融资融券业务推出,市场会产生什么样的影响?国内资本市场良好的融券标的物将从何选择?金融机构、券商、散户在当中处于什么样的角色?他们又该如何应对可能出现的种种情况?4月3日,银河证券首席经济学家左小蕾做客搜狐证券,与广大网友探讨融资融券的相关问题。
主持人:您个人对于融资融券的推行的态度?
左小蕾:我个人认为融资融券业务推行中间有很多制度性的问题,一般人在谈到融资融券的问题,都想到是怎么融资,怎么把合归资金入市,说这个比较多一些。我的看法是我是很支持融资融券这种制度的出台。为什么把它放到证券法里面?因为它不仅是个简单的融资的问题,它的制度性多一些,融券就是卖空。所以这个卖空机制就伴随着它的出台。同时还有一个信用的交易,这个信用体系的建设,也要随着这个东西的逐渐的加强和发展。所以我更多的看中的是这个资本市场在规格这个制度的缺失,所以我个人认为随着这个融资融券的推出,更注重这个体制。这就是为什么《证券法》这么重要的一个证券市场的法规,专门把这个修改法加进去了。
主持人:现在市场上认可的融资融券跟我们从媒体上所得到的信息,它所提到的融资融券包括金融机构和券商的,可能现在大家所理解的都是券商和投资者的,就是说在中国目前的这种制度地下,到底是现在所说的融资融券到底是哪一种呢?
左小蕾:我也不是很清楚,现在大家在道理上是个什么样的思路,融资融券就是说公开的融资的情况,就是说券商是怎么样帮助投资者进行融资。那么这一次重新把这个问题再提出来之后,我想从市场的角度更多地还是在考虑怎么样帮助投资者,特别是个人投资者,我觉得这个考虑得比较多。因为从券商的角度来考虑,特别是本土的券商他面对的散户比较多一些,机构的客户用不着它来融资,特别是中国的机构的客户。
主持人:还是针对个人投资者的?
左小蕾:对,还是针对个人的。有一些事情还是要想清楚,研究是对银行还是券商的什么关系。就是说银行给券商的授信有一个贷款的额度,就是说技术上的安排,这一块也是很关键的,究竟我们是干什么,我们要说什么,这个概念要搞清楚,就是说跟海外的信用的交易还不完全一样。
主持人:您觉得什么时机推出这项业务合适呢?
左小蕾:我觉得、这风险防范建立比较完善的时候,是推出的很好时机。而且不应该仅仅把它作为一个融资来建立这个制度,而更应该把它当做一个市场制度的完善,因为我们有过前车之鉴,所以更应该借鉴这个教训,所以我们只能成功不能失败,当然这是话外题了。所以这个制度建设最重要,在我们目前信用体系不是很完善的情况下,你实际上是在花别人的钱来投资了,这个方面我觉得制度的设置上,怎么样防范信用的风险,一定要比较严格,不要再给券商造成新的问题,或者是给银行造成新问题,不能像以前一样,股票质押造成资金链断裂,几十个亿。所以这一次这几十个亿再出问题的情况的话,会产生一系列的司法和行政上的管理错误。
主持人:您刚才所说的风险和信用体系不完善,是推出这项业务最大的障碍,那么在目前的情况下,哪些条件是比较适合推出这项业务呢?
