始于2005年5月间的股权分置改革至今已进行了将近1年，在这个中国资本市场的大变局中，展现在投资者面前更生动的一幕，是各个G股公司的“小变局”：一片熙熙攘攘的讨论、众多流通股股东或赞成或反对的投票、不同利益主体间的讨价还价、往复不断的沟通，以及股改方案获通过后各方的喜悦。

　　大的变局正是由数百乃至上千家上市公司在自身层面上的变化所构成，尽管距全面股改的完成尚有一点时间，但综观已经完成股改的公司，后股改时代上市公司的风貌已经凸显。无论是在业绩、基本面、投资者关系还是在公司治理情况上，G股公司都走上了良性发展的轨道。G股公司以及围绕在G股公司周围的各个利益群体都在这场改革中调整了自己的位置，也正是这种格局的良性变化使G股公司成为市场上最为主流的群体。

　　投资者关系进步

　　投资者关系管理是中国上市公司的一个软肋，出于各种各样的原因，上市公司总想屏蔽信息，除了董秘，上市公司的高管轻易不愿直面投资者。

　　“投资者关系比股改前要进步得多。”一家去年已完成股改的公司的董秘如是表示，在完成股改后，他的工作节奏也在加快，比股改前更忙了，与投资者的沟通和交流比以前要频繁得多。

　　在股改的沟通中，上市公司方面是把公司的情况以客观完整的方式摆在投资者面前，以取得流通股股东对公司及股改方案的认可。股改的出现让公司与投资者之间的关系一下子变得特别“亲密”，但这种亲密关系在股改后仍需要继续维护和保持。

　　“不论是股改中还是股改后，很多投资者都给公司的发展提出了建议。”一家G股公司的总经理对记者表示，他直观的感觉到投资者在股改后对公司经营层面变化的关注度提高了。而在公司高管的层面，“对投资者负责”一语在股改前更多的意味着对大股东负责，不过股改后，流通股股东的地位实际上提升了，他们也要求公司高管提升创造价值的原动力。

　　尽管目前上市公司投资者关系管理还不完全令人满意，但股改确实起到了推动其变化的积极作用。

　　大股东行为改变

　　“以往我们对股价不关心，但现在不行了。”

　　在股改后与G股公司及这些公司的大股东进行交流时，记者最常听到的就是这句话。以往在上市公司和上市公司大股东当中，对公司二级市场上股价最为关心的可能是董秘，而这更多的也是因为董秘要面对投资者，及其对外沟通的工作性质。不过这一状况已经发生根本的改变，对二级市场上股价的关注在股改后成为上市公司高管及大股东方的共同行为。

　　也因为关系到大股东切身利益，以往那些掏空上市公司、漠视上市公司利益和不重视改善公司经营环境的行为在以后的资本市场上可能会大大减少。大股东方面基于上市公司长远发展和价值提升的需要，反而会加大对上市公司的扶持力度。事实上，在股改过程中，相当多的上市公司大股东纷纷承诺注入优质资产、增持流通股份、承接高风险资产、实施管理层激励等。

　　对于一些有业绩和追加对价承诺的上市公司大股东而言，未来几年的业绩也直接决定了其股改对价支付的高低。对公司价值的关注使得以往两个不同的利益主体站到了一起。

　　基本面在改善

　　如果说投资者关系、公司治理结构的改善是一种“软件”上的升级，上市公司资产状况的改善和价值的提升则是一种“硬件”上的升级。通过股改，部分G股公司已经实现了这种硬件上的升级，基本面发生了一定变化。特别对于实施股改的ST族公司来说，这种基本面上的变化更是让其“浴火重生”。

　　中国的投资者曾为忽视上市公司基本面的追涨杀跌付出惨痛的代价，在价值投资理念的召唤下，投资者们苦苦寻找具有投资价值的股票，但一些基本面不错的公司仍藏在巷子深处。这样的情况，在股改后发生了变化。上市公司为使股改方案顺利通过，充分展示公司基本面，而投资者真正开始关注公司，于是，一粒粒金子在被拭去尘土后开始闪光。

　　并购价值不断体现出来

　　早在股改开始的时候，人们就预料股改后上市公司的并购将变得频繁。世界第二大水泥企业法国拉法基集团收购四川双马（000935），冀东水泥(000401)向德国海德堡水泥股份有限公司的全资子公司海德堡（Heidelberg）水泥控股香港有限公司出售子公司股权……

　　并购有着宏观经济和行业变化的大背景，但股改无疑为并购创造了便捷的通道。值得注意的是，就在外资大举并购之旗时，股改也促使上市公司并购意识的提高。1月18日，马钢股改路演一结束，总经理顾建国就与宝钢签署了一份战略合作协议。尽管这份《战略联盟框架协议》只表示双方在研发、采购、销售及管理谋求共赢，实质上是宝钢试探性地迈出兼并重组的步子。推动管理层持股的发展

　　一些上市公司正在政策的鼓励下实施管理层持股计划。今年1月，国务院国资委和证监会先后出台股权激励的政策，既起到了规范管理层持股的作用，更将推动管理层持股的发展。从中化国际到伊利股份，有着政策的护航，管理层持股的内在动力正在释放。

　　当然，有一个现象需要注意，在管理层实施持股过程中，不排除管理层通过发布业绩下降信息等手段打压股价，从而降低持股成本。从长远来看，管理层持股将使高管与中小股东的利益趋向一致，然而，并不能完全改变大股东忽悠中小股东的问题。从这个角度来说，股改并不是万能的，在后股改时代，需要拿出更多的措施和办法与股改相配合，推动上市公司健康发展，进而更好地保护中小投资者的权益。

　　一切都在改变。而随着时间的推进，在完成股改的公司身上，新的模式和格局将得以建立和稳固。一个个公司小环境的变化，会带来资本市场大格局的变化。后股改时代全新的格局，端倪已现。

(责任编辑：郭玉明)