上周五受美元走软因素影响，基金对金属的买兴再起，LME 基本金属价格大涨，其中期铜和期锌价格再创历史新高，期铜价格收盘5130 美元，期锌价格收盘2473 美元，较前日收盘价分别上涨206 美元和104 美元。其他金属如铝、镍、锡业分别上涨46 美元、95 美元和95 美元。

从各地区工业增长看，06 年前两月中国的工业增长达16.2%，保持了05 年上半年以来16%以上的增长速度；2 月份欧洲制造业采购经理人指数（PMI）再次走强，上升到2004 年中以来的最高水平，预计会对第二季度的金属需求产生支撑；2 月份美国ISM 指数增长1.9%达到56.7，继续处于50 以上，显示制造业健康，其中新订单分项增长3.9%达到61.9，为2004 年12 月以来的最高点。

金属价格走势主要受全球工业增长、美元走势和库存因素影响。从总体上看，我们看好06 年全球的工业增长，从中期看美元指数将步入下跌通道，从库存因素看，我们最看好锌，主要原因是全球锌精矿短缺，目前的库存水平已经较年初下降22%。

根据安泰科的统计，2003~2004 年除中铝外，国内规划、论证、拟建氧化铝项目有20 余个，规划产能1900 万吨左右。随着近年来氧化铝价格持续上涨，其中50%产能已开工建设并于2005 年中开始陆续投产，预计未来三年将新增产能1000 万吨左右，其中规模较大的茌平华宇氧化铝项目06年产能将达到200 万吨，山西鲁能和开曼06 年将分别100 万吨和80 万吨产能，从今年前两个月产量增长看，中铝体系外的氧化铝产能已经实现快速增长。

随着国际金属价格的反弹，有色金属板块再次活跃起来。盘中类似G中金等个股均有不错表现从而也带动了一批资源类个股的活跃。

我们预计06 年国内氧化铝产量将达到1150 万吨左右，其中非中铝系氧化铝产能将达到250 万吨左右，同时我们预计06 年国内进口氧化铝数量较05 年水平将趋于稳定或趋于下降，考虑到西方国家06 年将增加350 万吨左右的氧化铝产能，我们预计氧化铝供应紧张局面从06 年下半年起趋于缓解，价格将趋于下降。

因此从铝行业投资思路看，我们建议重点关注以下个股：

该公司作为一家电解铝企业，最大的特色在于对75%以上的电解铝进行初级加工，制成铝合金、稀土电工圆铝杆等产品出售。产品的差异化战略有利于公司的销售和出口。

公司今年有30 万吨的长单供应（约合年需要量的60%），而且比价较低；2006 年以来，铝价虽然上涨但中铝的国内现货价格并没有随之上调，根据我们的预测，06 年公司的吨铝综合毛利可望较上年提高828 元/吨。

而且公司的第一大股东已经将股份转让给中国铝业，这又是一个潜在的收购题材，我们认为中国铝业回归之前一定会将旗下的公司进行整合，因此我们坚定得看好该股的后期走势。

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