左小蕾:我觉得推出这项业务呢,最简单的就是用过去的这种方法,让券商给投资者融资。我们刚才说的银行给券商授信,这个东西在技术上实现都不是很难。但是观念的转变非常重要,如果我们只是想融资,那就这么做,但是我强调了,我们不要!其实我们市场不缺钱,问题就是如果没有一个很好的投资的机会,这些钱就放在银行里了,通过券商给投资者一部分钱,也就是说让这些人拿着别人的钱来炒股,所以我就觉得这个道德的诚信的要求,在这一块还是蛮高的。刚开始做这一块观念一定要改变。就是说我们不能像以前那样,券商融资炒完了也不负责任,这种的观念一定要清楚。你拿了别人的钱,第一你的成本一定要还清,我觉得这一点非常重要。借钱的个人,一定要把银行的钱还上,以前银行的体制现在也有很多的改善,所以重蹈以前的覆辙是不太容易的。
还有一点是很重要的,不是说什么的股票都是可以质押的,它有一个条件,就是说有一个流动性,还有一个就是优质,要不是这个东西的话,你就把它质押了,那么市场什么都没有了,就没有钱了。所以说这个东西一定要选择,那么就是说我们是合作。我们市场上有风险的,我们一定要心里有数。股改后市场上的价值都在重新评估,还有一些很多的概念,今天是重组概念,后天是水泥重组的概念,再后天又是食品的什么的概念,这些概念影响是很大的。就是说在这种概念下,股票价格的上上下下太大了,本身不是股票的问题而是市场概念的运作的问题,那么这是不是很合适去操作这个问题,当然也会给一些人逃离的机会。但是从交易的本身运作的情况来看,比方说它到了一个底线的话,就是说要平仓的话,那它这个波动如果大一点儿的话,它经常平仓的话,这个东西也不太合适。还有是谁在平仓,银行没有这个实力,您和他平仓,那么他就和你合谋了。我觉得我们遇到这个问题了,我们就不要摸着石头过河了,在操作中可能遇到很多我们没有遇到过的问题,我们再来创新一些机制,就像美国的安然再来堵这个漏洞。所以说我们知道有这些问题,所以说你刚才问题提是要有一些什么条件,我觉得这些条件我们做得到的,我们可以设计得再严谨一些。
主持人:目前为止,前十大大盘股只有中国石化没有改,如果在这个阶段推出融资融券业务,对股改会产生什么样的影响?
左小蕾:我觉得是这样的,股改我认为是一个综合性的治理的过程,因为我们的股票市场的问题是一个综合治理的问题,所以我们可以看到近期两法的修改,这都是在法制市场的一个完善,也是在证券市场的一个变革。还有上市公司的股权激励,都是为了上市公司的治理机制的改革,对于不同的形式的整合,还有会计是吧?会计准则的修改,还有这个方方面面的…它就是一个综合性的、一个治理的、一个根本的东西。不要把它当成一个资金的金融问题来看待,把它作为一个制度性的东西来建设,我们的制度缺失了很久,我们把金融机构筛筛,我们把中间的托管的机制还有交易体系都完善了,等等这些可能都是一个综合性的东西,所以我们不要把别人的钱拿过来。
主持人:但是其实怎么说呢,很多人现在看好这一块业务,是因为对资金入市存在着很大的期待,而制度性的建设一大部分股民是很难理解这个的。
左小蕾:所以我刚才说观念的转变是非常的重要,融资融券本身是有这项功能的。你要注意如果你参与这项业务的话,你是在用别人的钱,所以第一你要还,你要连本带利的还。不像从前一样的炒垮了不管不问地,或者不还。你在用别人的钱炒作的同时,你一定要考虑。所以说个人的诚信,本身是一个观念上的转变;第二个就是说你要有成本,这是一个,而且这个成本这个定价呢,我觉得银行要非常慎重,就是说你一支股票现在是十块钱,你是值二分之一,还是三分之一,这是很重要的。就是说定价你要看这个股票的价值究竟是多少?
技术上一定要搞清楚的一点。如果你这个股票出了问题,就是刚才我说的,在股改期间有一些起落起落的短线的机会,这些情况你是不是有能力把握这个市场的判断,因为你借钱了,你就是要判断这个东西。如果你对这个东西不判断,这跟过去不太一样,如果你作庄,你判断这个什么时候把这个钱拿上去,所以整个的操作的理念要适应这个中间的风险和自己的成本的代价,然后要做好承受这个风险的心理准备,就是说我赚钱可以的,我输了钱就崩溃了,这个情况一定要事先提醒大家!因为你融资是一个杠杆的道理,放大这个交易量同时也放大了市场风险,什么事情都是两方面的,特别是金融市场。你想要有杠杆的效应带来收益,所以一定要有杠杆的效应带来风险,所以说你一定要做好这方面的准备,承受风险的能力,对市场的操作的技术的改变,否则的话你的思维还是停留在我拿钱了我做了庄,我出了问题我就不负责任了。所以像这样的东西,如果市场发生了变化,我们的观念没有与时俱进的话,那么风险大于你的收益一定是这样的。将来从这个上的收益上,一定要从这几个方面来严谨起来,才能避免问题。
(责任编辑:陈然)
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