股权分置改革全面推开以来,作为大盘蓝筹股的华夏银行(行情,论坛)(600015)股改动向备受关注。2006年底中国金融业将完全对外开放,股权分置改革的顺利推进和国内资本市场的稳步发展,无疑将为银行业上市公司提供新一轮改革和发展的良好环境,为其进一步加快金融创新步伐,提升核心竞争力,实现协调可持续发展奠定基础。

    为迎接入世带来的机遇和挑战,2005年11月,华夏银行(行情,论坛)成功地与德意志银行签署了股份转让协议、全面长期战略合作协议、全面技术支持和协助协议、信用卡业务合作协议等,为华夏银行(行情,论坛)提高经营管理能力和国际化水平带来了新的契机。

    华夏银行(行情,论坛)日前推出了10送3股的对价方案,同时,非流通股股东作出了限制未来减持的一系列承诺。就华夏银行(行情,论坛)本次股改的有关情况,笔者走访了华夏银行(行情,论坛)董事长刘海燕先生。

    笔者:华夏银行(行情,论坛)成立14年来,坚持走精品商业银行的高质量发展之路,主要经营指标在国内银行业居于先进水平。请对华夏银行(行情,论坛)的发展历程和目前情况作简要介绍。

    刘海燕:华夏银行(行情,论坛)成立于1992年,1995年改制为股份有限公司,2003年9月在上海证券交易所成功上市,2005年10月成功引进境外战略投资者,与德意志银行签署了股份转让协议和有关业务合作协议,为提高经营管理能力和国际化水平带来新的契机。到2005年末,全行资产规模、存款余额、贷款余额和实现利润分别达到2000年末的3.57倍、3.93倍、4.13倍和3.41倍,股东权益由每股0.58元增长到2.49元,净利润平均增速保持在27%以上,资产质量稳步提高,不良贷款率已从2000年末的7.18%下降到2005年末的3.04%,为未来发展奠定了坚实的基础。

    14年来,华夏银行(行情,论坛)各项事业获得长足发展,基本形成了以下特色:一是始终坚持稳健经营、走高质量发展道路的经营理念,始终坚持质量、效益、速度、结构协调发展。二是风险管理全面加强,资产质量逐年提高,逐步显现出了以质量效益为中心、协调有序发展的势头。三是始终坚持围绕发展推动创新,大力推进管理创新、技术创新和产品创新,着力实施业务和人才管理的流程再造。四是面向中小型客户,实行优质客户战略。五是逐步形成了科学合理的网点布局,在全国27个重点城市及经济发达地区设立了266家营业机构,全行拥有员工7761人,人员素质和经营效率稳步提高。六是稳步推进"精品银行"战略,努力建设"资本充足、内控严密、运营安全、服务和效益良好"的现代金融企业。

    笔者:华夏银行(行情,论坛)本次股改选择以送股为对价方式,主要出于哪些考虑?

    刘海燕:我们注意到,从去年底开始华夏银行(行情,论坛)二级市场股价走势比较好,虽然这和大市及银行类整体的良好表现是相关的,但必须承认,也一定程度反映了市场对华夏银行(行情,论坛)股改方案的预期,市场上有很多的传言,包括我们可能发行权证等等。事实上,华夏银行(行情,论坛)谨慎考虑了各种可能的方式,最终,根据自己的实际情况采用了送股的方式,主要是考虑到以下几点:

    其一,直接送股方式是较多公司采用的主流方式,也是最为市场所接受的方式,这种方式最简单明了,非流通股股东容易测算成本,流通股股东容易测算收益,上市公司各项指标不发生任何变化。华夏银行(行情,论坛)在与德意志银行签署的入股协议中,已经明确了每股净资产不得发生变化,因此无法采取民生、招行所用的转增类的股改方式。

    其二,至于市场上普遍欢迎的权证,我们也进行了很全面的考虑。以上市公司为主体发行权证,姑且不论投资者的偏好及如何设计,只是因为公司的总股本和净资产都会发生变化,便会使刚谈好的战略引资工作前功尽弃。如果不影响公司总股本和各项财务指标,由非流通股东作为权证发行人,很多股东的股权进行了质押,部分股东的股权被冻结,不具备权证发行人资格；股权分散、股东之间无关联关系和一致行动方,也不可能独家或联合几家作为权证的发行人。最为重要的是权证的设计势必导致股权架构变化,现有的非流通股东持股的增减及行权价格均会给进行中的战略引资带来很多的不确定性影响,因此最终我们未采用权证方案。

    笔者:那么,公司如何在股权分置改革方案中体现出对流通股股东利益的充分保护呢?

