由于前期市场公认电力供求关系已趋缓,火电机组使用小时会有所下降,所以,电力板块的走势一直不是很活跃。不过,由于煤电二次联动预期的影响,电力板块在本周有所活跃,长源电力(行情,论坛)、东方热电(行情,论坛)等个股反复活跃,由此看来,电力板块有望走出“冬眠”期。

    三大动力助推电力股

    当然,煤电二次联动仅仅是电力股活跃的动力之一,或者说仅仅是电力板块活跃的催化剂,因为煤电二次联动的时间、价格等均是未知数,且市场存在着较大的分歧,所以,煤电联动的可能性固然存在,但也仅仅是电力股走强的一个诱因。

    电力板块活跃的动力除了煤电二次联动预期外,还有两个动力,一是一季度GDP增速达到10.2%%,市场预期与GDP密切相关的电力需求的增速也不可小视,如此就可能会降低未来机组使用小时下降预期的压力。二是电煤合同价格虽然上涨,但进入二季度以来,水电出力加大,所以对煤炭需求下降,因此,煤炭价格步入调整期,这也有利于减轻火电股的盈利压力,从而推高以火电股为代表的电力股活跃。

    不可忽视的是,电力板块目前的估值水平较低,一线电力股的市盈率只有11倍左右,远远低于国际成熟资本市场平均15倍左右的市盈率水平。而且,A股市场的电力股的固定资产折旧年限为15年至20年,而海外成熟资本市场在20年至25年,由此使得A股市场电力股尤其是新机组的折旧费用过高,导致盈利能力较低。

    关注三类电力股

    我们建议投资者重点关注三类电力股：

    一是水电股,一方面是因为水电股可以在未来的煤电二次联动预期获得一定的电价上涨幅度,从而提升公司的盈利能力。另一方面则是因为水电股其实也是典型的资源概念,拥有干流水系水电站的水电股就相当于获得了可再生的水力资源,理论上估值水平较高,故黔源电力(行情,论坛)、G长电(行情,论坛)、桂冠电力(行情,论坛)等个股值得关注。

    二是对煤炭或电力价格极度敏感的电力股,因为这意味着煤价或电价的稍微波动,就能够引起盈利能力的大幅提升。比如说长源电力(行情,论坛),公司年发电量大致在85亿度,如果煤电二次联动提价1分钱,就有望每股新增0.23元的主营业务收入。同样,煤价下降10元/吨,就能够降低主营业务成本3000多万元,如此就不难看出,长源电力(行情,论坛)的杠杆效应和潜在的投资机会,类似个股尚有G漳电(行情,论坛)、G通宝(行情,论坛)等。

    三是未来装机容量大幅增长的个股,G金山(行情,论坛)就是如此,公司计划在2008年底,权益装机容量达到187.5万千瓦,是2005年底的7倍多,而且由于G金山(行情,论坛)的新装机组要么是符合产业政策的新能源,要么就是大机组,因此,每台机组的盈利能力是可以保证的,这就意味着公司在2007年与2008年有望迎来高速增长周期,黔源电力(行情,论坛)也是如此。我们也建议激进型的投资者可将西昌电力(行情,论坛)纳入到自选股中,因为公司的装机容量在近两年也将大幅增长,昨日的跌停板主要在于清理历史遗留问题。(江苏天鼎 秦洪)