上周大盘的温和反弹再一次在千三面前止步,尽管在中国石化(行情,论坛)的带领下,前期活跃的有色金属股等资源类品种有卷土重来之意,但都没能对千三构成有效突破。或许行情的反复已经让很多人不耐,但我们需要清醒认识的是,一方面未来中国股市仍然存在大的投资机会,另一方面市场的这种反复整理仍然有可能继续。

面对这一看似矛盾实则统一的局面,我们唯一要做的是静心挖掘投资机会,而QFII的投资眼光,无疑也是我们需要借鉴的。

    回顾去年底到目前的行情,一路坦途行至千三之后是一路坎坷,而这里面各路机构的不同投资思路和操作手法也在这段时间有了一次比拼。初次比拼的结果是QFII获胜,其原因暂且不分析,更重要的是分析QFII的投资思路,如何在行情黯淡时候能够坚守在行情徘徊格局能够淡定。我们认为:不妨以投行的眼光来打量投资,即换位思考假设自己是QFII,最想并购A股市场的哪些上市公司？最感兴趣A股市场的投资品种是什么？从有关中国加入WTO的承诺兑现来看,我国的商业服务、分销零售、证券、铁路公路运输、旅游、建筑、音像业和教育业等产业已经逐步全面对外开放,而银行、保险、电信等行业也将部分对外资开放。而随着证券市场的对外开放,势必会有更多的外资并购案例发生,比如纽卡斯尔入股重庆啤酒(行情,论坛)、百威啤酒战略投资青岛啤酒(行情,论坛)、乐凯牵手柯达、佳通收购桦林、DSM战略投资华北制药(行情,论坛)、凯雷投资入主徐工科技(行情,论坛)等等。从行业选择上,外资进入的方向开始由上游行业(如制造业)转向下游消费领域(如商业、啤酒业)。我们认为外资看重的主要还是“市场、资源和垄断”等因素,其中资源更是重中之重。

    从资源股的概念内涵来看,主要指A股市场上的矿产资源、土地资源、水资源、旅游资源、生物资源等资源类上市公司。2005年铁矿石涨价、石油价格厂多年新高,2006年黄金价格大幅飙升等等现象都昭示着一个资源稀缺时代的到来,资源的价值性更加得到体现。比如有色金属股一月份的疯涨、南宁糖业(行情,论坛)和贵糖股份(行情,论坛)的双宿双飞等等。这些公司即使短期内不可能被外资并购,也会一直成为吊在外资嘴边的一块肥肉,让其垂涎。而这种情况会导致国内机构对传统资源类个股进行一次重新估值,资源股的溢价在内外夹击下势成必然。

    传统资源股里面,除了有色金属股继续绽放光芒以外,还需要关注的是土地资源股,比如拥有大量土地储备的房地产公司、一些因厂房搬迁而土地增值的公司以及一些本身就拥有商业地产的商业类公司,这里面尤其是商业股,历来作为并购多发地带,更有可能成为外资觊觎的首选目标。值得重点关注的有G万科、广钢股份(行情,论坛)、王府井(行情,论坛)等；另外水资源类个股,也将获得一次价值重估的机会,水务资产在外资眼里向来是优势资产,只是碍于国内政策的严格限制而无法介入,但这并不妨碍市场对该类个股的重新估值,比如原水股份(行情,论坛)、首创股份(行情,论坛)等；至于旅游资源,更是被不少外资视为“软黄金”,其资源的稀缺性和不可复制性,决定了旅游资源股未来的增长空间非常大,比如峨眉山、丽江旅游(行情,论坛)等。从资源股的外涵来看,大资源的概念囊括更多。比如拥有众多商业网点优势的国内银行,除了本身直接收益本国经济的持续增长以外,由于外行的评估使得国内机构也引发了一轮对国内银行股的重新估值。实际上,国际经验表明,即使银行金融领域对外资开放,与外资短兵相接,也不一定居于劣势。其多年培育的众多网点优势,以及多年培育的客户忠诚度,对于一个外资银行来讲,其复制成本相当高；而且更为深刻的一点,即国内银行实际是以国家信用作为担保,作为外资银行而言仅这一项就难望其项背。因此,我们认为,今后国内外银行的合作多过于竞争,而国内银行还将享受更多的溢价和增值。目前值得重点关注的有G民生、G招行。

    另外,我国传统的中医药上市公司,对于外资而言,更是一个朝思暮想的投资品种。几千年自成体系的业内摸索,加上几千年的文化沉淀,构成了传统中药的独特魅力。尽管国际市场上国内中药类公司在面临国际认证方面有一定难度,但不掩盖中药这块璞玉的内在价值。目前国内外机构普遍看好的医药股主要还是集中在拥有老字号、具有独占资源优势的传统中药型企业,而这些企业也因为其资源的独占性而长期享受高于普通医药股的溢价估值。值得重点关注的有G同仁堂、片仔癀(行情,论坛)等。

    总而言之,在QFII等外行不遗余力地挖掘下,资源类企业开始逐步获得机构投资者的认同。我们需要做的是跳出资源来看资源,以大资源的视角,把握各类资源股的重新估值带来的各种投资机会,而对于短期大盘是否磨过千三倒不必过于理会,静心选好个股,等待行情明朗择机入市,才是牛市操作之道。