零利率即将结束，对中国经济可能产生有利影响

　　3月9日日本央行宣布调整金融政策当天，日本股市大涨347.90点。

　　日本中央银行9日以7票对1票的表决结果，决定调整金融政策，从而结束已经持续了5年的超宽松货币政策。不过，日本央行决定，现阶段暂时继续维持零利率政策，进一步支撑经济复苏。分析人士认为，日本央行此举不仅对日本自身“意义深远”，而且还会引起全球金融市场的关注，并对中国产生一定影响。

　　长期的零利率使得大量资金流入股市和房市

　　为遏制通货紧缩，日本央行从2001年3月开始实施超宽松的货币政策。日本央行此次解除超宽松货币政策意味着，日本利率将逐步上升。这一举措有助于防止日本股市和房地产市场产生泡沫，从而预防日本重蹈泡沫经济的覆辙。另外，在银行有大额存款的储户可因此得到更多的利息收入。

　　随着日本经济形势好转，企业和个人收益增加，许多富余资金需要寻找出路，长期的零利率政策迫使这些资金流入股市和房地产市场。去年以来，日本股市已经上涨了40％以上。东京等大城市的地价和房产价格已经开始攀升，高档公寓热销，日本四大房地产开发商预计，在今年3月底结束的本财政年度，它们的利润都将创出历史最高纪录。不少经济学者认为，日本股市和不动产市场已有泡沫成分，需要警惕。

　　同时，利率上升将对日本投资和消费产生一定的抑制作用。因为利率逐步回升将增加企业的筹资成本，影响企业的投资欲望，特别是对那些自有资金不足的中小企业影响更大。利率回升也将影响个人消费，贷款购房者需要偿还的利息将会增加。

　　70%的公司老总认为，新政策有利于经济进一步复苏

　　日本央行宣布取消超宽松货币政策后，日本媒体反响热烈。日本《产经新闻》就此发表的社论认为，这是“向金融政策正常化迈出了一步”。《朝日新闻》认为，日本经济终于结束了“异常状态”，迎来正常时代。《东京新闻》发表的社论说，央行这一举措“虽然存在着导致景气倒退的悬念”，但明确地提示了将物价水平控制在0%到2%的范围内，向提高金融政策的透明性前进了一步。《日本经济新闻》对100家大型上市公司老总进行的调查结果显示，约有70%的老总认为，央行采取的措施是适当的，有利于日本经济的全面健康、稳定发展；还有30%的老总表示，年内可以结束零利率政策。

　　但据时事社报道，也有人认为，现在解除这一政策“为时尚早”，超宽松的货币政策还应当持续一段时间，以便稳定日本经济的复苏势头。

　　将有利于中日两国的经贸往来

　　日本央行解除超宽松货币政策是否会对中国经济产生影响还很难预测，如果此举保证了日本经济的持续稳定发展，将有利于中日两国的经贸往来，也有利于中国经济发展。从理论上说，提高利率在某种程度上是导致日元升值的因素，日元升值将有利于中国产品的对日出口。

　　中国社会科学院日本研究所经济室主任张季风在接受本报记者采访时说：“日本零利率的结束是迟早的事情，因为它根本不正常。一个国家的利率不可能长期保持在零的水平。随着经济的复苏，货币政策就要相应作出调整。”但他认为，“此举不会对我国经济产生直接影响”。因为此举可能带来两种结果：一是阻碍日本经济复苏；二是推动日本经济在新的层次上持续复苏。如果日本经济持续复苏，就会扩大中日双边贸易量，提高日企对华投资额。日本经济如果持续好转，老百姓的消费能力就会随之提高。在这种情况下，日本企业就有可能减少对外出口，以满足日益增加的国内需求。不仅如此，日本还有可能相应增加一些进口。同时，随着日本企业实力的增强，其海外投资能力会提高，对中国的投资也会相应增加。实际上，最近几年，日本企业对华投资一直在不断增加。2005年在中国吸引外资总额略有下降的情况下，日企对华投资却增长了近20%。

　　日本经济界认为，长期来看，日本经济进一步复苏并走向强势，就能维持

　　日本股票价格，一定程度上抬高日元汇率。继3月9日消息宣布当天，日本股市大涨347.90点之后，本周一，日本股市继续上涨，表明日本市场欢迎中央银行的举措。但张季风认为，此举对人民币汇率“影响不大”，因为解除零利率是对央行再贴现率的调整，并不是对汇率的调整。再说，“日本政府对日元汇率一向看得特别紧。从近几年的实践来看，只要美元兑日元突破1比110，日本央行就会入市干预，如果突破1比105，日本央行就会强烈干预。总的来说，近中期美元兑日元将稳定在1比110到120的水平。在这种情况下，日本国内利率的微调对人民币汇率的影响就更微乎其微了。”

　　不过，总的来说，一个在经济上开始复苏的日本，比一个在经济上委靡不振的日本，对中国来说更好。日本市场能吸纳更多的中国商品，日本企业也能有信心来中国投资。一定程度的日元升值，也能为人民币升值减压。

(责任编辑：王燕)