【作者：韩艳】

    保险公司的现任以及既往原任的资金运用的相关负责人，也许将要正视个人的损失了

    被关闭、托管的问题券商对于与之有资金纠葛的保险公司而言，无疑是一枚难以下咽的苦果。随着信达资产管理公司（下称信达）对汉唐证券收购方案的明朗，中国人保（2328.HK）和中再人寿等到了“吞咽苦果”时刻。这也是对问题券商债务处置获得定论的首批债仅保险公司。

    两家保险公司各有4亿元保险资金深陷汉唐证券，信达人士对本刊透露，作为机构债权人，它们从汉唐获得原额的债务归还已经不可能，能拿回一两千万元已相当乐观。

    刚刚结束的两会上，政协委员、人保控股公司总经理兼人保财险公司董事长唐运祥《关于在处置“问题券商”时保护机构投资者合法权益的提案》成为舆论焦点。

    唐建议说，应当依据《宪法》等法律法规，将机构投资者债权与个人债权同等对待，切实保护机构投资者合法权益。对机构投资者被挪用的国债资产，比照个人债权收购办法进行收购。对保险机构、企业年金等与社会公众利益密切相关的机构投资者债权，应尽快明确收购政策。

    同时，他建议尽快制定问题券商处置的相关法规，防止处置过程中产生新的风险。积极引导、鼓励保险机构投资者以多种形式参与问题券商的重组，允许保险机构投资者以债权转股权方式参与对问题券商的重组。

    清算汉唐危机

    2004年8月汉唐证券的资金链断裂，同年9月被信达托管经营。托管初定半年，后又延长至一年。一年托管期届满后，证监会宣布对汉唐行政关闭。去年12月，托管人信达初步确定收购汉唐的基本原则：用4亿元收购其托管的汉唐证券和辽宁证券资产，被收购方用这4亿元（仅限于这4亿元）作为破产债务的偿还和人员的安置，同时信达获得一张综合业务券商牌照。辽证和汉唐人员资产规模几乎相当，原则上各获得2亿元的破产安置费用。这个方案已上报证监会待批，年内可能有结果。

    汉唐现已进入破产清算，信达的2亿元首先用于支付破产费用和安置职工，剩下的资金再平均偿还债务。据推算偿债资金顶多剩1亿元左右，就汉唐现有的机构债权人来看，保险公司拿回一两千万元已然不错。

    其中，中再人寿在汉唐证券有高达4亿多元无法收回，据本刊调查，当初此笔资金是从中再人寿8亿元注册资本金中划走的。

    2004年8月，中国人保公告在汉唐证券账上存有总面值3.565亿元的国债和5685万元的现金无法收回。此后，人保为此计提了0.78亿元的减值准备。知情人透露，人保内部有人一直反对将汉唐危机对外公告，不过在中介机构的推动下，最终还是选择了完全披露信息。但是，由于内部意见不统一，其计提的减值准备明显不够。人保一度想以债转股的方式化解债务，但未成功。知情人士表示，汉唐危机冲减了人保当年的一大块利润，最终导致了人保2004年在证券投资净亏9.48亿元，比2003年的收益减少了12.08亿元。

    但是至今，人保和中再人寿均无对深陷汉唐的资金表态。

    新华人寿资金也临大限

    几乎是同一时间，南方证券清算将全面结束。2003年下半年它爆发大范围信用危机，2004年1月被中国证监会和深圳市政府联合行政接管。不久前，原南方证券三任高管阚治东等被深圳公安机关逮捕。这表明对这家被行政关闭的最大证券公司债务的处置将向更明确的方向发展。

    而这一消息对于新华人寿保险公司来说绝对不是利好。新华人寿在2001年至2003年陆续从南方证券席位上购入面值约7.02亿元的国债，截至2004年6月2日，该部分国债已计债券利息为人民币1934万元，作为证券交易清算备付金存放于南方证券的席位。

    根据南方证券行政接管的通知，机构债务暂缓偿付。但据媒体调查，新华人寿认为与南方证券之间的交易属合法交易，因此存放在南方证券的证券交易清算备付金和短期投资无需计提减值准备。其后，新华人寿施展脱身之计：2004年6月它与西部信用担保有限公司签署债券转让协议书，将其托管在南方证券席位上的全部债券资产转让给西部信用，总价款6.8亿元。

