美达股份日前公布股改方案，向全体流通股股东每10股转增3.619股的股份，相当于流通股股东每10股获得2股的对价。以10送2的对价估算，送出率为11.88%，增值为-22.2%。

　　毛利率奇低

　　在股改沟通会上，广东新会美达锦纶股份有限公司董事长梁广义向投资者描绘了公司美好的未来：公司是目前中国最大的锦纶生产基地，到2007年，预计锦纶长丝年产能将增加到10万吨、切片年产量增加到20万吨，销售收入60亿元，今后的目标就是要做到最强，晋升世界同行业前列的一流企业。

　　2005年，美达股份的主营收入仅仅17.7亿元，要达到2007年60亿的目标，则2006、2007的复合增长率为120%。而实际上公司2003年至2005年主营收入的年复合增长率不过16%，一股改就能达到120%的增长，这是过去不作为还是未来太夸张？此外，尽管公司主营收入不断增长，但增产不增收的状况却在不断加剧，且随着原油价格的不断上涨，公司所处的石化下游企业非常尴尬，即使年销售收入真的达到60亿元，恐怕也难摆脱增产不增收的尴尬。

　　转增股吝啬

　　由于第一大流通股股东广东天健实业集团有限公司持股比例为23.92%，因此以公积金转赠股本支付对价成为非流通股股东保持控股权的最好方法。但即使10股转增3.619股换算成相当于流通股股东每10股获得2股的对价（其实根本无法换算），其对价绝对数也是偏低。

　　要得公道，打个颠倒。公司业绩下滑造成股价下跌本身就给流通股股东造成非系统性亏损，而今又拿本是全体股东的资本公积金“自己的骨头熬油”，显然难以服众。

(责任编辑：郭玉明)