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上海德鼎:寻宝图之国外资本渗入带来的契机
时间:2006年03月15日18:42 我来说两句(0) 机构:德鼎投资   

 
财经博客 张军“国有制”的喜宴 艾葳2007年中国股市是属于散户的年代
来源:搜狐证券

近期,全球最大啤酒酿造商比利时英博啤酒集团宣布以58.86 亿元收购福建省最大的啤酒企业福建雪津啤酒有限公司100%的股权。外资收购国内企业本不是什么司空见惯的事,但收购价达到净资产的十倍却令国民震惊。
英博天价收购雪津啤酒的麦香还未淡去,外资的触角又伸向了钢铁和水泥行业。日前,全球第二大钢铁巨头阿赛洛与莱钢集团签署协议,以每股5.888元的价格受让莱钢集团持有的莱钢股份(行情,论坛)38.41%的股权,该价格已超过协议签署日二级市场股价,而如果考虑到对价支付,阿赛洛的受让成本更是远高于流通股价格。水泥板块行业外资进入的速度也很快。继海螺水泥和四川双马(行情,论坛)外资介入后,刚刚完成股改的华新水泥近日公告,拟向公司第二大股东Holchin B.V定向发行1.6亿股A股,发行价格不低于公告前20个交易日A股股票均价的120%。而正在谈判中的海德堡收购冀东水泥(行情,论坛),更有可能创出水泥行业并购的天价。德国海德堡集团将以每股5元的价格,向冀东水泥大股东河北省冀东水泥集团有限责任公司收购占总股本29%的非流通股。外资为何以如此高的价格介入相关公司?它从什么角度来评判收购对象的价值?国际惯例除了按吨成本,还有按P/B 、P/E、EV/EBITDA、每股净资产等多种方法,同一个企业用不同的标准与其他企业类别,往往地位不一样。外资进入中国水泥市场为了拿下一个区域龙头甚至不惜高昂代价,因为这意味着控制一个区域的生产网络,同时也消灭了同区域内的竞争对手。”

这些高溢价的并购给我们另外的启示是:随着经济一体化的深入,国内有一定市场势力、优势品牌和销售渠道企业的并购价值越来越受到国际产业资本的挖掘,这必将导致国内资本市场对其估值的重新定位,购并题材将大放异彩。同时,相对于中国本土优势,能融合到国际市场的,并最终能以中国为基地辐射全球的产业往往更容易得到国外资本的青睐。例如同处酒类行业,外资介入更多地是啤酒行业,而不是中国传统的白酒行业。究其原因主要是全球化的产品国外巨头有技术、管理和渠道优势,相对整合风险较??/p>

综上所述,国内有一定生产能力,产品全球化,具有一定区域优势和良好销售渠道的企业更容易被外资并购。

根据国外资本拥有技术、管理和渠道的行业来看,钢铁、有色、石化、水泥、机械、汽车、通信设备、金融、商业和家电领域都将成为外资并购的主要对象。钢铁、石化、有色和水泥领域国内的大企业也在进行资源的整合。中铝接连收购相关铝业上市公司,新唐钢集团的成立标志着钢铁行业正从完全竞争转向寡头垄断。近期的一连串的外资和内资并购都告诉我们:针对“狼来了”,中国企业已经出手了。国内大型企业之间的并购一方面是企业做大做强的内在要求,另一方面也是为了应付境外资本的并购。那么,在这些行业里,哪些上市公司最容易得到外资青睐呢?

