中国金融网和搜狐财经(相关:理财 证券)、CCTV广告部联合主办的 “2006中国金融形势分析、预测与展望专家年会暨第二届中国金融专家年会”，于2006年3月18日在北京隆重举行。年会从中国金融开放、货币政策走向、银行业改革、保险业走向、证券业走向、城市商业银行走向、农村合作金融发展走向和外资金融进入等方面进行形势预测、分析与展望。以下是搜狐财经从现场发回的报道。

　　国际金融报记者：吴行长，这次温总理政府报告讲到国债发行要由赤字管理改为余额管理，请问这个政策的变化是否对央行的货币政策有什么影响？

　　吴晓灵：这是非常好的问题，应该引起金融界极大的关注，国债发行从发行量管理到余额管理，应该说是一个极大的进步。财政的用款实际上每一年是不均衡的。如果实行国债的发行额管理，财政部为了要把年终需要用钱的总量用足，又想均衡的发债，为了用足总量，不可能发短期的国债。为了均衡地发行，又要求它在发行的过程当中，如果在不太需要用钱的时候就发行长期的国债，实际上对财政很经济的使用资金是不利的。而且财政在它不需要钱的时候还在发债，在需要钱的时候又不能够根据需要量发债，使得财政的库款会发生比较多的波动，这对货币政策是有影响的。因为财政存款的减少就意味着社会流动性的增加，财政库款的大量减少，就意味着社会流动性的减少，这样的话，对中央银行的货币政策带来一定的影响。

　　财政获得了发债余额管理的权利之后，财政可以增强它的库款经营，当它需要用钱的时候，可以根据用钱的量和时间进度，因为还有税款的收回来确定它的发债量和发债时间。财政能够按照用款的进度来发债的时候，就可以发一些短期的国债，这样带来了两个好处。 对中央银行来说，库款能保持一个稳定的余额，就可以使中央银行在宏观调控的时候减少对财政库款波动影响的顾虑。当然，我们在公开市场操作中会经常和财政进行沟通，会对库款经营方面的进度进行沟通，毕竟它的波动的减少对货币政策的调控来说是好的，这是对中央银行调控。

　　对于金融市场发展来说，财政能发行一年期以内的短期国库券，也就是短期债券，就能够形成有效的收益率曲线，我们的金融机构要想适应市场化的改革，资产定价是一个非常重要的因素。如果金融机构不会市场定价，市场定价能力不强，要想让市场机制发挥作用是难以做到的。但我们的金融机构要做到资产的市场定价，必须有完整的收益率曲线、无风险的收益率曲线。我们的国债在过去不能发一年期以下短期国债的时候，这种收益率曲线难以形成。从2003年人民银行发行短期央行票据之后，在某种程度上填补了这种空白，毕竟要以国债的短期收益率曲线形成一个完整的收益率曲线，对今后长期的发展是有好处的。毕竟央行的发行是特定的历史阶段，不得以而为之的金融政策的选择。

(责任编辑：马明超)