建设银行（0939.HK）2005年年报出炉后，外界反响不一。笔者认为，对建行年报应作全面评估，该肯定的不能低估，该指出的不宜隐晦，该解决的要早做安排。

　　从这份年报中可以看出，虽然建行盈利水平和公司治理与成熟的国际先进银行相比仍有一定差距，但至少建行进步很快。

笔者认为，在改善资产质量、探索中间业务、修订区域政策等方面，建行仍有很大回旋空间。

　　资产质量仍有改善空间。2005年，建行信贷资产质量处于不良率略有下降（0.08个百分点），不良贷款总额有所增加（71亿元）的“单降”局面。虽然不良贷款绝对额上升有宏观调控、审计口径变更等外部因素，但仍然有一些新增不良贷款与风险管理、内部控制不够专业、严谨、合规、尽职有关。为此，建行付出了沉重代价。首先是减值损失支出比上年增加59亿元，这是对利润的直接冲减；其次，建行与中行、工行在资产质量上的相对优势缩小；第三，可疑、损失类贷款比重比2004年有所上升，意味着调整贷款不良结构成效不足，后续拨备压力加大；第四，外部开始质疑建行风险管理水平是否已走到尽头。

　　中间业务仍需大幅提速。年报显示，建行2005年中间业务收入（净手续费及佣金收入）为84.55亿元，比上年增增长30.7%。在小额储蓄账户净增加4亿多元手续费的情况下，中间业务收入增幅环比反而下降8.3%，由此看来，建行2005年大力推行的分部门管理尚未表现出实效。而中间业务收入仅占全部收入6.6%这一事实，说明传统业务意义上的中间业务已经很难突破现在的收入框架。

　　考虑到建行现在资本金比较充足，能否从收购兼并一些其他金融机构或与之联营（如保险）入手，在增加中间业务收入有更大的突破和创新？这或许是一个值得探索期待的新路子。

　　建立新的区域政策体系。年报披露，建行区域政策是重点发展长江三角洲、珠江三角洲、环渤海地区，适当兼顾中部、西部、东北部的发展。但执行情况似乎并不尽如人意。简要分析可知，只有长江三角洲区域的分行用较少的投入创造了相对多的收入，而其他区域或是投入产出（利润）比重相若，或者投入比重大于产出（利润）比重。对此现实需要冷静分析。鉴于国家的发展战略是东部领跑、中部崛起、西部开发、东北振兴，对前两年处于相对弱势地位的中、西、东北部应该有所关注和加力——而事实上珠三角、环渤海区域发展效益并不如预期理想。

　　此外，建行的海外业务是严重短板。境外资产负债、税前利润等占比只有全行的1.5%～1.2%，实在与建行争创国际一流商业银行的目标不够协调。利用当前资本充足和海外上市优势，适当地选择合适的目标进行收购拓展，或许是建行发展海外业务，争取更大盈利空间的一个必要选择。

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　　突围内外压力 建行谋变

　　本报记者 温秀北京报道 建设银行（0939.HK）首份年报吸引了各方投资者的关注。这份年报背后到底隐含着什么？一些被外界所忽略的指标背后，记录着发生在中国国有银行内部鲜为人知的变化。

　　攻坚盈利能力

　　中国建设银行资产负债委员会副主任、计财部总经理王贵亚认为，建行2005年净利润超出了投资者的平均增长预期。“近三年税前利润平均增长率保持17%，对于大银行来说，这是很高的增长比率了。”

　　在四大行个人按揭贷款总体呈现负增长的情况下，建行的个人按揭贷款实现了正增长，增幅超过了企业贷款。“这是我们引以为豪的一大亮点。”王贵亚说。据悉，今年该业务增长比率目标不会低于20%。

　　虽然建行净利差（吸收储户存款和上存央行/上级行的利差）有所缩减，但仔细分析后会发现，建行保持了较高的盈利能力。“建行持有的492亿元2004年特别国债，2005年其利率由7.2%下降到2.25%，我们损失了五个百分点，但最终净利差仅减少了四个百分点。”王贵亚说。

　　规避汇兑损失

　　“建行美元资产绝大部分通过期权和掉期安排锁定了汇率风险。其中汇金的225亿美元注资是通过期权安排实现的，而上市筹集的90多亿美元则通过掉期业务加以规避。这两项安排会产生一定的费用，需要逐年分摊，建行的汇兑损失中很大一部分就是这些费用。”王贵亚说，如果没有这些安排，在去年人民币升值2%的情况下，建行美元资产的损失至少有50亿元。

　　记者了解到，建行成立了专门的人民币升值研究小组，以应对未来可能出现的各种问题。一年期掉期业务到期之后怎么办，小量美元敞口是否需要进行相应的对冲安排，这些都是小组的研究课题。

　　尝试激励机制

　　年报中员工成本的上升受到投资者的“重点关注”。“适当提高员工激励是我们成本调整的基本方向。”王贵亚解释说，“这项成本未来还会有所增加，但一定是在整个成本收入比下降前提下的增加。”

　　分析人士称，在成本收入比下降的前提下，适当增加对人的投入，是现代银行经营的题中应有之义。

(责任编辑：陈晓芬)