昨日公布的湖北宜化(行情,论坛)2005年度报告显示,报告期内实现主营业务收入23亿元,同比增长41.41％；净利润1.669亿元,同比增长44.42％；每股收益0.6156元,每股经营活动产生的的现金流量净额达到1.61元。其各项财务指标均显示出良好的盈利能力和发展前景。

    成本优势带来主业兴旺

    湖北宜化(行情,论坛)将公司主营收入和净利润大幅增长的原因归功于二期氯碱工程及PVC工程全面投产以及尿素销售价格的上涨。年报显示,2005年,湖北宜化(行情,论坛)尿素销售收入达到10亿元,同比增长29.89%,季戊四醇销售收入达到3.86亿元,同比增长38.53%,聚氯乙烯销售收入达到6.21亿元,同比增长94.51%,氯碱产品销售收入达到1.44亿元,同比增长154.54%。在原有产品稳定增长的情况下,聚氯乙烯和氯碱产品增长十分迅猛。

    由于国际石油价格的持续上涨,以石油为原料的尿素生产企业纷纷停产,同时以天然气为原料的尿素企业也因天然气价格的上涨而成本和升,加之国家农业政策调整,尿素市场持续向好。而以煤炭为原料湖北宜化(行情,论坛)在自身的成本优势下,近年来在其主导产品尿素上不断进行的大量技术改造和产能扩充,特别是以粉煤气化技术为代表的一批节能降耗技术,大大降低了企业原材料成本,形成了明显的成本竞争优势,也为适时占领更多的市场份额做好了准备。

    在聚氯乙烯、季戊四醇、氯碱等产品上,湖北宜化(行情,论坛)同样坚持低成本竞争策略,获得了同行业独具特色的借成本优势,产品一问世便迅速打开了市场,并成为公司近两年来业绩增长的重要支撑点。

    产业格局渐入佳境

    2005年,湖北宜化(行情,论坛)筹资活动产生的现金流量净额4.85亿元,同一报告其内,仅其购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金就高达9.18亿元。投资活动的现金支付净额近9亿元。而公司2004年年报显示,公司的投资活动现金支出数额亦高达亿元。在主导产品获利丰厚期,湖北宜化(行情,论坛)适时投入更具发展前景的相关化工产品,进行多元化经营。

    该公司产品多元化均在相关行业中进行,公司季戊四醇、PVC和尿素的生产相互关联,相互间互为补充,互相利用,如季戊四醇生产的主要原料甲醇甲醛,公司自己就能生产。公司控股的热电厂有电也有蒸汽,正好烧碱和PVC生产需要大量电力和蒸汽。这种上下游一体化的产品线有效地提高了原料利用率,降低了运输成本,减少了原料和产品价格波动的不利影响,实现了生产资源的最优配置,系统性提升公司产品的盈利能力。

    湖北宜化(行情,论坛)控股子公司贵州宜化化工有限责任公司投资的20万吨合成氨30万吨尿素项目,预计将在今年4月份投产。由于尿素市场情况良好,这部分产能的释放将成为公司今年和明年业绩增长的重要来源。

    湖北宜化(行情,论坛)控股子公司湖北宜化(行情,论坛)大江复合肥有限公司投资的84万吨/年高浓度磷复肥项目,预计将在2006年9月份投产。这将是湖北宜化(行情,论坛)明年业绩增长的重要支点之一。

    目前,湖北宜化(行情,论坛)的聚氯乙烯销售收入已占主营收入的27%,氯碱产品实现利润则达到主营业务利润总额的11.66％。随着公司84万吨/年高浓度磷复肥项目年内投产,湖北宜化(行情,论坛)将形成煤化工、盐化工和磷化工三足鼎立的产业格局。经过近三年的投资活动,湖北宜化(行情,论坛)产品结构得到了进一步优化,形成了三大主导产品齐头并进、新盈利增长点梯次释放的发展态势。为公司未来业绩持续增长打下了坚实基础。

    目前,湖北宜化(行情,论坛)产品涵盖化肥、化工、热电3大领域10余个品种,具备年产40万吨合成氨、65万吨尿素(其中大颗粒尿素25万吨)、6亿度电、6.5万吨季戊四醇的主导产品生产能力。成为世界上最大的季戊四醇生产经营企业和全国最大的尿素生产企业之一,居全国氮肥行业前列。

    财务稳健 后劲十足

    对公司近三年的财务报告的对比表明,2003年以来,虽然公司销售规模不断扩大,公司费用率却呈下降趋势,显示了公司较高的成本控制能力。而公司利用行业转好的有利形势,先后投入数亿元资金加大技术改造力度、投资盈利能力较强的新项目并扩大煤炭等原料的储备,这虽然在一定程度上影响了公司2004年以前年度的净利润水平,但为公司提供了良好的发展后劲。

    年报显示,报告期末,公司存货高达2.58亿元。公司有关负责人对此解释,公司产品目前均处于供不应求状态,存货大多是原料储备。公司这几年相对资金充裕,一直十分注重煤炭的储备,这在煤炭价格节节攀升的过程中,可以有效地降低公司原料成本。在近年来不断增加原料存货的基础上,公司去年又增加了5600万元的煤炭储备,这是公司存货进一步上升的原因。

    公司董事长蒋远华认为,公司近年来一直采取相对保守的稳健财务政策,主要原因是公司这几年为了未来获得更好的发展而进行了大量的投入,资金相对紧张。虽然在利润体现和对股东的回报上也显得保守,但公司目前的良好发展态势正是来自这几年的持续投入。目前公司已进入投资成果的收获期,公司的业绩成长有了保障,对股东的回报也必将十分丰厚。这次年报,公司提出了以资本公积进行10转增10并每10股派2元的利润分配方案,是公司重视回报股东的一个良好开始。

    蒋远华称,公司在最近进行的股权分置改革过程中对投资者承诺,公司在未来三年中净利润的还将保持每年20%以上的复合增长。公司对业绩的把握是建立在公司前几年持续不断的技改和项目建设的基础上的,从目前的市场情况看,公司的实际业绩增长速度应该会高于这个最基本的预测。