俄罗斯国有石油公司OAO Rosneft周二证实将进行全球规模最大的首次公开募股,并公布了旗下业务的整合方案，不过一些投资者认为该计划有欠公平。

　　公司管理人士为招股计划辩解说，持有Rosneft旗下公司股份的投资者可以将这些股票转换为Rosneft股票──这些子公司的股票交投清淡，而Rosneft却有可能成为俄罗斯数一数二的蓝筹股。

　　Rosneft表示，为了提高透明度、改善公司治理水平，有3位独立董事将在6月加入董事会，不过Rosneft并未披露他们的姓名。目前董事会的九位成员由高级政府官员和公司高管担任。

　　最早在今年夏天进行的IPO将募集资金200亿美元，占Rosneft股份的49%。本次IPO也得到了俄罗斯政府的高度重视。作为全球第二大产油国和最大的天然气生产国，俄罗斯对能源产业的控制逐步加强。

　　批评人士谴责这次交易并不光彩，称俄罗斯政府想借此使拆散尤科斯石油公司(OAO Yukos)的行为合法化。

　　深得外国投资者青睐的尤科斯曾是俄罗斯最大的石油公司，但俄罗斯政府却指控尤科斯拖欠280亿美元的税款，并在2004年年底的政府强制拍卖中，将该公司的主要资产出售给Rosneft。

　　国际文传电讯社(Interfax)报导说，Rosneft总裁谢尔盖•波格丹契科夫(Sergei Bogdanchikov)周二将计划递交给了俄罗斯总统普京(Vladimir Putin)，并称此次IPO是“对俄罗斯经济自由化的一笔重大投资，”波格丹契科夫指出，俄罗斯普通民众将有机会购买股票。这次整合将有助于Rosneft理顺业务，因为目前旗下许多企业都有因20世纪90年代私有化遗留下来的少数股东，这加大了管理难度。

　　Rosneft公布了旗下最大的12家企业与Rosneft股票的换股比例，以及卖出股票的投资者可获得的现金收购价格。波格丹契科夫认为整合的条件“公平合理”，称这些数字是根据德勤(Deloitte)的估值、并咨询了包括摩根士丹利(Morgan Stanley)和JP摩根(J.P. Morgan)在内的顾问公司而得出的。

　　不过投资者和分析师表示，这些条款和Rosneft去年秋天的计划相差无几，当时这个计划因投资者的强烈反对而被暂时搁置。Rosneft旗下包括炼油厂、石油生产企业在内几家主要公司的估值低于市值。

　　不过一些少数股东表示，Rosneft股价在IPO后可能出现上扬，因此即便招股计划与目前的市价相比并不吸引人，但换股依然有利可图。俄罗斯主要的股票指数周二上涨了1.1%，创下新高。

　　不过还有一些投资者感到失望。俄罗斯小型投资基金Newport Capital的经理亚历山大•萨洛马金(Alexander Salomakhin)说，“他们说过要敲我们的竹杠，他们真的这样做了。”该基金拥有Rosneft旗下数家企业的股份，包括一家远东的炼油厂。Rosneft为这家炼油厂开出了每股38美元左右的现金价格，远远低于最近几个月200美元甚至更高的市场价。Rosneft的管理人士表示，这家炼油厂的大部分资产实际上属于母公司，投资者应该清楚这一点。

　　自相矛盾的是，整合过程最大的受益者可能是尤科斯，因为它仍持有已被Rosneft接管的西伯利亚公司23%的无表决权股份。根据周二公布的招股计划，尤科斯可以换得Rosneft 9.7%的股份──这样一来尤科斯可能成为迄今为止Rosneft最大的少数股东。

　　不过分析师表示，到今年年底整合完成时，Rosneft可能已经通过已启动的破产程序控制了尤科斯。

　　UBS Securities驻莫斯科的分析师卡哈•基克纳沃利兹(Kaha Kiknavelidze)表示，“我很难想像尤科斯会持有Rosneft 10%的股份。”（摘自华尔街日报）

(责任编辑：雨辰)