同益基金经理 许彤

    从事投资十余年,许彤认为投资是一项极具个性色彩的工作,很难用几种固定的风格或模式来归纳出成功的途径,好的投资方法完全是因人而异。“以专业的精神,平稳的心态,经营投资事业”,这句话基本可以概括出他在投资理念和投资方法上所追求的方向。

    专业精神是基金立命之本

    在普通投资者眼中,基金在诸多方面都具有得天独厚的优势,尤其是在获得政策面、市场面消息渠道上、掌握的资金规模优势上、甚至时机选择和交易技巧上。但在许彤看来,上述优势根本算不上基金的优势。

    “那么你认为基金究竟有何优势呢？”面对记者的提问,许彤略微思考后,用四个字概括出了他眼中的基金优势：“专业精神”。当看到记者稍显迷惑的表情后,许彤笑着做了具体解释：“我所理解的专业精神就是扬长避短,集中精力于自身优势,充分发挥下述三方面的投资强项。”

    “一是领先的研究实力,从横向的行业比较、评估,到纵向的对公司基本面的调研、跟踪、深入研究,以及从国际视角对股票的定价、估值,目前基金公司在这些方面的实力是国内投资机构中最强的；二是基金强调组合投资和资产配置的重要性,从短期看,组合与配置并无过人之处,不一定带来优良的业绩,但从中长期看,其威力就显示出来了；三是在执行纪律、风险控制、防范诱惑、评估投资的风险收益关系上,基金优势明显。”

    “那么这是否意味着交易技巧、时机选择、消息渠道等方面并不重要呢？”记者继续追问。许彤轻轻摇了摇头,表示只是不主张花费过多精力在这些方面,因为这些因素的重要程度要远低于刚才所说的基金的三大优势。“只要我们发挥出上述三方面的优势,就可以有80%以上的概率取得比较满意的业绩。”在许彤看来,利用专业优势才可以化解股票市场短期大幅波动的不确定性,以便获得中长期资产的保值、增值。“追求专业精神才是我们的立命之本。”

    平稳心态并非抽象概念

    心态,一直都是众多基金经理常挂在嘴边的一个字眼,也往往被旁人认为是决定基金投资胜败的关键因素之一。

    心态是一个十分抽象的概念,似乎很难用语言描绘出什么是平稳的心态。许彤举了三个例子来阐述他对平稳心态的理解。

    尽管获得了金牛奖,但许彤举的有关心态的第一个例子就是针对业绩排名的。他表示,目前业内主要按照年度收益率进行业绩排名,这种评比虽然简单但不很科学,甚至有相当的负面作用。

    对此,许彤对自己的要求相当明确：从内心中尽量淡化排名影响,将自我评价的标准一方面定位于基金的绝对收益水平,另一方面追求在相对均衡持仓、低换手率、小波动率的情况下,取得相对稳定的中上水平名次。在记者看来,这种心态很大程度上可以使人抵抗操作中的诱惑、压力与冲动,保持投资策略的连贯与理性,提升组合安全性,保证中长期业绩稳定。

    绝大多数基金经理都希望能够捕捉更多的投资机会,赢得更大的超额收益,以战胜基准,战胜同业。从理论上看这种想法完全正确,不过许彤认为此类想法往往难以在实践中贯彻、落实。在他看来,重要的不在于捕捉到较多机会,而是挣到自己熟悉的钱。没有把握的很多机会往往带来的不是收益的增加,而是精力的分散和风险的增加。这是许彤为记者举的有关心态的第二个例子。

    自我膨胀经常成为成功投资人的最大心魔,越是优秀业绩的投资者对以往成功经历越容易烙印深刻,对自己分析、判断过程越充满自信。在一定情况下,这种自信常常会转化为自我膨胀。在投资领域,滑铁卢式的惨败往往出现在几次小胜之后。许彤为记者举的第三个例子就是如何克服自我膨胀心态的,他认为尊重同业是防范自我膨胀的最好方法。当其组合、判断与其它基金经理、研究人员偏差过大甚至相抵触时,会首先检讨是否自身存在问题,充分分析他人观点的合理性,尽量避免掩耳盗铃式的自我强化。

    把投资当作一项事业去经营

    作为普通投资者,经常徘徊于贪婪与恐惧、短期与长期、投资与投机、理性与冲动等各类极端状态之间而难以把握。当记者把这些困扰抛向许彤时,他坦率表示,这对他来说并不是难题：“如果把投资当作一项你需要从事十几年甚至几十年的事业看待,许多以往瞻前顾后、进退维谷的难题会变得简单起来。你的态度会决定你的行为。如果把投资当作一项事业去经营,那么你会把投资看作是长跑,会主动放弃鼠目寸光的短期诱惑,放弃一夜暴富、放手一搏等急功近利型短期投机冲动,更看重业绩的平稳增长,回避短期的大起大落。”

    要尊重市场,不要试图左右或者改变市场；要认真分析欲购买股票,不要简单听消息、凭冲动进行交易；要耐心等待合适机会进行操作,不要频繁进出、草率交易。许彤在留给记者“三要三不要”的投资建议后,又去继续他繁忙而又充实的工作去了。

    “不积跬步无以致千里”,这或许就是给许彤投资风格的最佳诠释。

    基金同益概况

    -                   2002年   2003年    2004年   2005年
    净值增长率(％)     －12.76    24.63   －12.35    10.04
    累计净值(元)        1.7085   1.9268    1.7927   1.8890
    年末总份额(万份)    200000   200000    200000   200000
    分红总额(万元)       39100        0      4000        0