深成指第一权重股，今年来的大牛股G万科(行情 - 留言)，昨日尾市半小时股价突然跳水约5%，虽然全天仍以小涨收盘，但一根长长的上影线已告诉人们，短线风险来临。昨天该股成交额超过7亿，仅次于去年10月20日的成交额，但上次放量是万科一轮升势的开始，股价翻番后的万科昨日的走势又意味着什么呢？

　　股价节节高半年翻一倍

　　G万科是A股市场上的房地产龙头股，2003年到2004年4月，在房地产市场一片欣欣向荣中，G万科的股价从9元附近上涨到18元以上(按照后复权处理)，迎来了第一个翻番走势。

但2004年4月到2005年5月之间，其表现可以用“牛皮”两个字来概括。在房地产行业受到宏观调控以后，2005年5、6月间，G万科股价还出现了一波比较大的下跌。

　　就在市场担心宏观调控给房地产行业带来负面影响的时候，G万科却在一片质疑中迎来了第二个翻番上涨。去年7月，G万科股价还在3元多一点，昨日已接近7元。G万科不仅成为阶段涨幅最大的个股之一，也成为整个市场走势的风向标。是高还是低多空吵得凶

　　尽管阶段涨幅惊人，但仍有业内人士声称G万科估值目标位指向10元，股价上涨空间巨大。而看好万科的关键一是人民币升值，二是股改后公司计划实施的股权激励方案。昨日收盘，万科A股股价6.62元，而万科B(行情 - 留言)股的股价9.01港元，A股股价比B股低40%以上，是少有的几只A、B股股价倒挂的个股。

　　但根据申万的研究报告，万科当前重估净资产值为4.83元/股，昨日股价相对溢价37%。根据中金公司的研究报告，万科2006年的净资产值估计为6.47元，昨日股价也超过3%。而按照刚刚公布的2005年年报测算，万科2005年的市盈率为18倍。据中金研究报告的统计，香港重点房地产股2005年的平均市盈率为17.97倍，预测2006年市盈率为15.31倍；而内地在港上市的房地产股2005年平均市盈率为16.37倍，预测的2006年市盈率为16.87倍。据此推算，万科2006年的市盈率要达到15倍，在目前股价水平上业绩增长幅度要超过20%。

　　G万科究竟是被高估还是被严重低估？仁者见仁智者见智，市场分歧十分明显。

　　高处不胜寒利空悄悄来

　　如同对G万科的估值存在分歧一样，对于万科所处的房地产行业，市场同样小心谨慎。申万认为，住宅的投资需求已经取代自住需求，成为当前中国房价走向的关键因素。在人民币升值的大背景下，央行会被迫将利率压制在低水平，推动资产价格的上升。在维持房地产板块增持投资建议的同时，也将该行业的风险评级调至“高”。

　　还有一个需要注意的事项是，由于G万科A股股票大幅上涨，公司决定行使“万科转2”赎回权，将赎回日之前未转股的“万科转2”全部赎回。由于这个时间点是4月7日，意味着将促使尚未转股的万科转2转股，并可能对A股市场增加抛压。

　　去年四月，市场在中集集团(行情 - 留言)A股股价的颠峰时刻出现分歧，结果演变为个股及大盘一轮跌势的开始。股价已翻倍的G万科昨日跳水又意味着什么呢？我们要小心为上。

(责任编辑：吴飞)