截至3月27日,沪深两市共有509家上市公司公布了2005年年报,占应公布公司的比例接近4成。统计显示,目前,上市公司每股收益和净资产收益率已经开始出现下降；随着年报披露的深入,这种下降趋势将可能会持续下去。

    指标击穿关口 盈利同比下降

    3月24日,上市公司平均每股收益一举击穿0.30元,成为破整数关口的第一个财务指标。3月中旬,已公布业绩的上市公司每股收益尚在0.33元附近徘徊。3月下旬起,每股收益已低于0.32元。3月24日,随着中国联通(行情,论坛)等公司业绩的公布,每股收益连在0.30元作短暂停留的机会都没有,自0.3148元直奔0.2923元。

    净资产收益率紧随每股收益之后,失守10%整数关口。截至3月23日的两周里,已公布业绩的上市公司净资产收益率逗留于11%附近。3月24日,下调至10.0133%。第二天,随着华电能源(行情,论坛)公司等业绩的公布,净资产收益率跌至9.7203%。

    每股收益、净资产收益率双双出现同比下降。尽管每股收益击穿0.30元,净资产收益率失守10%整数关口,但截至3月25日这两个财务指标依旧是同比增长的。3月27日,随着华电国际(行情,论坛)(华电国际(行情,论坛)电力)、上海石化(行情,论坛)(上海石油化工)等业绩的公布,境内上市公司主要财务指标出现负增长：每股收益0.2785元,同比下降3.06%；净资产收益率9.6510%,同比下降3.35%。

    每股收益、净资产收益率的同比下降,目前尚是净利润增长跟不上股东权益和股本的增长引起的。509家公司股东权益、股本合计分别为6924.62、2399.90亿元,同比增长7.87%、7.54%。509家公司净利润合计668.29亿元,同比增长4.25%。显然,净利润增速低于股东权益和股本的增速。从趋势看,随着年报公布家数的继续增多,上述因素的作用将逐渐消失。

    2005年年报公布之初,曾有机构报告预测,2005年沪市上市公司的整体盈利将创历史最好水平,全年加权平均每股收益为0.2774元,加权净资产收益率为9.88%,同比均呈上升趋势。509家公司中有310家为沪市上市公司。遗憾的是,这310家公司每股收益、净资产收益率分别为0.2865元、9.8932%,同比分别下降1.34%、3.26%。因此,2005年沪市上市公司的整体盈利将创历史最好水平的可能性,恐已不大。

    鼓励优质企业内地上市

    截至3月27日,已公布2005年业绩的内地企业香港和境外(不含同时在内地,下同)上市公司为34家,占应公布公司的35.42%。它们由33家H股公司和1家S股公司组成。

    香港和境外上市公司业绩火爆。把每股面值调整为1元后,2005年34家公司每股收益、净资产收益率分别为0.6201元、22.7042%,同比增长21.79%、1.67%。这分别是509家公司的2.23和2.35倍。34家公司合计实现净利润1890.10亿元,是509家公司的2.83倍。香港和境外上市公司虽家数不多,但在财务指标排行榜上的“出镜率”远高于境内上市公司。

    A股投资价值低于H股的局面,必须改变。一方面,要执行《关于提高上市公司质量意见》精神。包括“清欠”工作在内,实际上是在抓提高存量上市公司质量；另一方面,如果能吸引H股公司“海归”,能让更多的大公司在内地上市,则是通过增量提高上市公司质量。上海证券交易所理事长耿亮日前在谈到2006年的工作时表示,要鼓励优质企业前来上市,为投资者分享中国经济高速发展的成果服务。上海证券交易所总经理朱从玖称,要深化蓝筹和价值投资理念,进一步推动上市公司做大做强。而香港交易所行政总裁周文耀则称,“市场是不应该有限制的”,“欢迎内地企业在香港或本土股票市场上市”。由于新老划断尚未实行,上海证券交易所、深圳证券交易所在吸引优质上市资源上要取得新的进展,仍需时日。