刘煜辉

    从年报来看,中信信托2005年走在行业前列。原因主要在于它运作模式的优势,中信是金融控股的架构,在目前信托行业总体面临体制环境问题的大背景下,中信在现行体制下有其优势,2005年的业务可以说实现了转型,真正发挥了信托机制本身优势。

    中信主要是金融集团控股公司模式,因此能够得到相关金融部门在业务方面的配合。信托本身就是一个嫁接货币市场和资本市场的业态,有着混业和大投行的概念。由于中信集团的谈判能力很强,协调各部门关系很有优势。目前,金融创新在中国推进的难度比较大,主要在于两大障碍,一是法律障碍,信托业法律没有明确,信托的一些业务和目前的法律条款也有冲突,这里面需要协调。另外,障碍还包括各部门间的监管和部门利益的冲突。中信是很强势的央企,它在一些方面实现突破有很大优势。

    就年报来看,中信作为SPV(特殊目的机构)承担了建设银行的资产按揭证券化。由于在法律和监管方面的局限性,我国大部分信托公司做的主要是贷款业务和资金信托计划,其实做的就是融资业务,跟银行没有太大区别,只是不吸收存款而已。但作为沟通货币、资本市场的业态,信托优势在于其资产的风险隔离,本身既独立于信托机构,又独立于委托人,还可以进行权益重构,这是信托机制的精髓。

    我们从中信的年报可以看出,2005的信托业务在金融创新方面开始发挥作用,资产证券化的产品有47%,信托集合理财计划也达到18%,信托贷款余额22%,对比其它信托机构,中信的业务结构开始实现转型,开展了真正资产证券化的业务,发挥了信托行业本身的优势。