2005年股票周转率最多相差54倍基金股票周转率呈天壤之别

    3月31日,最后一批基金公布了2005年度基金年报。据统计显示,122只偏股基金(指数基金除外)股票投资周转率为227%,明显小于A股市场周转率315%。开放式基金由于受到基金申购赎回的影响,基金平均股票投资周转率为240%,大于封闭式基金股票投资周转率210%,其中,近三成开放式基金股票投资周转率超过股市平均周转率。

    不同基金和基金公司的股票周转率出现天壤之别,单只基金股票周转率最多相差54.2倍,封闭式基金股票周转率最多相差8.5倍,基金公司之间最多相差10.7倍。

    近三成基金股票换手快过散户

    据统计显示,2005年以前成立的122只偏股基金平均股票周转率为227%,明显小于A股市场平均周转率315%,基金在总体上比市场其他投资者换手要少一些。然而开放式基金中出现大量高周转率基金,在71只开放式基金中,有19只基金周转率超过了315%,也就是说有27%的开放式基金股票换手比普通散户还要快。

    据悉,基金股票周转率是用(基金年度股票交易量/2)/平均股票资产计算出来的,其中,基金平均股票资产选用了2004年年底和2005年四个季度末股票资产规模的平均值,基本上可以反映出基金股票周转情况。

    值得注意的是,封闭式基金明显比开放式基金的股票周转率要高,和往年两者周转率不相上下有些不同。据统计显示,封闭式基金股票周转率为210%,开放式基金平均股票投资周转率达到了240%,比封闭式基金高出30个百分点。业内人士分析,2005年开放式基金一直受到大面积赎回的困扰,对于一些开放式基金股票投资操作产生了较大的影响。

    两极分化严重

    在开放式基金中,出现了严重的股票周转率两极分化现象。博时价值基金的股票周转率仅为18.67%,不足平均股票周转率的十分之一,而某配置型基金的股票周转率达到1030.28%,是平均股票周转率4.5倍,是博时价值周转率的54.2倍。

    该基金年报显示,2005年基金买入和卖出招商银行的市值均超过6000万元,而基金去年年底的股票资产总值只有7000多万,仅招商银行就可以给该基金带来90%左右的股票周转率。

    封闭式基金股票周转率差别小于开放式基金,最低的基金裕元股票周转率为81.40%,最高的某小盘基金股票周转率为687.84%,两者相差8.5倍,2/3以上封闭式基金股票周转率集中在140%至300%之间。

    事实上,基金股票周转率的高低主要取决于所在基金公司的投资风格。在几十家基金管理公司中,中信基金公司和博时基金公司的平均股票周转率较低,分别为73.59%和85.51%,其中,开放式基金中周转率最低的博时价值和博时精选、封闭式基金中周转率最低的基金裕元和基金裕阳四只基金都是由博时基金公司管理。某基金公司股票周转率达到了793.28%,是中信基金公司的10.7倍。

    统计还显示,2005年下半年基金的平均股票周转率并没有因为下半年股市的活跃而明显加快。在下半年股市成交量比上半年增长30%以上的情况下,开放式基金去年上下半年股票周转率分别为118%和122%,封闭式基金的股票周转率分别为108%和102%。

    业绩和周转率没有必然联系

    其实,基金的投资业绩和股票投资周转率没有必然的联系,高周转率和低周转率的基金都可以获得较好的投资收益。在封闭式基金业绩前十名中,基金同益和基金科汇的股票周转率只有109.98%和119.81%,最高的一只基金周转率达到了460%以上。在开放式基金业绩前十名中,富国天益和宝康消费品的股票周转率低于150%,最高的一只基金股票周转率接近400%。

    从基金公司来看,2005年投资业绩较好的几家基金公司中,既有频繁换手的,又有很少换手的。广发基金公司和湘财荷银基金公司的股票周转率较高,分别为227.24%和378.25%,而易方达基金和长盛基金公司的股票周转率较低,只有145.33%和112.92%。由此可见,股票周转率不能直接反映出基金公司的投资管理水平,只能作为基金公司投资理念和风格的体现。