继2005年4月16日第一届全国信用体系建设经验交流研讨会在人民大会堂隆重召开后，北京大学经济学院、北京大学中国信用研究中心、搜狐财经(相关:理财(相关:证券 财经) 证券)频道、中国企业联合会信管委、中国质量经济学会于2006年4月15日在人民大会堂联合主办“2006中国信用高峰论坛——第二届全国信用体系建设经验交流研讨会”，会上将对首届中国信用建设成果和优秀参会论文予以颁奖。 搜狐财经(相关:理财 证券)对大会进行现场直播报道。以下是标准普尔大中华区总裁扈企平先生演讲

　　扈企平：各位来宾早，刚才聆听了赵主任一番很精彩的演讲，讲到建立中国信用管理体系。我想今天很快讲一下企业方面信用风险的评估，这信用风险的定义在哪里，然后举例说明一下计算信用风险的城市。再说标准普尔在世界各国的业务，最后谈一下标准普尔在中国的业务。

　　大家都在谈信用，信用管理或信用风险，我回中国只有4、5个月，谈到信用风险的时候，我们观念就是一个发债人的能力，或者对这个债务违约的可能性，这就叫信用的风险。最近跟国内人谈的时候发现，信用风险不是每个人都有一样的定义，因为有人跟我讲说，这个行业有没有偿还债的能力，经营这企业成功失败的机率和效率多高。我们讲信用评级的时候是一个债权人、债务人对债务违约的可能性。我们发布一般3个A，2个A，或3个B等等。这是我们公司发布的意见，别的公司来做同样一个企业评估的时候，可能评估的结果不一样，所以谈到标准普尔的信用评级是对债务违约的可能性数量化，我们用一个标志来表示。3个A表示债务人违约率可能性相当小。一个公司要被评2个B或1个B，从3个A到3个B是投资级债券，2个B是风险级的，这是信用评级上的一个定义。

　　那这些3个A，2个B怎么来的，我们根据历史资料，用统计方法与压力测试得出来的。在通常下面违约率多少，我们要把这个情况一直到很坏的情况下，经济很不景气，失约率很高，在那种情况下，债务人违约率多大，如果3个A，表示即使在很坏情况下，违约率也很小，这就是怎么算3个A、2个A。除了信用评级之外我们还有追踪，对一个债务评级以后要一直追踪它6个月，一年、两年，看是不是保持那个评级，有时候公司情况坏会被评下来，有时候情况好了，会把它升上去。所以评级有两块，一块刚开始做评级，评级完以后做追踪，把这些资料重新审核，最终评级跟追踪是相辅相成的，最终才能使得资料越来越丰富，经验越来越丰富，技术上也越来越准确。

　　各位也许听过资产证券化，资产证券化比较特殊，是一个债权下面有基础资产，由基础资产的信用提升债券的信用。去年建设银行发了住房贷款抵押债券，下面有一个基础资产实，成千成万的住房抵押贷款，用这现金流发行债券，付利息都是靠这基础证券来的。所以要把基础资产里所有违约率，个人的违约率算出来，所以要先做基础资产的信用评级，怎么让债券信用加强，能够评级到3A，这是另外一个层次的评级，所以有基础资产跟证券的评级，为什么把基础资产评到3个A，如果看一个基础资产值里面违约率60%。60%违约以后损失一半，所以60×30，就是最坏情况下是损失30%，用这基础资产值发出来的债券只有70%到3个A，另外30%会损失掉。所以如果有1百万可以发行70万的债券。这样做就是为投资者建立两方面的事情，一个投资者没有时间一个一个看，投资者要投资的时候会问这个东西有没有信心，是谁评的，评的在哪里，比如说标准普尔评的3个A，投资者大概认为可以了，我们帮助发行者来整合一些基础资产，信用风险，为投资者做评估，做投资者做咨询的提供，投资者可以看我们的分析，对投资对象有点信心。如果没有评级，投资者对债券没有信心，没有信心债券就发展不起来。所以用一个很专业很细的例子来讲，要想在中国建立很健全的个人或企业信用管理制度，里面信用风险评级这一块很重要，不但对发行者投资者重要，对资本市场，债券市场的持续发展都非常重要。中国将来五年的经济发展很可能有8%-9%的成长，在这基础上融资需求量很大，尽量想要资本市场提供融资，不要再让银行，因为银行已经在亚洲市场研究里面发现，银行已经有80%融资以上由银行做。银行融资不一定是最有效的，资本市场融资最有效，所以发行债券是有效的。

　　我们讲一下我们在世界上的业务，在评级有主权评级，有企业评级，有金融机构评级，有保险公司评级。在企业级，公司发债有一个评级，银行贷款有一个评级，保险公司对能否支付保险能力有一个评级。一般来讲有两个评级，一个是发行者的评级，跟发行的评级，发行者是一个主体，一个公司可以发行各种各样的债，每一个债可能有不同的评级，所以在金融产品方面，我们会有企业债券的评级，有公共融资评级，也就是地方政府发行的债券有评级。基础建设有一个机构专门做公路或者造水坝等这也有评级。还有资产证券化也有评级。我们做的评级有很多做，在一个经济体系里面很多行业都有评级。

　　刚才赵主任说了我们要健全发展信用体系也是要引进一些国外技术，标准普尔在世界上是百年老店，在评级方面有丰富的经验，有比较先进的技术，我们到中国来会把这些经验和技术带到中国来。业者都会考虑到进来以后对国内信用评级机构有什么影响？我们带来的是技术和经验，但是国内的有地利人和。评级是要了解当地的情况才能做出靠得住的评级，要知道当地的情况，要因地制宜，所以国内在这方面是有优势的，我们觉得在公平竞争的环境下，各有所长，互相切磋，这是一种最好的办法来推动中国信用制度，信用市场的发展。

　　标准普尔非常希望早日实质性参与中国信用评级市场的发展，为国内市场带来成熟的技术与经验，为中国金融持续改革发展贡献一份力量，谢谢各位！

(责任编辑：单秀巧)