在上市公司年报公布节奏逐步加快之际,H股公司的相对业绩优势已经开始显现。

    截至3月16日,共有332家上市公司公布2005年年度报告或财务报表。

其中,内地上市的A股、B股、A＋B股公司323家,占应公布业绩的该类1347家公司的23.98%；香港上市的H股公司9家,占应公布业绩的该类91家公司的9.89%。

    H股公司盈利能力远高于内地公司

    9家H股公司中,2005年加权平均主要财务指标显示,9家公司每股收益和净资产收益率分别是323家内地公司的2.49倍和2.32倍。9家公司的销售额仅是323家内地公司的10.32%,但前者的净利润却是后者的43.34%。

    9家公司业绩的飙升,主要依赖中国神华。该公司2005年实现净利润156.32亿元,占332家公司净利润总额比例达到26.94%,名列332家公司的第一位,净利润的同比增幅也高达74.95%。而名列第二位的G民生,2005年实现净利润27.03亿元,仅占332家公司净利润的4.66%。从2005年有较多的企业发行H股的情形看,中国上市公司重心进一步向海外倾斜的特征,会在2005年报公布完毕后,有进一步的显现。是否应继续扶持企业境外上市的争论,可能会在全部上市公司年报公布后进一步展开。

    每股收益差距进一步拉大

    2003和2004年,9家H股公司每股收益分别比内地上市公司高－11.43%和80.28%,2005年则拉大到149.06%。2003和2004年,所有A股、A＋B股、A＋H股、A＋S股公司每股收益分别为0.2068和0.2389元,而所有H股、A＋H股公司每股收益分别为0.2310和0.3657元。后者分别比前者高11.70%和53.08%。2005年报一旦公布完毕,H股的市盈率可能会进一步降低。对境内投资者而言,A＋H股公司占很大比重的上证50、上证180等指数的成分股的投资价值,可能也会进一步获得认同。

    内地上市公司亏损比例大

    332家已公布业绩的上市公司中,2003、2004、2005年亏损的,依次为32、28、24家。其中,仅有1家H股上市公司在2003、2004年出现亏损。其中,极端的案例存在于内地上市公司中。从最近3年每股收益和净资产收益率排行看,前10名公司中有香港或境外上市公司占到了一定的比例,但后10名公司则由内地上市公司包揽。进一步提高境内上市公司的质量依旧任务繁重。

    盈利能力将见顶回落

    上市公司盈利能力见顶回落的迹象,在332家公司的整体业绩中已有初步反映。从每股收益和净资产收益率看,332家公司同比分别有18.52%和11.05%的增长。但对内地和H股上市公司分别考察后,我们不难发现,最能反映盈利能力的净资产收益率已很难增长。其中,内地、H股上市公司2005年净资产收益率分别同比增长7.61%和－12.48%,内地上市公司增幅很小,境外上市公司已出现负增长。