上海证券报 北京证券 吴琪

　　昨日在恒生指数下挫7.2点的情况下，国企指数劲升101.42点，成交金额同步放大，资金回流迹象明显，国企指数表现坚挺已有时日，期间并未出现像样调整，昨日再度上攻，显示行情尚未结束。

作为与内地A股市场联系最紧密的市场，国企指数持续保持强势，无疑将对A股市场起到正面刺激作用。

　　两大上涨因素

　　H股上涨的首要因素来自于年报业绩因素。事实上，在年报公布期间，全球主要股票指数如纳斯达克、日经指数等近期表现都不同程度受到上市公司业绩影响产生波动。H股公司中包含不少有规模、盈利强的优质公司，其年报的陆续公布显然有助于提升股指。中石油在周一涨幅超过7％的基础上，周二公布业绩虽然仅是市场预期值的下限，但全天股价依然保持坚挺，国企指数的再度发力，显然与年报行情有关。其次，社保基金在港开户，引发资金流入预期。香港交易及结算所20日宣布，全国社会保障基金理事会已在中央结算系统开立公司投资者户口。据介绍，公司投资者户口持有人可在户口存放符合中央结算系统资格的证券，包括在香港上市的证券以及与其指定的经纪或托管商，在中央结算系统内进行股份调拨等。此信息显然让市场产生了一些联想，受此影响，当日中国人寿大涨6.01％，中国平安、中国财险的涨幅也均超过4％，建行和交行也有不俗表现。

　　积极影响A股

　　近半年以来，H股表现与A股市场呈现越来越紧密的联动性，H股的市场表现对内地股市具有一定的领先性。香港市场优质规模企业的上涨，对A股市场的优质指标股具有明显的示范效应。事实上，国内市场也同时面临年报公布以及机构投资者队伍不断壮大的类似情形。在QFII规摸不断扩大的同时，开放式基金也在稳步增加，一月份以来共有6只开放式基金公开发售，其中有4只是股票型基金，目前总计已有超过23亿的规模。此外，中国证券登记结算公司的统计数据表明，一月份一般机构新开户数778户，同比增长51%。机构投资者队伍的不断增加，使其获取信息量大幅增加，香港作为与内地关系最为紧密的成熟市场，其对相关公司股票的定位，将对内地A股市场起到深刻的影响。从业绩方面看，内地股市同样具有年报因素，如优质钢铁企业平均不到8倍的市盈率，前期大跌而导致价格低估的G招行、G长电等都极易受到规摸资金的青睐。

　　A股仍可期待

　　周一中石化、G宝钢、G长电和G招商等优质公司联袂走强，基本上反映了资金流入的趋势。笔者认为，港股走强将通过比价效应传导到A股公司，从而使其股价日益坚挺。譬如金融股，目前建行、交行H股的市盈率水平分别是14.57倍和84.64倍，中国人寿的市盈率为38.37倍，中国平安和中国财险的市盈率更高。从H股金融股保持较高市盈率水平可以看出，外资对该领域的看好，从国内外机构争夺中小股份制银行的资源来看，较高的市盈率显然客观地反映了我国资本项目尚未完全开放下资源的稀缺性特点，从这一角度看，国内金融股未来还有上升空间。

　　在这样的背景下，笔者认为，目前A股市场中的指标股的下跌空间将相当有限，这也许就是H股领先性的意义所在。可以预见的是，股指也将因此具备较好的抗跌性，虽然大盘反弹不可能一蹴而就，但从股指上涨和下跌空间相比，显然乐观的因素要更多一些。

　　昨日表现突出的H股一览

　　股票简称昨收盘(港元)涨幅(%)

　　中国人寿9.76.01

　　交通银行4.854.30

　　中国平安19.454.29

　　中国财险2.5254.12

　　建设银行3.5752.14

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(责任编辑：康慧)