易方达副总裁兼投资总监 江作良

    “古人说四十不惑,到了这个年纪,对很多事情都看得淡了。”江作良的这番话让记者有点意外。

    来易方达之前,记者心中有很多好奇,市场中关于易方达、关于江作良的传说很多。正如有同行所描述的,这是一个笼罩着神奇光环的人物。但到了易方达,真正感受到江作良身上的那种平易、低调和淡然,却很难将他与一个市场上叱咤风云的人物联系在一起。

    价值投资不动如山

    在短短几年时间里,江作良率领易方达投资团队为基金持有人赚了几十个亿,抢眼的投资业绩让易方达在业内业外声名赫赫。

    木秀于林,外界对易方达在投资上的一些做法有一些误解,比如在其持股集中度的问题上。甚至有人将易方达持股的相对集中误解成是某种形式的坐庄。

    对于这些问题,作为易方达的投资领头人,江作良的解释无疑更有权威。

    一位证券公司的基金研究员在点评易方达时,是这样表述的：“公司长期坚持‘群狼战术’,对于看好的优质上市公司往往采取集体买入并长期持有的策略。”

    江作良觉得“群狼战术”并不确切,“战术这个词是有组织的,很容易被人理解为是主动把股票价格拱上去,易方达各只基金之所以持股品种比较相似,不是有组织的,而是一个大家相互理解过程的结果。事实上我们的策略更倾向于无为而治,不主动干预市场股价,之所以股价上升是由于市场的认同,而不是我们主动推动的结果。”

    江作良表示,苏宁电器(行情,论坛)就是一个很好的例子,易方达旗下各基金持股数量均较多,但之所以形成这种局面并非是通过公司的层面让其他基金经理下单,而是其他经理逐步认识到苏宁在商业股中确实是最好的投资对象。在易方达,投委会的角色更多是务虚,不同的基金经理在投资上形成的一致是因为有相同的研究平台和相同的理念,他们对什么是最好的东西的认识是一致的。

    此外,集中度相对较高,也有市场环境方面的因素,这也是在熊市的特定环境下的一种防御型策略。

    在江作良看来,持股相对集中一点绝不等于坐庄,“庄家是在操纵价格,别人抛,谁来接就成了一个问题,维持股价是需要成本的,久而久之庄家就会自己把自己搞死。庄家的方法是在诱导别人来买自己的股票,而我们是持有真正有价值的股票,等待市场发现它的价值。”

    江作良是价值投资的信奉者,他对自己的评价是均衡,不轻易动。他指出重点公司研究要透,除非认为基本面发生变化,才会操作。当然不同类型的公司有不同的特征,对于周期性股票也会进行一些高抛低吸,但这不是重点。

    淡定中磨砺深厚功力

    去年8月,易方达基金管理公司发布公告,聘任江作良为公司副总经理。身为副总、投资总监,江作良正逐渐淡出一线,把易方达平稳增长的具体工作让给年轻有为、业绩出众的梁文涛去做。

    江作良觉得对目前的研究工作还不够满意,将来精力会逐渐放在研究上。易方达的老总叶俊英说：“江作良能够指出要点在哪里,这个是要靠功力的。”

    新的东西在不断出现,经济结构的变化是永恒的。江作良谈起自己的研究心得,“发掘有真正价值的东西需要很多方面的综合,其中要特别注重经济结构、商业模式的转变”。

    他拿去年新进重仓股华侨城作为例子,“华侨城商业模式就很有意思,是靠娱乐带动地产,创造土地价值。特别值得注意的是,与万科不同的是华侨城自留出租物业多,而研究表明,商业物业持续收入水平高。长期来看,地产股也会波动,商业物业租金更有利于公司获得持续稳定的增长”。今年以来,华侨城走出单边上升行情,再度验证了江作良先人一步的判断。

    在自下而上选股方面,江作良的功力很少有人能与之相比。但在易方达的投资研究方面,他一贯的做法是让大家敢于表达自己的看法,自己扮演的角色是不断提出新问题,引导他们,但一般不会具体过问他们在做什么。和江作良谈话,能够感受到他的亲和力。谈到手下的那些基金经理,他总是说“我的那帮小兄弟”,仿佛自己是一个亲切的大哥。从不将自己的观点强加于人,但却能赢得易方达一帮年轻的投资精英的尊重,这就是江作良。

    “在为人上,我比较推崇郭靖,虽然人傻傻的,心地单纯却内功深厚,认准一些东西就不为外界所动坚持做下去,最终才会练成降龙十八掌这样的绝世武功。”或许,这样的淡定人生也正是江作良希望的人生。