《友谊地久天长》是一首歌曲的歌名，虽然现在很少听到有人再唱起它了，但当笔者还是“八十年代新一辈”的时候，这首歌曲是非常流行的，而且即便是现在，当我们那时的老同学们聚会在一起的时候，这首歌还会常常被我们唱起，笔者本人也一直把这首歌收藏着，偶尔也哼几句。而笔者最近一次唱起这首歌曲是在两天前的3月14日，这一天士兰微公司2005年的年报公布了，面对该公司在年报中推出的每10股送2.2股、派送现金红利1元(含税)并转增7.8股的高送转方案，笔者不由自主地哼起了这首《友谊地久天长》的曲子来。

　　士兰微是投资者非常熟悉的一家上市公司。该公司是2003年3月A股上市的，在经过了8个月的沉沦后，从当年的11月中旬开始出现盘升走势，而从12月下旬开始，股价明显进入加速拉升状态，一直到2004年的4月8日创出每股48.73元的天价，其股价当时甚至还一度超过了股市里的“第一高价股”贵州茅台，成为新的“第一高价股”，该股票也因此成为当时股市里的明星股。

　　那么，面对士兰微公司推出的10送转10股派现1元的高送转方案，笔者又如何情不自禁地唱起《友谊地久天长》的歌曲来了呢？原来，就是在2003年底开始到2004年4月上旬结束的这波对士兰微股票的炒作中，士兰微公司就和当时对公司股票进行炒作的以投资基金为主要代表的机构投资者演绎过一段上市公司与机构投资者密切配合的“股市佳话”。在当时，士兰微作为一只小盘次新股被投资基金所相中，而士兰微的股价之所以在当时能够节节高升，当然是由于有投资基金大力炒作的结果。根据2003年末的基金投资组合显示，一只流通盘只有2600万股的士兰微居然挤进了13只投资基金，而正是这些投资基金的齐心协办，这才使得士兰微股票在当时脱颖而出。面对投资基金的大力炒作，作为上市公司来说，士兰微也给予了积极的配合，2004年3月2日，该公司隆重地推出了2003年年报，在这份年报里，士兰微公司不仅报出了每股0.60元的收益，净利润同比增长38.15%；而且还友情推出了向全体股东每10股转增10股派送现金红利2元(含税)的分配方案，此举不仅给该股股价的上升增添了动力，更是给机构投资者出货提供了机会。正是在这一高送转方案的配合下，士兰微的股价更上一层楼，从年报出台时的每股33元左右一举拉到了每股48.73元的天价。因此，士兰微与机构投资者之间的友情与天可表，有日月作证。

　　或许正是由于有着这样一段历史佳话的缘故吧，在今年3月14日士兰微公司出台的2005年年报里，该公司又推出了10送转10股派现1元的高送转方案。如果说2004年3月该公司推出高送转方案赢得了满堂喝彩的话，那么，时过两年之后，该公司再次推出高送转方案，就显得有些不合时宜，甚至是授人以柄了。

　　首先，在管理层强制分红政策的影响下，自去年以来，现金分红已成了上市公司利润分配的主要潮流。以2005年年报为例，截至3月14日，沪深两市公布2005年年报的上市公司已经超过250家，拟进行现金分红的上市公司比例超过了50%，平均派现率高达40.35%，股息率也达到2.81%。相反，推出高送转方案的公司却屈指可数。因此，士兰微推出高送转方案与当前强调的现金分红的潮流明显不符。虽然在士兰微的分配方案里也带上了一个10派1元的尾巴，但这明显只是一种点缀，同时也是为了应付强制分红政策的一种需要。

　　其次，士兰微的高送转方案也不是大股东兑现股改承诺的需要。在当前的股改中，一些股改公司的大股东一方面为了少向流通股股东支付对价，另一方面又能获得流通股股东对股改方案的支付，常常很无耻地拿上市公司的利润分配来忽悠流通股股东，作出所谓的分红承诺，比如G宇通的大股东宇通集团就承诺“宇通集团将在年度股东大会上提议并赞同宇通客车以下利润分配方案：①以2005年末经审计的未分配利润进行现金分红，每10股现金分配额不低于10元（含10元），以2005年末公司总股本为基数，按每10 股转增5 股的比例进行资本公积金转增；②2006～2007年度的利润分配比例将分别不低于当年实现的可分配利润（非累计可分配利润）的70%、80%。”而正是基于这样的利润分配承诺，因此，为了兑现大股东的股改承诺，G宇通在2005年年报里，推出了向公司全体股东每10股派10元同时转增5股的分配方案，尽管该公司2005年实现每股收益只有0.70元。而士兰微虽然也是一家经过了股改的公司，但公司的大股东并没有作出相应的分红承诺，因此，该公司的高送转也不存在为了大股东兑现承诺的问题。

　　其三，也是非常重要的一点是，该公司的高送转也并非是该公司自身扩张的需要。因为一个很明显的事实是，该公司的利润增长明显跟不上股本的扩张。2003年该公司每股收益为0.60元，但在经过了每10股转增10股之后，2004年公司的每股收益只有0.34元，而2005年公司的每股收益甚至下降到了0.28元。业绩不增长反而下降，在这种情况下，再次推出10送转10股的高送转方案，这极有可能加速企业的快速垃圾化。可以说，士兰微此次推出高送转的分配方案，于公司的长远发展是非常不利的。

　　那么，士兰微为什么还要推出高送转的分配方案呢？对于这个问题，也许我们可以从该公司的前十大流通股股东的名单里找到答案。根据2005年年报，2005年末士兰微公司的前十大流通股股东为清一色的机构投资者，其中投资基金占据了5席。而这十大流通股股东的持股就达到了3183万股，占公司目前无限售条件流通股份7072万股的45%。因此，士兰微公司此次推出高送转方案，显然是为了这些机构投资者的需要。毕竟目前该公司13元附近的高价在当前股市平均股价只有4元多钱的情况下，就显得有些偏高了，特别是该公司的业绩又难以支持该公司目前的股价。因此，只有通过高送转来对公司股价进行除权，以此来降低公司股票的价格，这样才有可能增加公司股票对中小投资者的吸引力。否则，这些机构手上的筹码就很难派发出来了。所以，士兰微推出高送转方案显然是为了机构投资者的微笑，是士兰微与机构投资者“友谊地久天长”的象征。

　　当然，士兰微推出高送转方案也有可能是为了扩大股本以便为日后的再融资作准备。根据目前市场流传的新版再融资管理办法，上市公司再融资配股的额度由此前占总股本的30%降低至15%，因此，为了更多地再融资的需要，士兰微也有提前做大股本的需要。此外，通过高送转降低股价，也可以将控股股东承诺的减持价格及早地降下来。因为在士兰微的股改说明书里，控股股东杭州欣源投资有限公司承诺，自改革方案实施之日起三十六个月内，通过证券交易所挂牌交易出售原持有的士兰微非流通股股票价格不低于25元。在上述期间，当士兰微派发红股、转增股本、配股、派息等情况使股份数量或股东权益发生变化时，价格作相应的调整。但尽管如此，这些“或有原因”的存在，始终还是抹杀不了士兰微与机构投资者之间的真情厚谊，这正如《友谊地久天长》这首歌中所唱的：我们往日情意相投，让我们紧握手，我们来举杯畅饮……友谊万岁，万岁朋友，友谊万岁，举杯痛饮，同声歌颂，友谊地久天长。

(责任编辑：康慧)