中国联通(行情,论坛)在走势平平之中,股价时有躁动。近期公布年报,公司业绩有所转好。分析师表示,上半年即将开始股改以及中国电信的开放,有望给中国联通(行情,论坛)带来价值重估机会。

    公司处于转型之途。国泰君安证券研究所陈亮指出,一方面,CDMA手机待摊余额减少了当期费用也减少了未来摊销压力,手机存货、坏账率的降低都反映了其资产状况的趋好,特别是自由现金流的提升反映上市公司层面的现金流转好,陈亮认为这些都是联通一年来成本费用控制的成效。陈亮认为,2006年的联通将依旧持续转型。

    成本费用控制有两种解释。陈亮认为,成本费用控制犹如双刃剑：成本费用控制促使盈利提升的同时也使其新增用户份额持续下降、特别是CDMA用户增长极度疲弱。对此,张卓贞有完全不同的解释。张卓贞指出,公司董事长常小兵23日公布联通红筹2005年业绩时称,拟物色伙伴进行战略合作、发展3G业务。结合联通在3G来临之际加大投资GSM网络而明显减少对具有3G升级成本优势和时间优势的CDMA网络的投资,除了低实装率因素外,张卓贞认为,控制CDMA业务的营业费用实现盈利,是等待2006年底或2007年电信开放时引入海外战略合作伙伴的最好策略。

    电信开放背景下为资产用户价值衡量提供新注脚。陈亮表示,尽管联通经营很难出现显著转机,但是,2006年国际战略投资者的入股将为资产用户价值衡量提供新的注脚。张卓贞表示,联通已出现度过困难期、步入良性发展轨道的迹象。在此基础上,电信开放背景下潜在的资产用户价值和股改套利两大因素,以及低价和良好的流动性两大市场面因素,依然构成推荐联通的理由。

    陈亮预计联通2006年每股收益0.144元,张卓贞对公司业绩期待更高,进一步提高2006年EPS至0.153元、维持2007年EPS0.151元的预测。