长假将至 调整压力渐大

　　昨日，两市大盘放量下跌，钢铁股出现集体跳水。值得注意的是，前期强势板块出现了一定分化，除有色金属独强外，房产、金融等板块有走弱迹象，而复牌类个股也首次出现较为明显的分化。

上证指数收盘下跌7点，收报1409.79点；深证成指大跌81.72点，收报3775.57点。分析人士认为，随着长假的临近以及个股“地雷”频爆，后市震荡的可能性加大。

　　未股改公司区别看待

　　在大盘逆市下跌的情况下，乳业龙头G伊利复牌首日延续前期暴涨走势在市场预期之中，但G蒙电（600863）、G基建（600350）、G佛照（000541）等出现大幅贴权则令人诧异，股改赚钱效应正在消退。

　　分析人士指出，随着股改的成功，一些问题公司的股改将陆续进行，对此，套用以前的“逢改必赚”甚至把预期收益率定的很高的心态已不合时宜，对那些未股改公司需多一份谨慎。对诸如中油化建（600546）、中联重科（000157）等一些前期走势强劲，明显有资金吸纳的个股可以继续关注，其中不乏股改套利机会。而对于2005年末或2006年一季度业绩滑坡及资产状况不佳的个股应回避。值得留意的是，目前电力板块股改公司不多，多数个股尚未有表现，煤电联动预期将赋予电力板块一定投资机会。

　　敏感时期适当留意风险

　　昨日，两市总成交金额达到477亿元，系近期天量。随着市场成交的不断扩大，股指前期出现上行速度过快的苗头，在一定程度上将导致行情周期的缩短。分析人士认为，由于本周为长假前最后一个交易周，不排除主力资金因节后的不确定因素，加速拉抬股指短线套现的可能。

　　另外，最近市场下跌个股数量已明显多于上涨个股，G新天（600084）、聚友网络（000693）等绩差股的跳水有扩散迹象，后市预亏预警股的风险释放可能加大。目前影响市场运行的因素变得复杂，港股尤其是香港国企股对A股的牵引作用，以及A股运行的宏观经济与制度环境是否会发生显著变化，如国内利率调整、存款准备金率提高等紧缩性货币政策，可能制约着行情的纵深发展。

　　还有，首批股改企业的全流通在6月将考验市场的承受力和投资者的心理预期。因此，4月底至5月初这段时间的短线回调风险应值得谨慎。

　　主流板块流动性风险显现

　　有色金属板块昨日再次整体上攻，显示近期主力对该板块的强势运作已达到了登峰造极的地步。虽然有色股仍未摆脱期市联动的影响，但该板块累计的巨额获利筹码已使主力兑现欲望日趋强烈。尤其是在国际期市商品价格不断刺激的大好环境下，有色板块已具备了足够的套利空间。这或许是资源类板块走势同地产、金融板块出现分化的最主要因素。一旦投资者形成以往的惯性思维在该板块内随波逐流，很有可能踏入主力设下的陷阱。

　　天相投资认为，地产、银行、资源等三大行业的股票已经有高度集中持仓的流动性风险，5月份是其风险爆发的一个集中时点。广发证券最新的研究报告也建议撤离有色金属。当然，随着主力持仓结构的调整，投资景气度回升的行业将是获取超额收益的选择，以长安汽车（000625）、中联重科（000157）为代表的汽车、工程机械行业值得看好。

　　正股冰火两重天权证乱世中逞能

　　昨日，两市股指大幅震荡，个股分化严重，但两市权证却火爆异常。除鞍钢JTC1（030001）轻微下跌，其余16只权证全线飘红。新上市的首创JTB1（580004）封住涨停，前期低迷的武钢认沽权证涨幅高达18.15%。

　　由于五一长假临近，投机资金炒作肆无忌惮。原水CTP1（580994）上市短短三天，最大涨幅已接近100%；五粮液认购权证上市以来持续维持上升通道，期间最大涨幅更是超过了200%。

　　华西证券分析师张奇认为，新上市权证对整个权证板块有明显的刺激作用。国内权证市场无论品种还是规模都远远落后于国外成熟市场，新权证的不断上市激发了权证板块的活力。此外，正股的涨跌对相关认购认沽权证起到了强催化作用，如五粮YGC1（030002）。钢铁股近期走弱也赋予了包钢JTP1（580995）、武钢JTP1（580999）等认沽权证一定机会。

　　目前，权证市场的涨跌同价值投资已丝毫沾不上边，博取短期巨额价差的投机理念已被多数市场游资所默认。就目前来看，新上市品种机会远大于老权证品种，如五粮液、包钢、原水等权证，而前期调整时间较长的权证如万科HRP1（038002）、武钢JTP1（580999）可能会有短线脉冲式机会，但被套风险显然要大的多。

(责任编辑：陈晓芬)