汇兑损失主要是对冲成本和被动敞口造成，而非外汇市场交易损失

　　[网络版专稿/《财经(相关:理财 证券)》杂志记者 赵逸荻]中国建设银行（香港交易所代码：0939 下称建行）于4月6日公布2005年业绩公告后，国际主要投资银行分析师皆撰写研究报告，提出诸多批评，包括认为业绩低于预期、信息披露不足等。

建行方面日前接受《财经》采访，对这些批评做出针对性回应，认为业绩符合市场预期，信息披露亦很充分。

　　建行业绩摘要中披露，2005年经营收入为人民币1287亿元，同比增长12.9%。但由于重组相关的税收优惠于2005年6月30日期满，该年度所得税上升，因此净利润由2004年度的490亿元下降到2005年度的471亿元。

　　少数分析师对这一所得税税率变动充满猜测，认为不明晰的税率带来很大的投资风险。另一个引起投资者对信息披露透明度质疑的是汇兑损失问题，该行披露2005年出现汇兑净亏损人民币13亿元，但在摘要中没有解释汇兑损失的原因。

　　据知情人士分析，之所以会出现这些迷惑，在于建行与投资银行分析师之间的互动出现了“小小的问题”。建行发布业绩摘要的时间是4月6日下午4点，各投行分析师按照惯例当晚撰写研究报告，并在4月7日早晨发布研究报告。

　　建行在4月7日早9点通过联交所网站上所公布的50页业绩公告全文，其中包含了对上述问题的详细说明，但因时间差关系，一些分析师的研究报告并不是根据建行正式的业绩公告做出的，他们也没有及时就有关问题向建行进行查询。

　　对于投资者关注的13亿元人民币汇兑损失和所得税率变动两个焦点，建行计划财务部总经理王贵亚表示：“这些从业务角度讲都没有问题。”

　　中央汇金公司在2003年向建行注入225亿美元外汇资本金，为了使建行的外汇资本金的汇率风险通过市场交易行为得以对冲，汇金公司于2005年初与建设银行签订了“外汇期权交易协议”。根据协议，汇金公司承诺从2007年1月1日起，分批从建行购入美元，价格定在一美元兑人民币8.2769元，而建行 向汇金公司支付总额为初始协议金额3%、每年1%即18亿元人民币的期权费。

　　王贵亚说，建行年报披露的13亿元汇兑损失项中，包含了建行2005年度摊销的6亿元期权费和掉期的成本，而不是外汇交易损失，建行的外汇投资是盈利的。“225亿美元注资加上90亿美元IPO资金，总共315亿美元，如果没有任何风险对冲和风险锁定安排，去年人民币升值2%，我们就要损失近50亿元人民币，但帐面上体现的汇兑只有13亿元，显然我们规避了汇率风险。”

　　建行将90亿美元IPO募集资金结汇成人民币，但由于国内货币市场收益率不到2%，而美元收益率超过5%，所以建行又将人民币掉期成总额近90亿的美元。这一业务所发生的掉期成本体现在汇兑损失项中，而产生的利润则体现在投资收益等项下。

　　王贵亚认为，这3个百分点的利差可以覆盖掉期成本。此外，建行还有近60亿美元的外汇敞口没有做掉期安排，因为市场和央行都没有提供可适应的工具。建行也曾多次申请结汇，未获外汇管理部门批准，因此，当去年7月21日汇改出台后，立即产生折合人民币资产后的缩水。建行这部分外汇资金尽最大可能进行海外运用，相应产生的投资收益利差可以覆盖7亿到8亿元人民币的汇兑损失，但是记录在其他科目。

　　建行业绩公告还披露了该行2470亿元的信达债券利息收入，自2005年起不再享有减免所得税的优惠，这一项增加所得税支出18.34亿元。

　　王贵亚解释说：“所得税名义税率是33%，但因为有调增调减的因素，应纳税所得额可增可减，增加项和减少项轧差所得就是实际税率，实际税率可能高于也可能低于33%。如果从471亿元净利润中把78亿元税收优惠扣除，可以算出建行2005年的实际税率是29%。”

(责任编辑：雨辰)