一个不敢验证的猜想:石油大明要约失败后股价的可能走势
目前,中国石化要约收购扬子石化、齐鲁石化、中原油气和石油大明的工作已经接近尾声,从各家预受要约的进程上看除石油大明外的3家公司最终收
购成功并无悬念,而石油大明还存在一定的不确定性,如果要约收购失败,石油大明的股价走势将不容乐观,持股股东可能遭受重大经济损失。
从短期因素分析,第一,由于中国石化要约收购石油大明的价格比之公告停盘前的价格有约16.9%的溢价,如果要约收购失败,至少这部分溢价是要跌回去的;第二,要约收购报告书公告后换手率达到了72%,其中有大量的短期套利资金进场,而这部分资金往往是拆借而来,利息成本较高,如果要约收购失败,这部分资金将毫无疑问的会夺路而出,石油大明的价格会被冲击的七零八落。保守估计,石油大明如果要约收购失败,至少可能会有两个跌停板,没有哪个投资者愿意冒资金损失的风险来进行验证。
从中长期因素分析,石油大明如果没有被成功的要约收购,未来被资本市场边缘化的趋势也是不可避免,其股价 被"腰斩"的可能性也非常大,这主要是基于两点重要因素,一是石油大明的基本面不容乐观,其盈利能力、资源和内部管理不仅少有亮点,且较同类公司还有不足;二是后股权分置时代的市场结构骤变对石油大明的影响。
首先,2004和2005年的油价高涨使得石油大明的业绩也达到了近年来的高位。现在国际油价大约为65美元/桶,但国际上普遍认为中长期油价在45美元/桶左右。如果油价从高位回落,石油大明的业绩必然也受到相当大的影响。此外,石油大明在业务、矿权、油田服务等方面对大股东有较多的依赖,比如其原油都是销售给大股东,油田服务均由大股东承担;第三,近期特别收益金的出台也使得暴利税的征收浮出水面,从长远来看这都直接对石油大明的净利润产生负面影响。
其次,石油大明至今没有任何的股改计划,更谈不上时间表,重要原因之一是作为H股上市公司的大股东为避免H股股东诉讼而无法送出对价;从另一方面看,如果此次收购失败,中石化短期内对石油大明几乎没有进行股改的可能性。因此股改能拖到何时,只有天知道了;拖到所有上市公司的倒数几个也是极有可能的。由于比价效应的存在,主流资金肯定不会在一个没有股改预期的公司长期驻留,资金外逃的结果就是现有股价的崩溃;而从整个证券市场的角度,预期将很快实施新老划断,大批的蓝筹股如中石油、神华等将回A股上市,主流资金必将向价格更合理并且没有历史负担的新股流动,结果就是相当一部分没有股改预期的老上市公司会受到重大冲击。几种因素合力作用的结果,几乎必然使石油大明被边缘化。
面对如果收购失败可能产生的严峻的后果,笔者认为持股股东的最佳选择有两种,对于持股量比较大的机构投资者,尽快预受要约,促使收购成功为上策;而对于持股比较小的个人投资者,如果不愿意预受要约,也可以采取直接出售股票的策略来规避风险,因为目前的市场价格与要约收购价格之间的价差很小,为一点儿蝇头小利冒巨大的风险实在是得不偿失。 (责任编辑:张雪琴) |