    然而，西部信用曾持有新华人寿7.51％的股份，并与新华人寿有业务合作和往来。一位专业人士分析，新华人寿在南方证券的资金看似已经“金蝉脱壳”，但与接盘者关系复杂，很容易让人怀疑只是做了账面游戏，与南证债务并没有实质脱离。就连曾任新华人寿审计工作多年的普华永道也对这笔国债的下落表示疑义，它表示将关注新华托管在问题券商的债券转让交易的实质、合法性及公允性。

    2005年4月29日，证监会做出取消南方证券证券业务许可、责令关闭的决定。一位原南方证券接管组的成员说，目前，对于南证的行政清算已近尾声，数日前，有关部门曾在深圳开会商讨最终处置方案。这也意味着在南证的保险资金偿付，很快也将水落石出。

    闽发证券还有一堆烂账

    新华人寿对于搁浅于闽发证券的资金处置同样引起关注和猜疑。2004年10月证监会委托东方资产管理公司对闽发托管经营。而在2003年末，新华人寿托管在闽发证券席位上的国债面值已达4.82亿元。

    资料显示，2004年6月，新华人寿与东方财务签署债券转让协议书，将其托管在闽发席位上的全部债券资产转让给东方财务，东方财务是新华人寿股东东方集团(行情,论坛)的全资子公司，东方财务和东方集团(行情,论坛)两者至今直接共同持有新华人寿的股权累计超过13%。

    在新华人寿之前，闽发证券已让中国人寿尽失面子。2004年10月，中国人寿在香港联交所披露，该公司托管于闽发证券4亿多元的国债未能收回。在2004年年报中，它为这笔托管于闽发证券本息账面价值为4.12亿元的国债计提了3.2亿元的减值准备。

    2005年7月证监会取消闽发证券的证券业务许可并责令关闭。中国人寿随后于当月公告称，公司在闽发托管的国债面值为3.727亿元，由于闽发已被责令关闭，并开始清算，全额收回托管的国债存在一定的不确定性。从前后一年间的两次公告看，中国人寿在闽发的4.12亿元国债数量变为3.727亿元，有可能是已经转出了部分。此后，2005年中国人寿再次为托管的国债计提了0.92亿元减值准备。

    中国人寿董事会秘书局人士对本刊称，目前与中国人寿存在托管关系的券商只有闽发一家，其他国债早已全部转至中国人寿资产管理公司托管。而对于闽发证券的问题，由于前后两次计提，已能完全覆盖此笔国债的损失。

    保险投资要先扎紧自家篱笆墙

    在去年的“两会”上，唐运祥就提出了《关于在处置“问题券商”时保护机构投资者合法权益的提案》。经过一年，唐认为仍有一些问题尚需解决。

    这位人保控股公司总经理兼人保财险公司董事长屡次上交关于保护机构债权人利益的提案，实在有切肤之痛。

    2004年人保身陷汉唐4亿保险资金无法收回，仅仅时隔一年，2005年8月，人保公告称其存放于内地一家证券公司的5.99亿元国债全额收回存在一定不确定性，涉及金额分别占截至2004年年底净资产的3.6%，现金、现金等价物及存款的2.1%。这家证券公司后被确认是2005年6月被批准重组的银河证券。依人保自己的公告推算，该公司托管在券商的资金共有10.124亿元面临难以收回的可能。

    一位大券商市场部总经理表示，保险企业财大气粗、出手阔绰，动辄几亿、十几亿，甚至用过半注册资本金砸向券商，而且所投券商有的名不见经传。

    巨额保险资金投资失利事件被认为与保监会今年年初出台的严厉的“高管问责制”有直接关系。

    这一“高管问责制”规定，保险企业损失10万元已经算重大案件，要对高管、哪怕是已经离任的高管追究责任。

    业内人士认为，随着问题券商债务处置结果的公布，面对均是几亿元以上的投资损失，保险公司的现任以及既往原任的资金运用的相关负责人，也许将要正视个人的巨大损失了。

    证券市场周刊