海顺个股：山西三维(行情,论坛)0315

山西三维（000755）：复牌在即的绩优化工龙头

短期行情转暖，上综指全天缓慢单边上扬，重点行业绩优股做多贡献功不可没。

年报披露工作已完成大半，绩优股大都浮出水面，按照惯例，3月下旬开始，一直到4月底，最后发布年报的上市公司将有很多个股表现平平，且到处是地雷。既然好股都亮相了，现在是把握时机、底部建仓的好时机。关注山西三维（000755），公司作为技术垄断优势相当突出的化工绩优股，成功股改后复牌在即。由于公司是唯一采取电解法生产丁二醇的上市公司，生产成本低廉。而同行其它企业大都是通过原油加工生产丁二醇，随着近年国际市场原油价格长期高企，丁二醇系列产品市场价格也相应不断上涨，使得该公司业绩净利润大幅增长。

电解法生产丁二醇成本低廉

公司前期发布的年报显示：公司05年年报顺利实现了每股收益0.22元，每股净资产3.845元，实现主营业务收入150800.79万元，同比增长31.57%，而事先净利润6844.64万元，同比增长112.13%，其成长性相当突出。公司主要装置BDO和PTMEG都是国内唯一的万吨级装置。公司是国内最大的BDO生产商。随着国内首套万吨级γ-丁内酯装置顺利投入运行使公司在国内BDO及其下游系列产品领域的龙头地位正式形成。

值得注意的是，公司BDO是世界上最先进的以电石乙炔为原料的低压淤浆床Reppe法丁二醇生产装置，在同行其它企业则用原油为原材料生产，随着国际油价高企，相关丁二醇系列化工产品价格也不断上涨，这使得山西三维生产的丁二醇毛利率达50.52%。为此，年报业绩才会大幅增长。

三大系列产品填补国内空白

公司主要产品有聚乙烯醇（PVA）、胶粘剂和1，4-丁二醇（BDO）三大系列。作为行业龙头企业，公司主导生产的化工产品包括一百多个品种，许多产品填补了国内空白，三维品牌具有较高的市场知名度，并先后从国处几十家公司引进先进技术和设备，与国内十余所科研院所联合开发新产品，推广新技术，形成了引进、合作、开发，改造一体化的技术创新体系，有力地促进了企业经济效益的攀升和科技术水平的提高，主营产品聚乙烯醇(PVA)、1,4-丁二醇(BDO)、白乳胶和聚四氢呋喃(PTMEG)属于技术密集型的精细化工产品，占据了国内同类产品的主导地位。

多个新项目建成产销两旺

目前，国内BDO的市场需求量为12万吨，明年预计为15万吨，而国内产能只有4万吨不到，其中山西三维是目前国内唯一一套超过1万吨的BDO装置，在与杜邦、巴斯夫等国外竞争对手的竞争中已经逐渐占据了上风、部分美国、德国产品已经退出竞争，公司1,4-丁二醇在国内市场的占有率从2001、2002年的18%提高到了50%，同时国外竞争对手企图以低价挤压公司1,4-丁二醇产品于“摇篮”中的价格战也基本结束，目前国内市场1,4-丁二醇的价格已经明显回升并主要以公司定价为主。

此外，目前公司还有多个新项目建成投产且产销两旺，公司的新产品大多为独家生产，国内市场需求量大，公司产品垄断优势明显。

二级市场上，该股中期上升趋势保持良好，本轮大盘调整该股刚好停牌股改，完全回避了做空风险。其复牌后，由于市盈率相应将大幅降低，因此未来上升空间极为广阔，可重点关注。

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