上海浦东发展银行股份有限公司简称“浦发银行” (600000)，成立于1992年10月，并于1999年11月在上海证券交易所挂牌上市。浦发银行成立以来，公司秉承“笃守诚信、创造卓越”的经营理念，一直致力于建立和完善股份制商业银行的运行机制，积极探索和推进金融改革与创新，在国内较早实施了资产负债比例管理、授权授信经营以及审贷分离，形成了具有自身特色的内部控制和管理制度，逐步发展成作为了一家成长稳健、回报丰厚的新型股份制商业银行。浦发银行几年来连续被《亚洲周刊》评为“中国上市公司100强”，被英国《银行家》杂志列入世界银行1000强（第270位），还被《亚洲银行家》杂志评为亚洲银行300强（第15位），名列国内银行业之首。

　　业绩稳健增长

　　多年来，浦发银行积极支持并促进上海经济振兴和国内经济发展，在规模迅速扩大的同时，全行各项业务发展健康、迅速，取得了明显的经济效益和社会效益。上市以来，浦发银行，积极推进“立足上海、面向全国”的机构网点格局。截至2005年底，上海浦东发展银行已在上海、北京、杭州、南京等41个城市设立了350家分支机构，在香港设立代表处，全国性商业银行的机构布局基本建成。

　　为了在竞争中做大做强，公司曾于2002年12月31日与美国花旗银行及其关联机构签署了一系列战略合作协议，引进了花旗作为公司的战略投资者。近三年来，公司已经与花旗在经营管理、财务管理、风险管理、个人财富管理、资产负债管理等方面进行广泛深入的交流，特别是公司与花旗在信用卡业务方面进行了较好的合作。目前花旗明确表示，在浦发银行股改完成后将增持到19.9%。而另一实力机构上海国际集团作为中资代表也走上台前，已经开始连环收购，暗地里争夺浦发银行的控股权。2006年1月，上海国际集团决定从浦发银行6个大股东手中受让16.08%浦发银行股权；同时，上海国际集团下属控股公司上海国际信托投资也继续增持浦发银行。

　　多年来，浦发银行资产规模一直保持连续增长，年均增幅在46.5%以上，截至2005年末，浦发银行总资产已达到5730.67亿元，至2005年末，各项存款余额5505.76亿元，各项贷款余额3772.23亿元，实现净利润24.85亿元，位居我国股份制商业银行的前列。按资产质量五级分类标准，浦发银行不良贷款率近年一直保持下降趋势。截止2005年末，不良贷款率降至1.97%，2005年末计提各类贷款准备金105.77亿元，不良贷款准备金覆盖率达140%以上。

　　由于公司近几年来的努力，浦发银行公司2005年总资产规模同比增长25.82%的情况下，实现税后利润28.78%的增长。据公司公布的2005年报显示，每股收益达到0.64元，同比增长28.75%；全年生息资产的净利差稳定在2.65%；不良贷款比例由年初的2.45%下降到1.97%。2006年公司的经营计划是总资产规模增长18%，净利润增长25%，每股收益达到0.82元，继续保持稳步增长的良好态势，为“十一五规划”的良好开局奠定了坚实的基础。

　　股改方案体现诚意

　　浦发银行总市值高达470亿元的，总股本39.15亿股，其中流通股9亿股，占总股本22.99%，非流通股30.15亿股，占总股本77.01%。同时还有花旗集团持有1.8075亿股外资法人股。公司董事会和经营管理层充分意识到，本次股权分置改革不仅关系到浦发银行的持续发展，也关系到全体股东的切身利益。由于公司股权结构比较复杂，非流通股股东多达200户，分布在全国各地，单一大股东最高持股比例只有7%，大比例送股的能力有限，而且每家非流通股股东的财务状况、投资理念、利益诉求各不相同，因而股改工作的难度相当大。为了推进股权分置改革工作，浦发银行专门成立了由董事长牵头的股改领导小组，并同时聘请了银河、申万两家证券公司来担任联合保荐人。

