在沉寂近4个月后，投机资金再度将目光投向权证市场，演绎了一场新权证大战。

　　周一，首日上市的首创JTB1以涨停开盘，拉开权证集团上涨的序幕。到收盘时，首创JTB1以113.26％的涨幅雄踞榜首，武钢JTP1、万科HRP1、包钢JTP1、机场JTP1紧随其后，涨幅分别达到18.15％、15％、12.52％、11.67％。

　　对于权证群体走强，君之创分析师胡永伟认为，这正是权证与大盘"跷跷板"效应的又一明证。深沪两市经过一个多月的上涨，股指涨幅已近200点，大部分个股都积累了较大涨幅，市场已经孕育一定风险，个股操作难度加大；而与此相反的是，在大盘上涨过程中，大部分权证一路走低，风险已经得到一定程度的释放，部分权证已经具备较大的投机机会。在这样的市场背景下，使得风险偏好较高的资金开始从股票流向权证市场。

　　三元顾问分析师陈林展则认为，近期大盘在高位的震荡加剧，为权证的活跃提供了难得的契机。据了解，在周一深沪两市30多家个股涨停的同时，跌幅榜上也云集了近60家跌停个股。正股的活跃，使权证的炒作有了充分的空间。

　　不过，在这新一轮的权证盛宴中，人们也看到一些不和谐的音符。深圳市场著名的酒类股G五粮液，本月初同时上市了认沽和认购权证，期间G五粮液正股股价从6.48元一路上涨至9.86元，五粮液认购权证由此从1.73元涨至4.05元，涨幅超过120％。然而，令人费解的是，五粮液认沽权证也在同期由0.90元最低价涨至1.84元高位，涨幅超过100％。

　　市场人士指出。五粮液认沽权证目前的溢价率仅次于万科权证，达到30.9%，已成为一只泡沫十足的权证。不过，高溢价率似乎并没有阻挡住投机者的脚步，就在本周一，万科HRP盘中再度大涨，涨幅一度超过20％。

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　　权证NO.1

　　■NO.1股改

　　宝钢JTB1作为第一只股改权证，其首要目的是要能够被中小流通股股东所接受，在权证条款的设计上尽量简单、易懂，便于操作。因此宝钢JTB1设计为欧式认购权证，只有到期时才能行权，且行权时不造成股本扩张。

　　■NO.1融资

　　长电权证是第一只具有融资功能的股改权证，它不作为股改对价支付的一部分，但却与股改方案挂钩--只有方案通过，权证才能发行，长电才能成功融资。长电权证延袭了宝钢JTB1条款设计上的简单性，也是欧式认购权证。

　　■NO.1认沽

　　新钢钒权证是国内第一只认沽权证，由非流通股大股东攀枝花钢铁有限公司（以下简称攀钢有限）发行，存续期为18个月，行权价4.62元，采用股票结算方式，行权方式仍然为欧式。即新钢钒权证上市18个月后，如果新钢钒的股价低于4.62元，权证持有人有权按4.62元的价格将一股新钢钒卖给发行人攀钢有限。认沽权证这部分对价只有在新钢钒股价低于4.62元时才能获得体现。由于我国尚无做空机制，发行认沽权证无法对冲风险，发行人的风险较大，攀钢有限需支付1.167×4.62≈5.392亿元现金用于回购新钢钒股票。当然，为避免认沽权证行权，攀钢有限可通过提升业绩将股价稳定在4.62元以上。

　　■NO.1美式

　　武钢股份则推出了股改权证中的首只美式权证，即权证持有人有权在权证到期日前的任意交易日行权。由于武钢有融资需求，其股改方案中既包含了作为对价支付的美式认沽权证，又包含不作为对价的具有融资功能的美式认股权证。其中认沽权证的行权价为3元，认股权证的行权价为2.9元，存续期均为6个月，认沽与认股权证同日上市且同时行权，是股权分置改革以来国内首份蝶式权证。

　　■NO.1百慕大

　　万科股改方案首次采用了百慕大式认沽权证。百慕大权证是行权方式介于欧式权证和美式权证之间的权证，标准的百慕大权证通常在权证上市日和到期日之间增设一个行权日，而扩展意义的百慕大权证允许行权日为事先指定的存续期内的若干个交易日。百慕大权证价格比同等条款的欧式权证高，但低于同等条款的美式权证。万科的百慕大权证是一种特殊的扩展意义的百慕大权证，其行权价定为3.59元(与停牌前最后一个交易日收盘价一致)，存续期为上市后9个月，允许权证持有人在万科百慕大权证存续期最后5个交易日行权。（记者 张景宇）

(责任编辑：陈晓芬)