牛市主升浪的核心价值

世基投资 顾晔

进入四月份之后，沪深股市全面进入加速扬升阶段，这种现象非常符合市场的周期运行规律。从去年998点开始沪深股市步入12个月的波段上升期，在这12个月内，指数在月线上将保持连续的上扬，不存在调整。经过了漫长的10个月的缓慢攀升之后4、5月份是一个加速上班扬的过程，这将是令多头振奋空头沮丧的时期。从短期的指数运行情况来看，上证综指连续8周围绕1300点进行波动，在技术上完成了与2005年2月份在1300点附近盘整整理区间相对应的形态，导致目前的小形态突破演变成大底部颈线位的突破，从而确认2245点以来熊市的结束和新一轮牛市的开始。

当前市场热点围绕有色金属、金融、地产等概念展开，这些板块各自具有阶段性的使命和其在这一轮牛市中的自身角色。我们认为有色金属板块所担当的角色是本轮牛市的先锋，它们在牛市初期成为市场中最牛的一个板块，但是进入牛市的中间阶段，它们的使命基本完成，也将渐渐淡出历史舞台，从有色金属板块连续两大波段的技术形态来看，完全相类似于国际期货市场中铜和石油的两大波上扬形态，目前已经处于行情的尾声，未来即使还能创新高也仅仅是余波，而不是高潮，它们的主要上升之路已经走完，对于大资金来说应该从这个板块中逐步全身而退，适于银行和地产将是牛市的真正主角，从理念上来说，银行股的上涨并不着眼于上市银行的利润有多少，而在于银行业未来将进入战略并购阶段，而目前沪深股市所有的上市银行都天然具有被并购的属性，它们将是未来主流资金展开争夺的战略性筹码，银行股的高潮会在07、08年出现，现在仅仅是底部的建仓。

地产增值概念的外延将更为宽泛，包括地产类的上市公司和因地产增值而受益的上市公司都具有这一属性。我们看到一段时间以来不仅地产类个股在上涨，包括商业类个股也同样具有巨大的涨幅。而从价值重估的角度来看，一些拥有大量优质房地产资产的商业类上市公司未来股价的上升空间更大。比如，Ｇ益民(行情,论坛)、Ｇ锦江(行情,论坛)、王府井(行情,论坛)、杭州解百(行情,论坛)这些企业目前的股价仍被远远低估。

全流通时代的来临，我们的投资理念需要与时俱进，一些经营效益并不是很好但是公司资产价值巨大的上市公司在非全流通的时代可能会被市场抛弃，而在全流通的市场中，它们将成为战略投资者标购的目标，所以从当前以及未来的市场投资趋向来看，挖掘市场公司的股权价值远比分析上市公司的每股收益更重要，掌握了这个最根本性的原则和理念，我们将在这一轮牛市中成为市场的真正赢家。

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