承销商：中金入围　高盛出局

　　“现在我们只确定了中国国际金融有限公司出任招商银行（600036.SH)H股发行的主承销商，其它的要在稍后才能决定，主要看他们是否会同时包销中国银行及中国工商银行的H股，在时间、工作安排及客户名单上是否有冲突。”4月14日，招商银行承销团一名核心人士说。

　　据这位人士透露，多家国际投行先后竞逐首家A+H银行股的主承销商，招行现在只确定中金公司一定入围，高盛出局。

　　“中金公司是唯一已经开始对招行做尽职审查的投行，它与招行有长期的友好合作关系，招行的A股股改也是中金做的，而去年中金公司牵头的中国建设银行H股包销工作，也邀请招商国际证券参与包销团。”上述承销团人士称，至于高盛则因为和招行属下的招盈财务有限公司有过一起涉及两亿元的诉讼，不能成为承销商。

　　上述承销团人士称，这次摩根士丹利没有争取与中金公司同时出任承销团，是因为招行集资规模远不及建行，故没有必要两家同时做。

　　至于市场盛传美林的包销商角色被摩根大通取代，上述承销团人士说，其它的包销商还没有确定。

　　“谁会加入要看最后确定的上市日程，初步决定了日期后，各大投行便会最后表态，自己有没有能力在同一时间包销两家银行的股份？客源有没有重叠？”上述承销团人士说，有些大客户可以要求投行不能同时包销两家性质相近及上市日期相近的股份，如果出现这种情况，投行会主动退出；而招行也会根据各投行承诺可以带来的客户情况，以及以什么价钱承销多少股份，来决定承销团的最后名单。

　　上市日期：中行之后　工行之前

　　4月17日，招行将召开临时股东大会，商议H股发行并上市议案。

　　此前的3月16日，招行公告发行H股，规模为22亿股，占发行后总股本不低于15%，承销商并获不超过H股总数15%的超额配售权。定价方式则是通过订单需求和簿记建档，依据当时国内外资本市场情况，参照同类公司在国内外市场的估值水平进行定价。

　　上述承销团人士称，招行的H股上市日期较具弹性，会取于中行及工行的上市日期及当时的市场情况，应该会在中行之后，工行之前。

　　“股东大会通过后，再经内地监管机构的审批，便可以向香港交易所上交上市排期申请表格(A1表格)，通常港交所要两个月时间审批及要求补充数据。由于招行在四年前已由毕马威审核帐目，2005年的业绩报告则同时根据中国及国际会计准则来编制，因此港交所的审批会比较快。批准之后，我们便会选择合适时机上市，最大机会是在第三季度初，即七月左右。”上述承销团人士说。

　　“我们这段时间最重要的工作之一，是查探谁会反对招行H股发行？”上述承销团人士说。

　　此前曾发生中兴通讯发行H股时，由于小股东认为发行H股会摊薄A股每股盈利及分红，从而否决议案，后来在第二次股东大会上才通过。

　　“招行的股权太分散，第一大股东招商局轮船股份有限公司持股少于18%，而基金持股量较大，还有一大批可转换公司债券最近几个月兑换成了股票，我们很难一一了解他们是否会出席？会投什么票？”上述承销团人士说。

　　招行另一名消息人士说，由招商局集团主导的招行董事会，一直没有引入外资银行作为战略投资者，一方面因为招行的公司治理及IT技术水平较佳，对"外智"需求较少，另一方面招商局集团不希望第一大股东地位被动摇。

　　然而从招行2005年年报看来，资本充足率的压力已经开始显现：2005年该行资本充足率为9.06％，较2004年9.55%下跌了0.49个百分点。为补充资本金，招行拟发行H股。

　　“招商局轮船股份有限公司只持有（招行）不足18%的股份，H股发行后会被摊薄成15%左右，如果引入一家外资银行，持股10%，然后外资银行再在香港市场购买H股，拿到另外6%的股权，可能会超过招商局持股比例。”上述消息人士说。

　　“然而招行的发展又需要外来资金，招商局又因银行非本业，不能大笔注资增资拓股，所以只能以资产注入，预计招商局集团在容许银行综合经营的大势下，日后会陆续注入基金及证券业务，换取招行的股份，保持大股东的地位。”上述消息人士说。

(责任编辑：田瑛)