一、 行业龙头企业。行业龙头或区域龙头是外资首选的并购对象。

二、 上游企业或具有较多渠道优势的企业。在外资并购案例中,具有以上两方面优势的企业往往会被优先并购。雪津啤酒就是外资看好它的区域销售渠道。而钢铁的并购中,西部的八一钢铁和包头钢铁是外资最为看好的二大钢铁上市企业。原因就在于它们分别拥有铁矿石和稀土资源。但从国资委的立场出发,不希望外资企业控制我国的资源。

三、 治理结构较好,财务健康的企业。这类企业并购后整合成本相对较低。创智科技(行情,论坛)是微软较早的合作伙伴,但由于近期创智科技财务恶化,微软暂停和创智合作。

四、 生产线重置成本较高的企业。冀东水泥收购价高的原因之一就在于其重置成本要比其它地区高。如果自建一条生产线的成本要高于收购成本,外国资本当然会选择收购。

目前很难猜测究竟哪些上市公司会被外资看中,但如果符合以上几方面的标准,同时定价又偏低的上市公司,一旦全流通,必将受到外资等其它资本的青睐。因此,以上标准再结合公司基本面构成了选择潜在并购的基本原则。

板块指数分析

根据以上标准,从上市公司中筛选出G合力、G格力、G沈机、G铸管、安阳钢铁(行情,论坛)、G龙溪、G秦发展和山推股份(行情,论坛)等股票。然后把这些股票做成板块指数。

从板块周K线走势图来看,近期该板块随大盘进行调整,但相比大盘,本周的下影线较长,这意味着该指数强于大盘,板块中的部分个股先于大盘企稳,在下周将有较好的机会。

板块周K线走势图

个股推荐

G合力(600761):中国叉车第一品牌。公司作为国内行业龙头,依托完整配套体系、灵活营销机制以及自主开发和品牌等核心竞争力,形成内销稳步增长、外销快速扩张的态势。面对行业竞争格局变化和物流业发展机遇,公司利用工厂搬迁和兴建产业园为契机,果断提出产业链延伸战略,由单一的搬运产品供应商向物流整体解决方案供应商转变。目前合力产业园项目进展顺利,公司产能将持续扩大,产品结构进一步优化。2006年开始,G系列叉车、集装箱堆高机、大吨位叉车以及立体仓库等系列新产品和出口成为业绩增长亮点。产业园建成后年产销叉车规模3万多辆,比目前产能扩大一倍,预计到2008年主营收入50亿元、利润总额3.35亿元,可望进入世界叉车十强行列。从前十大流通股东持股总量来看,已经占到流通股本的39%,机构非常看好。从技术走势上看,该股前期随大盘展开缩量调整之势,周五放量上攻,K线呈现出一阳包三阴的走势。由于周K线留下了长长的下影线,因此下周还有较好的逢低吸纳的机会,建议5。95元附近积极吸纳,短线目标位6。5元。该股在本月11日发行的第四期《大智囊》周刊明确标明了参与区间和目标位,今日涨幅大家应该有目共睹了,我就不多讲了,下面也是周刊上强力介绍的飙股,我们把为什么推荐它的理由已讲明,有感兴趣的投资者可发送WFSC到2911600(移动)、9901600(联通),抢先布局,等待上涨。

******:在“十一五规划”中,数控机床是先进制造业的代表,是重点发展的对象。从世界格局来看,数控机床正逐渐向中国进行产业转移。目前中国机床中数控机床比重偏低,存在着较大的发展空间。国内汽车行业和军工行业的发展共同拉动机床需求的增长,国家鼓励企业采用国产机床替代进口。沈阳机床是机床行业的龙头,规模仅次于大连机床,必将大大受益行业的增长,它也是政府数控机床领域重点扶植的对象。近期,公司连续收购了昆明机床和云南机床,通过扩张来实现快速增长。这些并购都将保障企业未来二年高速发展。同时,外资对公司也虎视眈眈。多次曝出收购传闻。但相信第一大股东沈阳国有资产经营公司不会轻易把公司股权转让出去,但不排除外资通过二级市场增持的可能。从技术走势来看,股价已经突破上市以来的密集成交区,长期均线系统均向上发散。从成交量来看,近期成交量极度萎缩,说明主力锁筹迹象明显。一旦放量向上突破,必将冲击前期高点。建议***元附近逢低吸纳。第一目标位7。7元,第二目标位9元。

作者声明:在本机构、本人所知情的范围内,本机构、本人以及财产上的利害关系人与所述文章内容没有利害关系。本版文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。


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