　　根据国际成熟理论对银行的估值，市净率法是被普遍采用的一种方法。公司参照汇丰、恒生、中银香港、东亚、永隆、永亨、 廖创新等众多的海外同行，综合考虑了资本充足率、总资产收益率、净资产收益率等诸多因素，最终赋予了浦发银行股改后2.0倍的合理市净率，则其对应的股改后理论股价为7.94元/股，依公式计算得出，每10 股流通股股份所获得的对价股份2.7股。

　　非流通股东为了表示股改诚意，主动将本次浦发银行的股改方案定为，非流通股股东向全体流通股股东以每持有10股流通股将获付3股股票支付股票的方式作为对价安排，对价安排执行后，非流通股股东持有的非流通股股份即获得上市流通权，流通股股东获付的股票总数为2.7亿股。支付对价后，第一大股东上海国际信托投资的持股比例降至6.38%，并且持有股份5%以上的非流通股股东承诺：在12个月禁售期满后，通过交易所减持股份数在12个月内不超过5%，24个月内不超过10%。以上安排充分体现了非流通股股东的股改诚意。

　　未来发展后劲十足

　　从行业的未来发展看，未来五年，金融服务需求的缺口将会非常巨大。这主要将表现在三个方面：一是需求的普遍化。中国经济经过20多年平均9%以上的发展，经济模式正在由投资主导型向消费主导型转变，个人金融资产增长很快，中小企业发展迅速，对金融服务的需要越来越普遍。二是需求的层次化。既有存、贷、汇等基本型的金融服务需求，也有投资、理财、资产管理、财务顾问等复杂型的金融服务需求。三是需求的潜在化。根据专家分析，目前中国银行业所能提供的服务还远远不能满足市场潜在的金融需求，至多只满足了二分之一的需求。尤其是中小企业融资需求、个人理财需求和消费金融需求、集团大企业的管家式金融服务需求等等。

　　针对行业发展，浦发银行制订了未来五年的发展目标，即按照国际惯例和通行准则进行全行的业务运作和经营管理，通过机制体制的不断创新，全面提升浦发银行面对金融国际化的核心竞争力。就具体业务而言，公司今后五年将大力发展零售业务和中间业务，努力实现银行盈利模式的转型。2005年公司实现中间业务收入5.20亿元，比2004年增长35.06%。新型中间业务方面也取得重大突破，首次以主承销商身份成功为上港集装箱集团发行20亿元短期融资券；成功为安徽马钢集团的7万个人年金账户提供服务。但是，从总体看，公司中间业务收入占比仍然较低。为此，公司拟实现中间业务量上的突破。而在零售业务方面将在积极扩大目标客户群的同时，为VIP客户提供贵宾理财服务；在细分客户的基础上为特定客户提供度身定制的银行服务；公司还将进一步地丰富轻松理财品牌下的中间业务和资产业务，重点会在个人资产业务和银行卡上有新的突破。从公司的具体规划来看，浦发银行未来几年实现复合20%的增长率是非常可能的。

　　浦发银行为应对日趋激烈的银行业竞争，目前正在全面实施“三大战略”，即加快市场化转型战略，率先国际化接轨战略，增强信息化支撑战略，不断提高公司的核心竞争力和综合实力。

　　从估值水平看，我国A股市场的银行股处于低估状态。据统计，在股改之后，内地5家银行股的市盈率将降至12倍左右，市净率会在1.7-1.9倍。目前建行2005、2006年的动态PE分别达到16和12倍左右，动态PB分别达到2.6和2.2倍；交行PE则达到24和16倍，PB达到2.6和2.3倍左右。而目前招行05、06年PE分别为17和13倍、10送3股对价支付后，实际水平降至13和10倍左右。通过市盈率和市净率的国际对比可以发现，目前A股市场中银行股的整体估值水平，严重低于建行和交行在香港市场的估值水平，从这个角度看，银行股仍具有较大的战略性投资机会。

(责任编辑：刘雪峰)