记者日前了解到,股权分置改革基本完成之后,有关方面有意把上市公司并购重组中的融资支持作为一项完整的政策予以推进,通过推动企业间的兼并重组来帮助上市公司做大做强,提升上市公司质量。
    始于去年4月底的证券市场股改工作已经开展了将近一年,如果顺利的话,不久以后占70%至80%市值的上市公司将能够完成股改,成为股份全流通的公司。届时,中国证券市场进入后股改时代,并将呈现股权高度分散化、并购重组更加活跃、更加市场化的特征。
    “从监管部门角度来讲,后股改时代如何便利地推动这些并购重组是亟需考虑的问题。根据现实情况来看,从市场角度出发的兼并收购面临的主要问题是资金问题,即怎么样弄到钱来支付并购价值。因此,有必要将并购重组中的融资支持作为一项政策予以推进”。权威部门有关人士向记者如此表述。
    该人士告诉记者,目前有关方面正在考虑可以通过多个方面的支持来解决全流通时期上市公司并购行为中的资金问题。这些支持包括允许定向增发或社会增发;允许上市公司发债,不管是可转债还是公司债,也不管是定向募集还是公开发行,都要允许上市公司利用发债的方式来解决资金问题;可以考虑银行拨专项贷款,因为目前银行资金比较充裕,而且银行有一部分钱是可以用作长期投资的;还有就是券商的专项投资计划,联通收益计划就是这样。据该人士称,专项投资计划里面可以专门开辟一类计划就是筹集资金用来收购。
    “有关方面正在考虑将融资方式作为一项完整的政策,以此来支持上市公司兼并重组。当然,制度上的很多东西最终还要靠国务院或证监会、人大来制定。”该人士表示。
    据专家分析,后股改时代由于制度上资产定价功能的发挥,并购重组活动将更加透明、市场化,并购效率将会提高。与此同时,股改之后,无论是上市公司还是非上市公司的兼并重组步伐都会大大加快。事实上,这一特征在目前的股改中已经有所体现,中国石化(行情,论坛)的全面收购就是个典型,另外还有很多上市公司也都借着股改提供的机会进行着并购重组。而一旦股改基本完成及新老划断之后,并购需求还会大大产生。
    “理由很简单,因为我们原来的产业布局或者说企业的布局是非市场化的,当市场的力量发生作用的时候,兼并重组的需求就会大大产生。”专家表示,在此情况下,如果能给予及时的融资支持,将有效推动并购,而并购活动必将有利于产业整合。因此,专家认为,如果把上述这些支持作为一揽子政策推出的话,对上市公司的优化重组、对上市公司的质量提升都会有非常大的促进。
    值得一提的是,根据目前已知的信息来看,管理层已经在着手这些政策的制定。比如,去年国务院批转证监会《关于提高上市公司质量意见》第十四条就提出,“积极推出市场化创新工具,支持上市公司通过多样化的支付手段进行收购兼并,提升公司的核心竞争力,实现可持续发展。”当时,业内人士就分析表示,多样化的支付手段,可以指定向增发,也可以是换股或债转股等方式。再比如,上证所总经理朱从玖在去年11月就如何落实《关于提高上市公司质量意见》时也公开表示,要支持上市公司通过多样化的支付手段进行收购兼并,以定向增发、换股并购等为切入点,探索混合型融资安排,使企业借助高效率的资本市场来降低并购成本,提高并购效率。可见,监管部门正试图在这方面有所突破。 |