDO行业进入具有较高的技术壁垒。"有业内人士说。杨学英在日前举行的一次网上路演上也称:"全球只有15家企业生产(BDO)。"

    销售前景不错

    据统计,2005年的我国BDO消费总量约为14.1万吨,较2004年增长了16.5％,进口量约11万吨。王晶认为,随着下游氨纶、聚氨酯浆料等行业的迅速发展,国内对BDO的需求呈强劲上涨态势。她预计未来2-3年国内BDO的需求增速仍将保持在30%左右,她还认为,2008年前国内BDO的供需仍然紧张,这为BDO价格维持高位奠定了内在基础。"我们对BDO的价格有较强的信心。"杨学英与研究员观点类似。

    成本优势明显

    山西三维(行情,论坛)BDO生产是以电石乙炔为原料,与国际公司的以石油为原料相比,成本上有明显的竞争优势。杨学英对此称:"我个人估计石油价格在每桶不低于40美金都有明显的成本优势。"

    王晶介绍说,无论采用哪种合成方法合成BDO,其主要原料均无外乎乙炔、顺酐、环氧丙烷、丁烷等,目前石油、天然气路线合成BDO的成本至少比电石路线多3000元/吨。

    中金公司时雪松在研究报告中也认为,(山西三维(行情,论坛))在40美元以上的油价下能达到35%以上的高毛利。

    山西三维(行情,论坛)董秘张亚平对记者说,公司地处山西,原料之一的煤炭取得有保证且价格较低；在另一重要原料电石上,由于过去几年国内电石产能扩张迅速,其价格目前处于低位,"我们拥有12万吨电石产能,电石年消耗量10万吨,但2005年外购电石量约为一半,就是因为电石价格外购比自产还便宜。"

    今年前景看好

    山西三维(行情,论坛)2005年年报显示,BDO产品实现主营业务收入1.86亿元、主营业务利润9144.46万元,对公司主营业务收入和主营业务利润贡献率分别为12.35%和31.11%,毛利率为49.12%。由于BDO产品在公司中的重要性,包括中金公司、国泰君安和东方证券在内的券商研究员均看好2006年公司的盈利前景。