    刘海燕:众知周知,股改方案的实质是非流通股股东为其持有的非流通股获得上市流通权向流通股股东支付对价。对价的支付将使改革后流通股股东所持股票市值相对于改革前不会下降。本次华夏银行(行情,论坛)与前三家完成和已公告股改方案的上市银行一样均采用未来市净率法,即通过估算公司改革后合理市净率倍数,并据此确定未来合理理论股票价格,在确保流通股东所持股票市值不变的基础上,计算流通股东应该获得的对价比例。

    根据经济发展及结构与中国相似的亚太国家和地区的可比商业银行以及完成股改后的两家国内商业银行的估值水平的规律,不同银行的市净率与其净资产收益率ROE之间有较强的相关性。根据规律可以估算出华夏银行(行情,论坛)合理市净率约为1.8,股改后华夏银行(行情,论坛)股票合理价格约为4.5元/股。去年底已签署的引资协议实际上为理论测算的价格提供了最为市场化的佐证。

    截至2006年2月24日公司股票停牌前,华夏银行(行情,论坛)前30个交易日均价为5.3元/股(停牌前100％换手率的均价为5.08)。我们以此作为股权分置改革前流通股股东的持股成本,计算出的理论对价为:流通股股东每持有10股流通股,应获得1.8股的对价。为最大程度表示出非流通股东诚意,最大程度满足流通股东的需求,华夏银行(行情,论坛)参考同行业的平均对价支付水平,将对价调整为每10股送3股。

    笔者:有投资者关心,目前市场上普遍做法是先公布一个较低对价,待沟通后再相应提高,华夏银行(行情,论坛)是否也采用这种策略?

    刘海燕:我们实事求是地告诉大家:现行的方案已经尽了我们最大的努力了。上市公司中银行业普遍存在股权分散的特点,华夏银行(行情,论坛)相对其他的上市银行这个特点更为突出,民生大部分非流通股东均为非国有法人,招商银行、浦发银行(行情,论坛)都有关联的一致行动人。华夏银行(行情,论坛)非流通股东分别属于十几家不同地区和管辖范围的国资委(包括北京、山东、江苏、浙江、河北、内蒙古、上海、烟草专卖局、国家电网、兵装总公司、中建总公司等),没有绝对控股的股东和一致行动人,由于部分比例较大的非流通股东股权被冻结或处于拍卖之中,导致部分非流通股东无法参与支付对价。经过多方协商,首钢等多家股东除了支付自身的对价(按照10送3的送达率支付)外,还替目前无法支付对价的股东代垫其对价。由于代垫的性质相对直接支付对价有所不同,国资委在审批中非常谨慎。因此目前推出的方案是华夏银行(行情,论坛)及各股东做了大量的工作才最终促成的。

    华夏银行(行情,论坛)在股权分置改革问题上,包括日常经营上都是同一风格,那就是稳健扎实。我们没有用讨价还价的手段来达到降低对价的任何考虑,也充分考虑到往返修改带来的审批工作相当的麻烦,所以推出的是实实在在的方案,希望大家给予充分的理解和支持。

    笔者:现在华夏银行(行情,论坛)的非流通股股东29家中有25家持股数量都在5％以下,对于减持带来的扩容压力,市场也较为关心减持。

    刘海燕:考虑到流通股股东这方面的顾虑,在本次股改中,公司非流通股东已经作出了比法定要求更高的承诺,即第二年5%以上股东不减持、5%以下减持不超过其持股的15%；第三年5%以上股东及5%以下股东减持均不超过其持股的30%。

