将来采用什么牌照发放方式变数很大，但有一点是可以肯定的，那就是重组联通。需注意的是，重组不等于分拆。外部因素和内部因素的共同作用使重组联通成为必然。重组对中国电信业发展是有利的，对联通更是利大于弊，可以使联通摆脱双网互搏的局面。易观认为，重组联通的目的是分离联通两张网络的经营权，而不是分拆联通。具体可选的方案有资本化租赁、成立合资公司等等。简单分拆联通是不可取的。

　　重组联通的必然性

　　首先，3G为重组联通带来了外部动力。

　　联通现在双网运行，如果不重组的话，联通势必要获得2张3G牌照。这里有两个问题：一、联通有没有能力同时投资2个3G网络？二、联通一家得到2张牌照，是不是有垄断的嫌疑？另外，联通如果只升级一个网络而另一个网络保留为2G网络也不是好的选择。一方面其他运营商不得不重建一个3G网络，与此同时联通却保留一个2G网络不升级，这是不是对国家资产的浪费呢？因此，不重组恐怕对各方面都不是好事。联通两张移动网络不可能都得到3G牌照，必须重组。

　　其次，重组也是联通的自身需求。

　　双网运行使联通处于“双网互搏”的尴尬局面。一方面，由于CDMA网的存在，使得GSM网如何发展变得模糊不清。另一方面，由于GSM网的存在，也使得联通在CDMA网制定市场策略时投鼠忌器，对CDMA有利的市场策略有可能伤害自己的GSM网。例如，联通GSM网低端客户较多，而中国移动高端客户较多，因此CDMA降价将分流更多联通的GSM网的客户，中国移动损失反而较少。

　　联通重组模式分析

　　——分拆联通，即国家直接把资产划拨给其他运营商

　　优点：可以快速形成新的运营商竞争格局，毕竟长痛不如短痛。

　　缺点：首先，分拆将遇到来自监管层内部的阻力。联通长久以来被看作是中国电信业改革的重要进步，可以消除移动的垄断局面，如果被分拆，是不是电信业改革的倒退？是不是否定了以往的改革成绩？其次，分拆将遇到来自联通内部的阻力。在感情上，联通员工是不可能接受分拆的事实的，强行分拆势必会导致员工士气低落。最后，分拆将遇到来自投资者的阻力。联通是一个上市公司，国家不可能不顾股东利益，随意划拨资产。

　　——资本化租赁

　　资本化租赁的思路是联通和其他运营商签订长期租赁合同，把其中一个网络出租出去，租赁期间，资产权仍旧属于联通，租赁期结束后被出租资产的所有权自然转移至租赁方。

　　优点：一、联通可以获得稳定的现金流，保护了联通的资产不被分拆，不缩水，这样在感情上大家都可以接受；二、租赁方确定自己在租赁期结束后可以得到该项资产，因此租赁方会把该资产视为自己的资产来经营，保证了租赁方的利益。三、稳定的现金流保护了过去的投资，在充分沟通的情况下，来自投资者的阻力相对会较小。

　　缺点：一、租赁出去的网络如何估值存在较大分歧；二、出租势必导致出租方与租赁方长期存在一些冲突与矛盾。

　　——成立合资公司

　　联通以现有的一张网络作为实物出资，电信或网通以现金出资，双方共同组成合资公司，经营联通的其中一张网络。

　　优点：一、保护了联通的资产不被分拆，不缩水；二、引进其他投资方，解决了联通同时经营两张3G网络资本不足的问题；三、保护了既有投资，在充分沟通的情况下，来自投资者的阻力比较小；四、操作简便，各方利益冲突相对较小。

　　缺点：一、联通集团合资经营一张3G网络、自己经营一张3G网络，形成同业竞争局面，会造成联通经营战略混乱；二、如何划分合资公司中各方的股权利益会形成长期矛盾。

　　总之，重组联通的思路是：保持联通形式上的完整，分离联通两张网络的实际经营权。我们相信有关方面完全可以创造出其他更好的解决方案，从而达到多赢的局面。

(责任编辑：雨辰)