一直以来,封转开问题都是基金业高度关注的行业大事,因为通过何种途径实现封转开与各利益主体的取向密切相关,而这个问题随着基金兴业2006年11月16日的即将到期而日益紧迫。

加之2007年3月至5月,将先后有基金同智、基金景业等九只封闭式基金的存续期到期；2008年底,将有26只封闭式基金到期。寻找封转开的解决方案已是燃眉之急。

    基于国内现有基金法规的规定,封闭式基金的命运有四种选择:

    其一,提前封转开,这也是过去损失较多的保险机构和套利机构如QFII所要求的,但提前封转开对市场稳定及基金公司利益极为不利。以台湾地区经验看,提前封转开导致在转型过程中基金被大量赎回,从而对整个证券市场造成极大冲击,交叉反应最终导致基金持有人的利益受到伤害,致使封闭式基金踏上一条不归路。

    其二,封闭式基金到期延长存续期,但以目前国内该品种的现实状况,相信大部分持有人不会同意。

    其三,清盘,在扣除必要的清算损失之后,将按照清算过后的单位净值将资金返还给基金持有人。但有关经验告诉我们,基金一旦清盘,大规模抛仓带来的冲击成本加上一些费用平均给净值带来10％的损失。而如果多只封闭式基金同时清盘,对市场打击颇深,对基金公司来说也意味着重大损失。

    其四,到期封转开,从目前迹象看这已成为中国基金业的现实选择。

    封闭式基金到期"封转开",使得原先通过证券市场交易的封闭式基金,在到期后转为可以直接按净值申购和赎回的开放式基金,从各方面反应看有望达到多赢的局面。

    首先,基金行业的成绩不会因封转开受到过大影响,如果是提前封转开或是清盘,意味着这些封闭式基金的消亡,意味着中国基金业凭空消失20％的规模和近三成的管理费收入,这对基金行业及基金公司都是沉重的打击。而到期封转开,有了缓冲,比较均衡,如果加以产品创新,基金在封转开后有望维系发展,甚至扩大规模,基金公司稳定发展可期,对行业有利。

    其次,对基金持有人来说,到期"封转开"使基金公司有压力也有动力。因为有了转开放的希望,会更重视对封闭式基金的管理和投入,以坚定持有人的信心,会创新具体的转换方案,以使转换后的开放式基金更有吸引力,否则到期时没有投资者愿意转换成为开放式基金。这样,市场担心的道德问题也得以避免,持有人的利益得到切实保护。

    最后,对证券市场来说,到期"封转开"避免了集中清盘带来的大规模卖股冲击,更避免了市场恐慌导致的后续压力,对于维护市场稳定向上的格局有利。