    实际上因为引进境外战略投资者已近完成,已减弱了非流通股股东的变现冲动,一来已经向外资转让了部分股权,二来大家也会对战略引资后的企业发展有所期待。

    笔者:说到战略引资,请刘董事长介绍一下相关情况。

    刘海燕:2005年10月17日,华夏银行(行情,论坛)拟转股股东与德意志银行等三家境外投资者签署了《股份转让协议》、《投资者权益协议》、《托管协议》,华夏银行(行情,论坛)与德意志银行签署了《全面技术支持和协助协议》、《信用卡业务合作协议》和《全面长期战略合作备忘录》。2005年11月10日,华夏银行(行情,论坛)与德意志银行在德国柏林签署了《全面长期战略合作协议》。2005年11月17日,华夏银行(行情,论坛)股东大会批准引资有关协议。目前,已报有关监管部门审核,在监管部门批准后将生效。中国银监会已于3月9日批复同意德意志银行等三家境外金融机构投资入股我行。全面引进战略伙伴后,外资比例将占到总股本的13.98%,单个外资比例最高为7.02%,持股比例没有超过目前第一大股东首钢。

    本次股份转让价格达到了转股股东授权的价格界限,也远高于当时流通股的市场价格,充分表明外资股东看好华夏银行(行情,论坛)的长远发展潜力。

    在未来经营中,三家外资股东将充分发挥境外投资者的作用。德意志银行及其关联实体提名的董事将参与董事会,有利于华夏银行(行情,论坛)按照国际惯例提升公司治理的水平。

    通过股权纽带,华夏银行(行情,论坛)将与战略投资者建立全面长期战略合作关系,广泛开展业务合作,根据有关协议,战略投资者将在风险管理、资金管理与产品研发、中小企业金融服务、资产负债管理、零售银行、基金业务等领域提供技术支持与协助；在信用卡业务方面进行战略合作。战略投资者提供的多领域的免费专家技术支持,将有利于提高华夏银行(行情,论坛)的经营管理水平,促进华夏银行(行情,论坛)长远发展。

    笔者:入世将为中国金融业带来巨大的机遇和挑战。华夏银行(行情,论坛)未来将采取怎样的发展战略?

    刘海燕:首先,华夏银行(行情,论坛)将一如既往,坚持"稳健经营、求真务实"的经营风格。近几年来,我行一直坚持走高质量发展的道路,推行"精品银行"战略,逐步实现了质量、效益、速度和结构相协调发展,已形成了稳健经营、求真务实 的经营风格。保持这种经营风格的完整性、持续性和有效性将是确定我行发展战略的基础。也就是说,我行不会走外延式的大规模扩张之路,将更注重在内涵发展和企业素质上下功夫。

    在做实做好既有业务的基础上,坚定的实行发展模式的转型。当然,与同行业一样,华夏银行(行情,论坛)也遇到了资本约束问题,面对这一问题,我们将通过各种努力,把银行的本业做稳做好；另一方面坚定不移地进行发展模式的转型和业务结构的调整,注重发展非资本性业务,提升中间业务和其他金融新产品的利润贡献度,在抓好传统业务发展的基础上,稳步开展金融创新,并通过深化体制机制改革为华夏银行(行情,论坛)的全面发展奠定良好的基础。

    抓住引进国外战略投资者的机遇,稳步提高我行的核心竞争力。引进国外战略投资者是继我行股份制改制、股票公开发行和上市之后的又一项里程碑式的工作。而引进战略投资者又恰逢我国商业银行业务转型期,所以,我行的发展战略中将充分考虑利用国外战略投资者的先进经验,通过广泛的业务合作,使华夏银行(行情,论坛)的业务转型迈上一个新台阶,提高华夏银行(行情,论坛)的整体业务素质,成为一家有相当竞争力的银行。

    坚持"以人为本、全面发展"的人才和科技战略,倡导优秀的企业文化。经过10多年的发展,华夏银行(行情,论坛)已积累了一定的发展经验,逐渐形成了自身的经营风格。我行将通过稳健经营、业务转型、引进外资、产品创新和进一步的体制和机制改革,形成人才优势和金融科技优势,为华夏银行(行情,论坛)的发展提供长期有效的保障。

    大家可以看到,近年来华夏银行(行情,论坛)已经做到并且将更好地做到利润水平稳步提高,不良资产率每年下降,发展速度均衡适中,股东回报不断增加。

    华夏银行(行情,论坛)意识到与同行业先进银行的差距,并一直踏实努力。如能顺利完成引进战略投资者和股权分置改革这两件根本性的大事,我们可以充满自信地讲:华夏银行(行情,论坛)今后的发展必将迈上新的台阶,假以时日,华夏银行(行情,论坛)必将会给投资者带来丰厚的回报。

    公司巡礼