众所周知，股改是推动当前行情的主要因素和力量，不仅使得市场从沪指千点附近止跌反弹，而且还造就了大量的个股投资机会，其中对价送股就直接提高了个股的投资价值，促使股价出现了比较强的上涨。而除了一般所关注的送股投资机会之外，在股改承诺中也同样也存在许多低风险甚至无风险的套利机会，有待投资者深入的挖掘。

　　就近期股改承诺机会以及市场表现来看，G福耀（600660）无疑是值得关注的，其股改方案中除了10送1之外，还承诺如果股价低于5.8元将实施10送1追加送股的方案，如果高于5.8元而低于6.38元，则按照[(6.38元－P)÷P]的公式进行送股，其中P为当时的市场股价。这就决定了公司在股改之后的一年后如果股价不站上6.38元，则就有送股的机会，因此近日在股改之后，其股价就稳步向上走高，并且实现了填权。而如果要达到不送股的要求，则其股价还有10％以上的涨幅，如果送股比例要小于10送1的比例，则股价还有2％的向上幅度，无疑股改推动了其股价的上涨，也市场投资者带来了套利的机会。

　　进一步分析G福耀的股改，从推动股价走强的意义来看，不仅仅是10送1带来的价值提升，同时其承诺将封杀该股回调的空间。按照其方案，如果股价没有站上5.8元，则会追加10送1，除权后股价下跌造成价值低估会使其在除权之后再度走高，由于低于6.38元也有一定比例的追送，流通股东的市值也有望增长，所以这种增加承诺的方案对股价的推动作用是明显的。并且按照公司2005年每股0.39元的业绩来看，按照15倍的市盈率定位也应在5.85元，所以后市该股的走势是值得乐观的。

　　在已经股改的个股当中，类似的套利机会也不断的出现，如去年9月股改的G农产品就承诺在股改完成一年之后最后五个交易日，投资者可以以每股4.25元的价格出售给深圳市国资委，而股改当时的股价只有3.4元附近，虽然没有送股方案，但股改之后该股的股价却大幅上涨，目前维持在4.3元以上的价位。此类套利机会还存在于G上汽、G顺鑫等个股中，其中G上汽承诺如果股价低于3.98元，则动用10亿元资金买入，从批露的信息来看，公司已经按照承诺全部参与，股改复牌后前两个交易日参与的部分投资者获得了不匪的套利收益。G顺鑫在股改中也曾承诺，在股改完成之后两个月内如果股价连续五个交易日低于3.36元，则将买入2000万股，公司参与之后其股价也随之上涨。

　　除了这些已经完成股改的个股之外，那些正在股改的个股同样存在一定的承诺套利机会，如建发股份（600153），其股改方案中除了10送1股之外，还承诺在股改一年最后20个交易日的平均股价如果低于5.2元，则每10股将赠送不高于8元的现金，具体的派现金额主要看当时的股价表现。但目前还没有除权的情况下，该股股价只有4.6元左右，假定股改后自动除权至4.14元，离追送触发价5.2元尚有25.6％的距离，其套利价值是相当明显的。此类股改承诺蕴含套利机会的还有相当一批上市公司，并且会随着股改的推进越来越多。

　　由此可以看出，股改中不仅要关注其对价送股所带来的直接提升上市公司价值的机会，同时还要关注其承诺中带来的投资机会，但承诺的对价机会却是相对隐性，容易被投资者忽视的。从目前的市场表现来看，此类个股的套利机会还是相当明显的，投资回报比较理想，并且相对的风险较小，也是股改机会中值得密切关注的一个重要方面。

(责任编辑：刘雪峰)