飞速扩容的中国基金市场吸引了国际基金评级机构晨星和理柏。然而,两家国际知名机构在分类方法、评级等上存在显著的差异。在国际成熟证券市场,基金评级是基金投资的重要参考标准。

国内投资者不禁要问：为何两家国际机构进入中国后,会在分类方法等最为基本的问题上产生如此之大的分歧？

    中国基金市场的快速发展,已吸引全球两大基金研究评级机构晨星(Morningstar)和理柏(Lipper)在中国展开短兵相接的竞争。理柏昨日发布的《中国基金市场透视报告：今年3月月报》指出,所有股票基金3月份的表现均好于市场指数,股票前景仍然乐观。而前不久,晨星先后发布专题报告《中国基金业扫描》和3月份基金评级结果。

    引人注目的是,这两家研究机构在基金分类方法、评级等方面有着显著区别。不同的基金分类方法会直接涉及到各基金产品的风险与收益特征评价以及具体排名,晨星分类已引起国内基金业的强烈争议,中国基金评级市场的新一轮风云变幻顿时陡添悬念。

    分类差别争议

    专业机构在进行基金评级时,基金分类至关重要。如果分类不合理,那可能进行的不是“苹果与苹果”的比较,对于投资者的指导性会大大降低。

    目前,晨星对基金的分类以分析基金的投资组合为基础,将国内开放式基金分成5类,分别是股票型基金、配置型基金(又名“混合型基金”)、债券型基金、保本基金和货币市场基金。而理柏的基金分类则将基金投资组合与基金契约中的约定结合在一起进行考虑,将国内开放式基金分成8类,分别是股票型基金、进取混合型基金、平衡混合型基金、灵活混合型基金、保守混合型基金、债券基金、保本基金和货币基金。

    在上述两种基金分类中,最大的区别是对配置型的分类。晨星将64只介于股票型与债券型基金之间的基金统一划归配置型基金；而理柏则又将该类基金分为四类,将股票仓位在65%以上的划归进取混合型,将股票仓位介于35%至65%的划归平衡混合型,将股票持仓比例变化空间很大的基金(如股票仓位在0至95%)划归灵活混合型基金,还将追求低风险、相对稳定收益的国投瑞银融华、申万巴黎盛利强化、银河收益和德盛安心成长4只基金划归保守混合型基金。

    会否形成误导

    一些投资者和基金公司表示,晨星现在的分类过分粗糙,实际上是将风险与收益特征不同的产品放在一起比较,客观上会令投资者放松对基金风险的警惕,不但对相关基金公司不公平,会加剧国内基金市场片面追求业绩排名的不良风气,同时也易误导投资者,不利于科学投资理念的形成。

    例如,晨星将华夏大盘精选基金与南方宝元基金都划归配置型基金,但华夏大盘精选的股票仓位应控制在40%至95%,去年底为91.98%；南方宝元的股票仓位最高不超过35%,去年年底为28%。这两只基金风险收益特征迥异,将它们放在同一类别排名,显然不妥。与晨星的分类相比,理柏将华夏大盘精选划归进取混合型,将南方宝元划归债券型,这样的分类就要合理得多。

    再如,国投瑞银融华、申万巴黎盛利强化、银河收益、德盛安心成长4只基金的股票仓位较低,且相对稳定,是一个介于平衡配置型与债券型基金的品种。晨星将其划归配置型基金,将其业绩与华夏大盘精选、南方积配等股票仓位较高的基金相比,就更加不妥。

    同时,无论是晨星还是理柏,虽然都未对货币基金进行评级,却用阿拉伯数字标出各货币基金的收益率排名,客观上发出了怂恿货币基金比拼收益率的信号。这种无视货币基金投资同质化、流动性更重要、国内少数货币基金蕴藏高风险的行为,显然有悖于国际基金评级品牌企业的诚信。

    一位业内人士认为,以晨星的专业能力,显然不应犯这类低级的错误。其之所以坚持这样做,可能更多是出于商业方面的考虑,因为只作较粗分类会显得更好看,在给基金评星时更热闹。

    链接

    晨星资讯(深圳)有限公司成立于2003年2月20日,是美国晨星公司在中国设立的子公司。位于美国芝加哥的晨星由现任董事长乔·曼斯威托于1984年创立,为投资者提供专业的财经资讯、基金及股票的分析和评级,以及方便、实用、功能卓著的分析应用软件工具,是目前美国最主要的投资研究机构之一和国际基金评级的权威机构。

    理柏于1973年成立于美国,总部设在纽约。1998年成为路透集团全资附属公司。目前理柏跟踪全球13.5万多只基金。理柏于1998年将业务拓展至亚洲。

    基金评级：怎一“乱”字了得

    基金评级对于基金市场的健康发展及投资者正确理念的形成,具有不可估量的重要作用。目前中国的基金数目已经超过200只,其他成熟市场可选择的基金数目更多,如美国超过8000只。投资者直接投资股市选股难,通过买基金间接投资股市时,选基金也不容易。

    正是基于大量机构投资者和个人投资者对基金选择服务的巨大需求,国际基金评级市场在近30多年来获得了突飞猛进的发展,并形成了晨星与理柏两大巨头。正如标准普尔等评级公司对上市公司的评级一样,晨星或理柏等专业研究机构对基金的评级,同样对机构投资者和个人投资者选择基金具有重要影响。

    大多数投资者由于缺乏足够的时间和精力对各基金公司进行详细数据研究和实地走访,不大可能亲自对各基金公司的职业操守、投研能力、风险控制等进行具体的了解。因此,他们在确定购买具体的基金产品时,往往将专业机构的基金评级作为十分重要的参考。晨星、理柏等国际评级机构通过向投资者提供基金评级服务,不但形成了自身品牌,而且通过提供其他各种商业性的增值服务,获得了巨大商业利益。

    然而,作为一个依靠自身信誉生存和发展的行为,基金评级机构如果过分偏重短期商业利益,一旦剑走偏锋,不但会损害自身品牌与形象,而且也会对基金公司的产品策略与投资者的投资理念形成误导。因此,对基金评级机构的考察也是投资者必须做的重要功课之一。

    一位年过半百的投资者这样告诉《每日经济新闻》,他每周都要拿着放大镜研究去年晨星的排名。去年《每日经济新闻》记者赴深圳出差期间,下飞机后的第一站就是走访晨星公司。令人颇感意外的是,与日常采访所遇到的相互友好和尊重的情形不同,当《每日经济新闻》欲就晨星评级中存在的问题对晨星公司进行采访时,该公司断然拒绝对上述问题作出回应。

    值得注意的是,除晨星、理柏等洋评级之外,国内也有各式各样的评级机构和名目繁多的评奖活动,很多基金经理都在飞来飞去地领奖。面对闹轰轰的评级与评奖,投资者到底应该相信谁？祁和忠